PTA周报：PTA去库速度加快 关注成本端驱动

后市展望数据来源：国信期货结论及建议需求端：贸易战气氛缓和，节后织机开工明显回升，聚酯产销连续放量，长丝库存显著去化。瓶片负荷持续提升，聚酯综合开工维持高位，PTA下游刚需较好。供应端：本周嘉通2#重启，虹港2#、台化2#及恒力2#检修，下周中泰、川能计划重启，YS大华1#、恒力惠州2#仍在停车，PTA供应维持低位，5月社会库存加速去化，关注装置运行动态。成本端：美国汽油库存下降，北美汽油裂差回升，叠加芳烃集中检修，PXN低位显著修复；产业链上游估值偏低，PX绝对价格支撑较强，成本具备向上弹性，关注油价走势。综合来看，短期基本面供需较强，产业链库存明显去化，在油价不破位大跌情况下，PTA短期仍有反弹动力，密切关注原料走势。策略上：单边逢低短多、91阶段正套、TA/MEG价差做扩。风险提示：原油价格大跌、检修低于预期。 行情回顾 第一部分 PTA主力合约走势数据来源：文华，国信期货 PX主力合约走势数据来源：文华，国信期货 基差、月差同步走强数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA期现基差截至5月9日，PTA现货周均价格4596元/吨，周环比上涨50元/吨。 PTA供应分析 第二部分 PTA新产能投放计划数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA投产计划1月1日起PTA产能基数调整为8285万吨。企业产能（万吨）独山能源3#270虹港石化3#250三房巷320独山能源4#270 投产时间2024年12月18日试车，20日出料2025年7月2025年8月2025年10月 4月PTA产量环比下降数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA产量（万吨）4月PTA产量586.0万吨，同比增长3.4%，1-4月累计产量2375.0万吨，同比增长2.5%。 图：PTA月度开工 3月PTA出口同环比大幅下降数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA出口（万吨）3月PTA出口29.0万吨，同比下降36.6%，1-3月累计出口94.5万吨，同比下降8.0%。3月PTA对土耳其出口同比大幅下降。 图：出口分布（万吨） PTA负荷下滑，本周虹港、台化及恒力检修、嘉通重启，下周中泰、川能重启研究所数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA开工负荷（%）图：PTA周产量（万吨）截至5月9日，PTA装置周均负荷为73.6%，周环比下降2.6%。截至5月9日，PTA周度产量129.3万吨，环比减少4.4万吨。 PTA社会库存去化加快数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PTA社会库存（万吨）截至5月9日，PTA社会库存483.2万吨，周环比下降14.5万吨。5月9日，PTA交易所注册仓单91478张，周环比减少12200张。 PTA现货加工费低位修复数据来源：WIND，卓创，国信期货图：产业链上游加工费（元/吨）截至5月9日，PTA周均生产成本4004元/吨（环比+68），现货周均加工费312元/吨（-78）。 图：现货加工费（元/吨） 下游需求 第三部分 1季度聚酯出口维持高速增长数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯产量（万吨）4月聚酯产量655.0万吨，同比增长3.8%,1-4月累计产量2474.0万吨，同比增长3.5%。3月聚酯出口116.4万吨，同比增长10.5%，1-3月累计出口316.2万吨，同比增长14.5%。 图：聚酯出口（万吨） 节后江浙织机开工明显回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：织造行业开工（%）截至5月9日，江浙织机周均开工率60.1%，周环比持平。截至5月9日，华东织造企业坯布库存34.0天，周环比持平。 长丝开工微降，瓶片负荷提升，聚酯开工高位持稳数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯工厂产销图：聚酯长丝开工图：聚酯瓶片开工 长丝产销放量，库存明显去化数据来源：WIND，卓创，国信期货图：长丝POY库存（天）图：短纤库存（天）截至5月9日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为17.1天、22.2天、15.1天、9.5天。 聚酯价格窄幅上涨，企业现金流维持低位数据来源：WIND，卓创，国信期货图：聚酯工厂产销图：聚酯价格（元/吨）图：短纤利润（元/吨） 上游成本 PX产量延续回落数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PX产量（万吨）4月PX产量271.2万吨，同比减少6.6%，1-4月累计产量1201.8万吨，同比减少3.4%。4月PX进口84.7万吨，同比增长22.5%，1-3月累计进口224.1万吨，同比下降5.0%。 图：PX进口（万吨） 浙石化3#重启，PX装置负荷明显回升数据来源：WIND，卓创，国信期货图：国内PX开工（%）5月9日国内PX负荷72.5%，周环比持平。5月9日亚洲PX负荷72.5%，周环比提升2.1%。 原油企稳整理，PX低位反弹数据来源：WIND，卓创，国信期货图：PX中国主港价格（美元/吨）截至5月9日，CFR中国主港PX周均价736美元/吨，周环比上涨12美元/吨。 海外汽油裂差回升，亚洲PXN价差低位显著修复数据来源：卓创，国信期货图：亚洲石脑油价差图：美国汽油裂解价差图：亚洲PNX价差图：PX/MX价差 亚洲PX装置检修统计数据来源：WIND，卓创，国信期货 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 师无关。