PVC玻璃纯碱周报：PVC回调期待旺季 玻璃高位震荡上涨趋势不改纯碱底部震荡

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 PVC回调期待旺季 玻璃高位震荡上涨趋势不改 纯碱底部震荡 2020年07月03日 PVC 玻璃 纯碱周报 大商所PVC指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 郑商所玻璃指数 资料来源：文华财经,招商期货研究所 郑商所纯碱走势图 资料来源：文华财经,招商期货研究所 相关报告 刘光智 18620384018 liuguangzhi@cmschina.com.cn 刘祉斐 liuzhifei@cmschina.com.cn ❑ PVC 回调期待旺季 PVC需求回落，华东华南高温雨水多，影响需求。目前周度需求大致是38万吨，同比2019年增加3.8%，增速从上个月的高点9%左右回落至3.8%，价格也震荡回落，但目前供需两端平衡，预计下跌空间有限。展望未来两个月，供应端有两套新装置投产，需求端7月之后环比提升，预计走势将震荡走强，注意今年检修损失可能超预期。 ❑ 玻璃 虽然连续上涨冲击1745后大幅回调，高位震荡波动放大，但上涨趋势不改 玻璃现货重心持续上移，预期梅雨季节的回调并没有到来，反而持续去库价格反弹，华北价格不含税站上1600，华东、华南、西南普遍在1650，武汉地区价格较低普通规格1520，交割品大板缺货。期货盘冲击涨停1745之后受中美关系影响大幅度回调，但现货走势较稳，三季度仍将同比减产2%左右，预计玻璃将迎来全年中的最大涨幅，建议把握节奏逢低做多 纯碱检修高峰期结束，开工率提升，预计后市供应环比增加，需求端玻璃产能受限，库存季节性下降，日常需求回升，纯碱仍需要底部震荡消化库存的压力 ❑ 操作建议：PVC买09抛01正套持有，玻璃逢低做多，纯碱观望或者依托高升水做空头配置 ❑ 风险提示：玻璃价格已经进入高位 贸易战加剧对需求的担忧 吕杰 0755-82781765 Lvjie@cmschina.com.cn F3021174 Z0012822 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 一、 PVC产业链上下游价格变化 糊树脂暴涨 ................................................................................................... 4 （一） 氯碱产业链利润上游亏损、下游利润较好............................................................ 错误!未定义书签。 （二） 供需变化和库存水平 ........................................................................................................................ 6 二、 玻璃需求淡季即将结束 纯碱底部震荡 ........................................................................................................ 7 （一） 玻璃继续涨价，纯碱底部横盘 .............................................................................. 错误!未定义书签。 三、 未来市场展望 ............................................................................................................................................ 10 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图 1：PVC成本端焦炭兰炭和电石价格（元/吨） .................................................................................................... 4 图 2：内蒙电石利润（单位：元/吨） ....................................................................................................................... 4 图 3：PVC价格（元/吨） ........................................................................................................................................ 4 图 4：PVC周度供应量(万吨，%) ............................................................................................................................ 4 图 5：内蒙电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 6：山东电石法PVC利润（元/吨） ..................................................................................................................... 5 图 7：vcm制PVC价格和利润（元/吨） ................................................................................................................. 5 图 8：烧碱价格和利润 .............................................................................................................................................. 5 图 9：氯碱综合利润（元/吨） .................................................................................................................................. 5 图 10：国内PVC装置开工率（%） ........................................................................................................................ 5 图 11：内外盘PVC价格（美元/吨，元/吨） ........................................................................................................... 6 图 12：PVC进出口利润（美元/吨，元/吨） ............................................................................................................ 6 图 13：建筑级型材价格和利润（元/吨）.................................................................................................................. 6 图 14：PVC管材厂利润（元/吨） ........................................................................................................................... 6 图 15：PVC社会库存(吨) ........................................................................................................................................ 6 图 16：PVC上游库存天数 (天) ............................................................................................................................... 6 图17：PVC周度需求量 (吨) .................................................................................................................................... 7 图18：玻璃价格走势（元/吨） ................................................................................................................................. 8 图19：纯碱价格走势（元/吨） ................................................................................................................................. 8 图20：河北煤制气玻璃利润（元/吨） ...................................................................................................................... 8 图21：华中地区石油焦工艺玻璃利润（元/吨） ....................................................................................................... 9 图22：玻璃上游产能和增速（日融量吨，%） ......................................................................................................... 9 图23：玻璃上游负荷（%） ...................................................................................................................................... 9 图24：纯碱开工率（%） .....................................