1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第六十一期 ■写在前面：近期相关的科技龙头公司都纷纷发布2019年报，其中智能穿戴等业务表现都比较亮眼；此外，IDC也发布了智能穿戴2019年行业的报告，可以说从行业中观到公司微观整体来看，可穿戴设备领域处在比较高速发展的态势，其中健康类可穿戴产品也是下一阶段竞争的蓝海市场。 ■行业角度：2019年全年数据可观，可穿戴市场发展如何？  先看全球：2019年可穿戴设备销量3.365亿台，同比增长89％；全年出货量排名前五厂商苹果、小米、三星、华为、Fitbit的市场份额占比达到了66.3%，前五厂商中，国内厂商占据了两个席位，苹果凭借其新推出的AirPods，AirPods Pro和Apple Watch以及跨越多个价位的Beats产品，在2019年第四季度以4340万台的出货量领先市场。  再看中国：中国可穿戴市场2019年在耳戴式和腕带式产品上均得到了突破性的发展。全年中国可穿戴设备市场出货量9924万台，同比增长37.1%。小米手环4在本季度继续保持稳定且大规模的出货；华为智能手表从HUAWEI Watch GT开始就放弃了谷歌的Wear OS操作系统，采用了自己的LiteOS系统。此外，基于自研的芯片架构，华为智能手表无论从硬件还是软件都颇具竞争力；小天才成功从2G市场向4G市场转移；奇虎360推出老人手表，准备探索老人健康市场。随着疫情的好转和公共管理政策的逐渐放开，2020年市场增长速度预计将出现先抑后扬的趋势。 ■微观公司：几家龙头公司的最新财报，智能穿戴业务有何看点？  华米科技：2019年营收达58.12亿元（+59.4%），近五年营业收入呈上升趋势，净利润5.752亿元(+69.18%)，全年出货量较去年同期上升53.82%达到4230万台，其中AMAZFIT手表出货量也超过了360万台，同比增长54%；2019Q4，AMAZFIT品牌在印度、印尼和西班牙智能手表市场份额排名第一，在俄罗斯和中国（成人）智能手表排名第三。（IDC）  Fitbit：2019年收入14.35亿美元，同比下降5.1%，连续第四年收入下降,此外，公司仍然为亏损状态，净亏损达3.21亿美元，但全年出货量达15.9百万台，同比增加15.2%，智能手表销量增长45%，主要因为Versa 2产品销售强劲，活跃用户数量目前已接近3000万人。  横纵对比（华米&Fitbit）：2019年Fitbit的营收规模约是华米科技的1.72倍，毛利润约为华米科技的2.03倍，但Fitbit的净利润出现较大亏损。此外，在成长性来看，华米科技（50%+出货量增速）也是远好于Fitbit。  小米&华为：2019年，小米IoT与生活消费产品部分营收621亿元（+ 42%）。截至2019年底，小米已连接的IoT设备（不包括智能手机和笔记本电脑）数量达到234.8百万台（+56%）。2019年，华为消费者业务实现营收4673亿元（+34%），是三大业务板块中增长最为显著的部分。其中，智能穿戴和智慧音频业务凭借华为WATCH GT2和全球首款半开放式降噪TWS（True Wireless Stereo）耳机FreeBuds 3的热销保持高速增长。智能穿戴业务发货量同比增长170%；智能音频发货量同比增长超过200%。 ■风险提示：疫情影响带来的需求延后的风险，行业竞争加剧的风险 Table_Tit le 2020年04月06日 健康需求启动，可穿戴时代到来 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 用友汽车：汽车营销信息化龙头，推动营销与服务云生态链融合发展 2020-04-02 金达莱：FMBR技术获认可，逐步承接大型整体解决方案项目 2020-04-02 龙泰家居：竹制品龙头企业，归母净利润突破5500万元，盈利能力持续提升 2020-04-02 康基医疗申请港股上市股，国内最大微创外科手术器械及耗材平台哪些产品领先？ 2020-04-01 小鸟股份：音视频信号处理行业领先，多款产品获微软、广电青睐 2020-04-01 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 行业角度：2019年全年数据可观，可穿戴市场发展如何？ ................................................ 4 1.1. 先看全球：2019年全球范围内共售出3.365亿台可穿戴设备，同比增长89%........... 4 1.2. 再看中国：第四季度同比增长25.2%，健康类穿戴设备具有更广阔的市场 ................ 8 2. 微观公司：几家龙头公司的最新财报，智能穿戴业务有何看点？........................................ 9 2.1. 华米科技：2019年出货量达到4230万台，净利增长64.44% ................................... 9 2.1.1. 收入角度：Q4营收21.11亿（+72.4%），2019年营收58.12亿（+59.4%） . 10 2.1.2. 市场角度：Q4单季度出货量达到1470台，同比增长59.78% ....................... 10 2.1.3. 盈利角度：Q4实现净利润2.072亿元（+64.44%），毛利率23.8%保持稳定 ...11 2.1.4. 费用角度：Q4运营费用率13.5%，研发投入1.402亿（+64.8%） ................ 12 2.1. Fitbit：连续第四年亏损，2019年收入14.35亿美元（-5.1%） ................................ 12 2.1.1. 收入角度：Q4实现营收5.02亿美元，2019年收入14.35亿美元 .................. 12 2.1.2. 市场角度：出货量排世界第五，2019年出货量大幅回升达15.9百万台.......... 13 2.1.3. 盈利角度：Q4净亏损120.8百万美元，全年亏损同比增加72.6% ................. 13 2.1.4. 费用角度：全年研发费率下降，整体期间费用同比减少5.6% ......................... 14 2.1. 横纵对比：华米科技以科技连接健康定位，Fitbit智能穿戴鼻祖待被谷歌收购 .......... 14 2.2. 小米&华为：2019年，小米营收突破2000亿元，华为营收8588亿 ....................... 15 3. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 18 4. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 21 5. 三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况................................................................... 22 5.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 ....................................................................... 22 5.2. IPO情况：最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................... 22 5.3. 并购情况：最新上市公司并购挂牌公司情况 ............................................................ 22 6. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告.................................................................. 23 图表目录 图1：目前智能可穿戴设备的出货量主要靠真无线耳机、智能手表和智能手环支撑 ................. 4 图2：目前智能可穿戴设备的出货量主要靠真无线耳机、智能手表和智能手环支撑 ................. 5 图3：全球TOP5可穿戴设备制造公司2019Q4销量及市场份额 ............................................ 5 图4：全球可穿戴设备2019财年与2023财年销量与市场份额的对比 .................................... 7 图5：2018-2021年全球可穿戴设备终端用户支出对比（百万美元） ...................................... 7 图6：华米科技智能可穿戴+健身类产品 ................................................................................. 9 图7：华米科技智能可穿戴+健身类产品 ................................................................................. 9 图8：华米科技2018Q4与2019Q4营业收入....................................................................... 10 图9：2015-2019华米科技营业收入 ..................................................................................... 10 图10：华米科技2018Q4与2019Q4出货量比较 ................................................................. 10 图11：2019年第四季度印尼/印度/西班牙可穿戴设备-成人手表市场份额...............................11 图12：华米科技2018Q4与2019Q4净利润 .........................................................................11 图13：华米科技2015-2019净利润.......................................................................................11 图14：华米科技2018Q4与2019Q4毛利.............................................................................11 图15：华米科技2018Q4与2019Q4毛利率 .........................................................................11 图16：华米科技2018Q4与2019Q4各项费用.............................