短期回调不改长期上涨趋势，持续把握医药中长期底部机会

2026年07月19日 证券研究报告/行业定期报告 医药生物 评级：增持（维持） 分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn分析师：崔少煜执业证书编号：S0740522060001Email：cuisy@zts.com.cn 上市公司数503行业总市值(亿元)65,295.46行业流通市值(亿元)60,413.02 报告摘要 短期回调不改长期上涨趋势，持续把握医药中长期底部机会。本周沪深300下跌5.26%，医药生物下跌0.57%，处于31个一级子行业第11位，医药板块跑赢沪深300收益率4.69个百分点。本周中药、医药商业分别上涨5.23%、3.33%，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.64%、1.56%、2.22%、2.50%。得益于国务院关于印发《国民健康“十五五”规划》、国家药监局发布我国上半年创新药对外授权交易额超千亿美元，以及昭衍新药、康龙化成等头部公司发布亮眼Q2业绩预告，上半周医药行情持续强劲，但随着短期资金积累了较大的浮盈，叠加大盘出现系统性回落，医药板块周五单日出现较大回撤。但我们依然认为当前医药板块的基本面（5年调整、股价估值相对底部、政策面基本面逐步改善）处于历史低位，短期回调不改长期上涨趋势，我们建议要持续重视医药板块，积极加配，持续把握：①创新药及产业链主线：从基本面来看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，建议继续积极拥 抱 ；②Q2业 绩 超 预 期 ：7月 中 报 业 绩 预 告/快 报 陆 续 披 露 ， 我 们 预计CRO&CDMO、生命科学上游、困境反转的个别器械、原料药等个股表现亮眼，建议继续积极布局。 相关报告 1、《新版基药目录发布，持续把握创新主线+Q2业绩超预期》2026-07-122、《医药生物行业2026Q2业绩前瞻》2026-07-063、《创新药强势反弹，持续把握医药底部机会》2026-07-05 《国民健康“十五五”规划》发布，全链条支持创新药械发展，积极把握创新药械及产业链投资机会。7月13日，国务院发布《国民健康“十五五”规划》，其中提到：①全链条支持创新药和医疗器械发展应用，优化创新药和临床急需药品审评审批。健全创新药临床综合评价体系，支持创新药临床使用；②加强医工协同，加大对高端医疗器械关键核心技术、元器件和整机研发的支持力度；③推动人工智能赋能医药全产业链升级。健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录；④推动商业健康保险与健康管理深度融合，鼓励增加覆盖健康干预、特需医疗、创新药等的新型健康保险产品供给。伴随国家持续鼓励创新药械积极发展，我们建议关注重点布局创新药、中药、高端医疗器械及其产业链等相关标的。 重点推荐个股表现：7月重点推荐：药明康德、康方生物、凯莱英、康龙化成、三生制药、大参林、海泰新光、可孚医疗、和铂医药-B、天宇股份。中泰医药重点推荐本月平均上涨2.00%，跑输医药行业1.98个百分点；本周平均下跌3.93%，跑输医药行业3.35个百分点。 一周市场动态：2026年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-6.69%，同期沪深300收益率-2.18%，医药板块跑输沪深300收益率4.51个百分点。本周沪深300下跌5.26%，医药生物下跌0.57%，处于31个一级子行业第11位，医药板块跑赢沪深300收益率4.69个百分点。本周中药、医药商业分别上涨5.23%、3.33%，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.64%、 1.56%、2.22%、2.50%。以2026年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.6倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为19.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为37.3%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值28.6倍PE，低于历史平均水平（34.8倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为14.4%。 风险提示：政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 内容目录 本周观点..............................................................................................................4行业热点聚焦.......................................................................................................5科创板申报情况...................................................................................................6一周行情动态.......................................................................................................6板块估值..............................................................................................................7个股表现..............................................................................................................8本周中泰医药报告...............................................................................................8重点推荐个股表现...............................................................................................9重点公司股东大会提示......................................................................................11维生素价格跟踪.................................................................................................11 风险提示...................................................................................................................12 图表目录 图表1：本周医药细分板块涨跌幅及估值表现.........................................................4图表2：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司）........................6图表3：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%）................................................6图表4：医药板块整体估值溢价（2026盈利预测市盈率）......................................7图表5：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今）..........................7图表6：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股）...................................................8图表7：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股）...................................................8图表8：本周中泰医药报告.......................................................................................8图表9：中泰医药重点推荐本周表现........................................................................9图表10：国产维生素A的价格变化.......................................................................11图表11：国产维生素E的价格变化........................................................................11图表12：国产维生素C的价格变化.......................................................................11图表13：国产维生素D3的价格变化.....................................................................11图表14：泛酸钙的价格变化...................................................................................12图表15：国产维生素B1的价格变化.....................................................................12图表16：国产维生素B2的价格变化.....................................................................12 报告正文 本周观点 短期回调不改长期上涨趋势，持续把握医药中长期底部机会。本周沪深300下跌5.26%，医药生物下跌0.57%，处于31个一级子行业第11位，医药板块跑赢沪深300收益率4.69个百分点。本周中药、医药商业分别上涨5.23%、3.33%，医疗器械、化学制药、医疗服务、生物制品分别下跌0.64%、1.56%、2.22%、2.50%。得益于国务院关于印发《国民健康“十五五”规划》、国家药监局发布我国上半年创新药对外授权交易额超千亿美元，以及昭衍新药、康龙化成等头部公司发布亮眼Q2业绩预告，上半周医药行情持续强劲，但随着短期资金积累了较大的浮盈，叠加大盘出现系统性回落，医药板块周五单日出现较大回撤。但我们依然认为当前医药板块的基本面（5年调整、股价估值相对底部、政策面基本面逐步改善）处于历史低位，短期回调不改长期上涨趋势，我们建议要持续重视医药板块，积极加配，持续把握：①创新药及产业链主线：从基本面来看，创新药及产业链仍是当前医药板块中产业趋势最为明确且具备未来成长空间的子行业，建议继续积极拥抱；②Q2业绩超预期：7月中报业绩预告/快报陆续披露，我们预计CRO&CDMO、生命科学上游、困境反转的个别器械、原料药等个股表现亮眼，建议继续积极布局。 《国民健康“十五五”规划》发布，全链条支持创新药械发展，积极把握创新药械及产业链投资机会。7月13日，国务院发布《国民健康“十五五”规划》，其中提到：①全链条支持创新药和医疗器械发展应用，优化创新药和临床急需药品审评审批。健全创新药临床综合评价体系，支持创新药临床使用；②加强医工协同，加大对高端医疗器械关键核心技术、元器件和整机研发的支持力度；③推动人工智能赋能医药全产业链升级。健全医保支持创