1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第六十三期 ■业务比较：近20年的发展史，四家创新型金融IT公司多面发展又形成各自优势。用友金融为用友网络子公司，五大事业部共同推动金融科技业务发展，客户群体覆盖面广（银行、证券、基金、信托、保险、期货、养老金融、租赁等），服务金融客户800多家。产品涵盖金融企业经营管理、业务交易、营销服务、商业分析等领域，同时提供培训、运维、数据、外包服务。艾融软件为新三板公司，主要针对银行开展业务，积累众多商业银行客户。公司向银行为主的金融机构提供系统建设及业务平台，为客户构建互联网金融商业应用系统，产品包含电商平台、直销银行平台、在线融资平台、互联网金融支付平台等系统，公司与众多银行客户合作+使用人数超过5亿。凌志软件拟登陆科创板，主要面向日本客户提供软件开发服务，同时为国内证券业提供金融软件解决方案。主要业务范围包括智能营销、财富管理、大投行等服务，客户也多为日本本土企业。长亮科技为创业板公司，主要为金融机构提供核心业务，腾讯战略入股公司，此外公司还提供互联网金融业务、数据业务和管理业务等金融IT解决方案。 ■财务数据比较：长亮科技、凌志软件主营收入、净利润表现出色，艾融软件资产收益率高，用友金融研发费用率高。用友金融2019年的主营业务收入主要来源为银行，2019年主营收入达3.81亿元，银行收入占比49.60%。艾融软件营业收入主要技术开发，主营收入达2.13亿元，技术开发收入占比96%。凌志软件收入主要来自日本市场客户，营收达5.97亿元，其中66%的营收来源为日本地区，34%来源于国内。长亮科技主要收入为金融核心产品，公司总营收达13.15亿元。用友金融与艾融软件的净利润额较低，2019年分别达6157万元和4359万元，而凌志软件与长亮科技净利润分别破亿元，分别约1.5亿元和1.3亿元。销售毛利率方面，用友金融2017-2019年中均是四家企业中最高的，在2019年其销售毛利率为63%；艾融软件44%，凌志软件毛利率45%，长亮科技2018年毛利率51%。四家企业流动性较好，流动比率基本都超过2:1。费用支出方面用友金融研发支出比较高，2019年达35.37%，艾融软件、凌志软件、长亮科技的研发支出占总营收的比重处于约10%的水平。 ■行业视角：美国金融科技起步较早，而中国近年加速发展，可参考龙头企业FIS发展获得启示。目前金融科技已进入核心系统，银行为主的互联网业务主导金融革新。未来更多智能科技将进一步升级，人工智能、大数据、云计算、区块链等新科技助推金融生态的转型。银行IT美国竞争格局稳定，中国市场发展增速稳定。2019年全球银行IT支出达到2720亿美元，未来CAGR 4.6%，2020年我国银行IT投资将达到1351亿元。我国保险IT起步较晚但成长迅速，预计未来四年解决方案市场年均复合增速达22%。FIS公司营业收入主要来源于商家解决方案、银行解决方案和资本市场解决方案，其中银行解决方案贡献的收入占比56.8%，2019年总收入103.33亿美元。 ■风险提示：行业政策发展不及预期、盈利能力不及预期 Table_Tit le 2020年04月21日 金融科技--多维比较金融IT公司 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 精选层打新攻略---个人投资者篇 2020-04-20 精选层打新攻略---公募基金篇 2020-04-20 钢银电商：钢铁电商龙头公司，拟申报精选层 2020-04-20 新三板IPO观察：博汇科技等4家过会，凯迪股份主营线性驱动器或值得追踪 2020-04-20 秉扬科技：陶粒支撑剂领军企业，申报精选层辅导 2020-04-19 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：横向对比四家金融IT公司，纵向深入行业细分领域看未来有何趋势？.............. 5 2. 多维比较：用友金融、艾融软件、凌志软件、长亮科技有哪些异同？................................. 6 2.1. 发展背景：用友金融养老系统为根基，长亮科技研发并购冲击海外市场 .................... 6 2.1. 团队与股东：公司针对业务特征招揽高层人才，腾讯战略入股长亮科技 .................... 9 2.1. 业务模式：均涉及管理、业务系统，用友偏向管理系统，长亮重在业务系统 ............. 9 2.2. 客户群体：用友金融、长亮客户面较广，艾融针对银行，凌志对日软件开发 ........... 12 2.3. 财务能力：长亮科技总营收规模较大，用友金融销售毛利率及研发支出高............... 14 2.3.1. 收入对比：长亮科技2019总营收13.15亿元，凌志软件海外业务居多 .......... 14 2.3.2. 利润对比：凌志软件净利润1.5亿元，艾融软件总资产收益率整体表现优异... 17 2.3.3. 费用情况：用友金融费用率较高，凌志财务费用率由利息收入造成较大负值 .. 18 2.3.4. 偿债能力：艾融软件负债比较高且为上升趋势，四家企业流动性较好 ............. 19 2.3.5. 研发能力：用友金融研发支出比35.37%, 艾融软件获得42项专利 ................ 19 3. 行业视角：全球&国内，金融IT市场的情况如何？ .......................................................... 21 3.1. 金融IT：科技企业与金融机构相辅相成，辅助金融产品升级 ................................... 21 3.2. 银行IT：2020年中国投资规模将达1351亿元，美国市场竞争格局稳定 ................. 22 3.3. 保险IT：起步晚但发展迅速，解决方案市场规模2023年将破200亿元 .................. 25 3.4. 全球市场：全球银行IT支出增速稳定CAGR4.6%，不同地区均衡发展 ................... 26 3.5. 海外金融IT龙头：FIS发展五十年深耕银行业务成为全球金融IT标杆.................... 27 3.5.1. 发展概况：FIS发展五十年深耕银行业务，并购历程值得借鉴 ........................ 27 3.5.2. 业务概览：三大业务占据市场，多方位布局技术不断迭代更新 ....................... 27 4. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 29 5. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 32 6. 三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况................................................................... 33 6.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 ....................................................................... 33 6.2. IPO情况：最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................... 33 6.3. 并购情况：最新上市公司并购挂牌公司情况 ............................................................ 33 7. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告.................................................................. 34 图表目录 图1：用友金融发展历程......................................................................................................... 6 图2：艾融软件发展历程......................................................................................................... 6 图3：凌志软件发展历程......................................................................................................... 7 图4：长亮科技发展历程......................................................................................................... 7 图5：公司时间线比对 ............................................................................................................ 8 图6：员工总数....................................................................................................................... 8 图7：员工学历构成................................................................................................................ 9 图8：员工项目构成................................................................................................................ 9 图9：用友金融的细分产品 ................................................................................................... 10 图10：艾融软件主要业务..................................................................................................... 10 图11：凌志软件海外客户 ..................................................................................................... 10 图12：长亮科技核心产品...............................................