PTA周报

苏圣凡0591-87892521职业资格证书编号：F3054252PTA周报2020-5-18品种单位本期上期涨跌涨跌（%）迷你图NYMEX期货美元/桶27.9825.922.067.95石脑油美元/吨224.38241.25-16.875-6.99PX美元/吨468472.67-4.67-0.99内盘PTA元/吨33753295802.43PTA期货元/吨360634761303.74内盘MEG元/吨34653400651.91外盘MEG美元/吨410400102.50涤纶POY 150D元/吨51605125350.68涤纶FDY 150D元/吨57255685400.70涤纶DTY 150D元/吨67656755100.151.4D直纺涤短元/吨5640564000.00半光聚酯切片元/吨45004425751.69华东聚酯水瓶片元/吨54255380450.84TA基差元/吨-181#VALUE!#VALUE!MEG基差元/吨-212#VALUE!#VALUE!px负荷%8577.177.8310.15TA负荷%90.592.7-2.2-2.37聚酯负荷%89.487.422.288329519综合分析及投资建议主要数据变动行业新闻1、5月7日，新疆望京龙新材料有限公司与华陆工程科技有限责任公司在上库园区举行年产120万吨PBAT产业链项目总体设计合同签约仪式，标志着项目总体设计工作正式启动，该项目总体设计于2020年9月完成。项目主装置包括：年产130万吨PBAT装置（其中，启动项目年产10万吨PBAT，两套年产60万吨PBAT）；年产40万吨乙二醇装置（采用二代上海戊正中高压羰化工艺制乙二醇技术）、年产50万吨草酰胺装置（新型无污染缓释化肥）、年产20万吨POM（聚甲醛）装置；氢能源产业。项目占地3875亩，总投资约300亿元。综合分析：基本面来看，PTA近期加工差较好，装置负荷维持（暂无检修计划），供应量偏高；需求方面，终端投机性采购，聚酯产销放量，库存转移，后续负荷预计维持。整体来看，PTA供需错配格局仍无改善，短期内主力合约预计偏强振荡，但上方承压明显，空间有限，区间在3390-3728。 期权方面，PTA供应压力延续，需求端短时转好走的更多是预期，高加工费存在压缩的空间。在此情况下，建议可以组建熊市看跌组合，参考：买入1张09合约对应3650看跌期权，卖出1张3600看跌期权。 具体来看： 供应端：上周PTA开工负荷小幅下降至90.5%（-2.2%）。主要是汉邦石化70万吨/年装置停车检修。本周金山石化的40万吨/年装置计划进入检修，预计检修时长1个月，损失产能3.3万吨，对处于高位的供应影响有限；库存方面，装置高负荷维持，社会库存本周将继续堆积（详见“版块 库存”）。仓单方面，继续延续增幅：截至5月18日，郑商所注册的PTA仓单为234,417张，环比增加28,067张，增幅13.60%。目前仓单量创2年来新高，交易所扩容后仓单继续增加，目前交割仓库库容基本逼近极限。另外，由于17年PTA信用仓单有50万吨，而当前仅有8万吨左右，TA的实货仓单量已经超过前高。这说明厂商面临较高的销售压力，同时套保需求也不断增长，以及对市场的弱预期。仓单的不断累加也使得TA 交割压力持续增加，预计TA中短期内基差仍将维持在-150～-200。后续关注桐昆装置检修计划和恒力5#（250万吨/年）投产进度。 成本方面，上周周初石脑油走势偏弱，加之恒力石化4#意外短停，以及逸盛PTA工厂出手PX，PX价格重心下行；周五PX受原油走强提振回涨至周初水平。 由于金山石化和其他装置后续还有检修计划，所以PTA负荷未来面临下滑可能。而当前PX库存高位，罐容紧张，后期供应压力可能继续累加，对市场心态带来压力。预计本周PX跟随原油波动，区间在480-520美元/吨。 需求端： 上周涤丝产销尚可，平均产销估计在100%偏上附近。国外疫情管制放松或解除，需求环节相对好转，加之江浙涤丝跌价出货，周均产销环比维持。但至周五原料上涨后，涤丝优惠缩小，产销回归清淡。库存方面，经过4月两轮放量（4月初和五一假期前后），聚酯厂商长丝的权益库存落回到中偏低的区间，短纤需求仍然火爆，处于负库存状态。（详见下图“库存”板块）；现金流方面，长丝POY现金流在原材料上涨和跌价出货后落入亏损；DTY由于跟跌POY有限，现金流扩大；短纤方面，受无纺布等防疫物品拉动，现金流中高位维持。目前欧美各国逐步开始复产复工，询价有所增多，局部也有少量订单下达，但距离恢复正常仍有很长的距离。后续关注海外需求回升的预期能否落地。终端方面，江浙终端织机和加弹开工率分别为68%（+5%）和72%（-1%），印染厂开工率在56.75%附近，三者同比去年仍然偏低。坯布销售清淡，坯布库存仍然高企。整体来说，除了市场相对较为火热的防护服，裹尸袋等带动一部分长丝需求之外，其他纺织服装需求未见明显好转。但放量、涨价之后，聚酯库存转移至终端，现金流也得到修复，聚酯企业维持高负荷的意愿较好，本周聚酯装置负荷预计高位维持，产销延续脉冲式放量，整体做平。后续关注疫情控制情况和海外需求回升的预期是否落地。 基差走势产业链利润-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.002017-04-282017-06-282017-08-282017-10-282017-12-282018-02-282018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-02-282019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-02-292020-04-30元/吨 PTA基差 上沿 下沿 -600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002019-09-042019-09-182019-10-022019-10-162019-10-302019-11-132019-11-272019-12-112019-12-252020-01-082020-01-222020-02-052020-02-192020-03-042020-03-182020-04-012020-04-152020-04-292020-05-13元/吨 MEG基差 上沿 下沿 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.002016-10-112017-01-112017-04-112017-07-112017-10-112018-01-112018-04-112018-07-112018-10-112019-01-112019-04-112019-07-112019-10-112020-01-112020-04-11美元/吨 美元/吨 石脑油裂解价差（左轴） 石脑油CFR日本（右轴） 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002016-10-112016-12-112017-02-112017-04-112017-06-112017-08-112017-10-112017-12-112018-02-112018-04-112018-06-112018-08-112018-10-112018-12-112019-02-112019-04-112019-06-112019-08-112019-10-112019-12-112020-02-112020-04-11美元/吨 美元/吨 PX-石脑油价差（左轴） 成本线（左轴） PX：CFR中国主港（右轴） 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.000.00500.001000.001500.002000.002500.002016-10-112016-12-112017-02-112017-04-112017-06-112017-08-112017-10-112017-12-112018-02-112018-04-112018-06-112018-08-112018-10-112018-12-112019-02-112019-04-112019-06-112019-08-112019-10-112019-12-112020-02-112020-04-11PTA现货加工差（元/吨）（左轴） PX:CFR中国主港（美元/吨）（左轴） 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.00-2500.00-2000.00-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002016-10-112017-01-112017-04-112017-07-112017-10-112018-01-112018-04-112018-07-112018-10-112019-01-112019-04-112019-07-112019-10-112020-01-112020-04-11乙烯制MEG加工利润（元/吨）（左轴） 乙烯CFR东北亚（美元/吨）（左轴） 0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002016-10-112016-12-112017-02-112017-04-112017-06-112017-08-112017-10-112017-12-112018-02-112018-04-112018-06-112018-08-112018-10-112018-12-112019-02-112019-04-112019-06-112019-08-112019-10-112019-12-112020-02-112020-04-11美元/吨 石脑油制MEG加工利润（左轴） 石脑油CFR日本（左轴） MEG外盘（右轴） 5000600070008000900010000110001200013000-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002016-07-132016-10-132017-01-132017-04-132017-07-132017-10-132018-01-132018-04-132018-07-132018-10-132019-01-132019-04-132019-07-132019-10-132020-01-132020-04-13元/吨 元/吨 POY现金流（左轴） POY 150D/48F价格（右轴） 50006000700080009000100001100012000-1500.00-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002000.002016-07-132016-10-132017-01-132017-04-132017-07-132017-10-132018-01-132018-04-132018-07-132018-10-132019-01-132019-04-132019-07-132019-10-132020-01-132020-04-13元/