1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第四十三期 ■移卡科技：提供一站式支付服务及科技赋能商业服务，2019年11月12日正式向港交所主板提交上市申请：公司创办于2011年，是中国仅有的16家同时拥有全国银行卡收单许可证及移动电话支付许可证的支付服务提供商。公司此前完成3轮融资，其中腾讯为A轮投资方，也是最早的外部投资方之一。核心成员来自腾讯财付通团队，具有多年第三方支付行业运营与管理经验。公司主要的业务有一站式支付服务和科技赋能商业服务两类。其中一站式支付服务包括基于应用程序的支付服务+传统支付服务，科技赋能商业服务包括商户SaaS产品+营销服务+金融科技服务，公司已经开发出五大特定情景商户SaaS产品，即智掌柜、乐售、智慧店铺、好生意以及SaaS开放平台。公司拥有172名研发员工（37.1%）及110名产品及经营团队成员（23.8%），打造可靠且强大的技术基础设施打造值得信赖的平台，公司系统可每日处理逾1亿笔交易，峰值处理能力达每秒逾10,000笔交易。此外，分销渠道 6000名，覆盖中国 30个省、直辖市及290个城市，拥有强大的分销网络和可拓展的市场推广模式，造就迅猛增长的客户群。 ■数据详解：科技赋能商业服务增长迅速，月活达到480万：（1）客户情况：2018年底，活跃支付服务客户数为380万名，三年复合年增长率为177.3%，截止2019年6月30日，活跃支付服务客户增长至约480万名，支付服务覆盖的消费者增长至约2.28亿名。由于支付服务客户的转化率不断提高，2015年推出的科技赋能商业服务的客户数由2016年底约200名增加至截至2019年6月30日的21.3万名。（2）收入拆分：2018年，公司的支付交易量达到7789亿元，三年复合年增长率为241.8%。交易量的大幅增长，带动收入快速提升，2018年营收业达到9.93亿元，三年复合年增长率为191.2%。从营收占比来看，2018年一站式支付服务业务约占98%（9.68亿元），其中基于应用程序的支付服务5.36亿元，传统支付服务4.32亿元；科技赋能商业服务仅占2%左右（2490万元），其中金融科技服务2050万元。（3）盈利角度：获客成本由2016年底的68元/名下降至截至2019年6月30日的15元/名。费用率稳中有降，2019年H1净利率达到13.1%，2019H1经调整净利润达到1.345亿元。 ■行业地位：第三方支付行业向好，公司成长性处于行业前列：第三方支付服务提供商结算的交易量由2013年的8.6万亿元增加至2018年的92.9万亿元，复合增速达60.8%。按2018年日均交易笔数计，公司为中国第二大非银行独立二维码支付服务提供商，占市场份额约12.0%（奥纬咨询）。将2018年全年支付交易额进行同行业对比，移卡科技全年实现0.78万亿元，低于同行业拉卡拉的3.65万亿元、汇付天下的1.8万亿元、联动优势的1.6万亿元、国通星驿的1.5万亿元，但公司的增速最快达到235%。此外，公司2019年上半年实现营业收入10.25亿元，低于海联金汇的28.10亿元、新大陆的27.97亿元、拉卡拉的24.96亿元、汇付天下的18.69亿元、新国都的13.8亿元，公司的营收规模相对较小，但增速最快，达到150%。 ■风险提示：行业政策风险、客户流失风险、新产品开发风险 Table_Tit le 2019年11月17日 移卡科技赴港上市，资本市场将迎来又一家纯正第三方支付公司 Table_BaseI nfo 策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 力天影业-剧发行集团中排名第二，拟赴港股上市 2019-11-15 新三板日报（新三板深度改革落地：创新层或迎扩容 合格投资者成稀缺资源） 2019-11-14 聚乙二醇及其衍生物医药服务商——键凯科技申请科创板上市 2019-11-13 新三板日报（新三板全面深改增强吸引力 公募基金加强投研积极备战） 2019-11-13 跟 谁 学：Q3营 收增 长461.23%，大班模式规模效应显著——全市场教育策略报告 2019-11-13 23357173/36139/20191118 14:42 2 策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 移卡科技：提供一站式支付服务及科技赋能商业服务，拟赴港上市 .................................... 4 1.1. 发展历程：财付通团队成员加持，定位于“以支付为基础的科技平台” .................... 4 1.2. 业务剖析：支付服务与科技赋能商业服务并行，打造协同生态系统 ........................... 6 1.2.1. 一站式支付服务：基于应用程序的支付服务+传统支付服务 .............................. 7 1.2.1. 科技赋能商业服务：商户SaaS产品+营销服务+金融科技服务三位一体 ........... 9 1.3. 竞争优势：科技平台+生态系统+分销网络+风险管理+优秀团队+强大股东 ............... 12 2. 数据详解：科技赋能商业服务增长迅速，月活达到480万 ............................................... 13 2.1. 客户情况：活跃支付客户年复合增长177.3%，支付服务覆盖2.28亿消费者 ........... 13 2.2. 收入拆分：一站式支付服务约占98%，科技赋能商业服务增速378%...................... 14 2.3. 盈利角度：费用率下降+运营效率有所提升，2019H1经调整净利润1.345亿元....... 15 3. 行业地位：第三方支付行业向好，公司成长性处于行业前列............................................. 17 3.1. 行业现状：2018年第三方支付交易量达到92.9万亿元，CAGR60.8% ................... 17 3.1. 横纵对比：公司为中国No.2非银行独立二维码支付服务提供商，体量小但增速最快17 4. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 19 5. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 22 6. 三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况................................................................... 23 6.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 ....................................................................... 23 6.2. IPO情况：最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................... 23 6.3. 并购情况：上周上市公司并购挂牌公司情况 ............................................................ 23 7. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告.................................................................. 24 图表目录 图1：公司股权架构................................................................................................................ 4 图2：移卡科技发展历程......................................................................................................... 5 图3：生态系统运作方式的真实例子 ....................................................................................... 5 图4：生态系统内的协同作用.................................................................................................. 7 图5：支付服务的支付流程以及各参与者的角色...................................................................... 7 图6：移卡科技一站式支付服务移动应用程序或平台............................................................... 8 图7：POS收单产品 .............................................................................................................. 8 图8：商户增值服务................................................................................................................ 8 图6：移卡科技科技赋能商业服务移动应用程序或平台 ........................................................... 9 图10：智掌柜是领先的SAAS餐饮管理信息系统 ................................................................. 10 图11：全球服务商家累计超过40万..................................................................................... 10 图12：乐售为服装商户提供了一个集成交易管理界面........................................................... 10 图13：智慧店铺：一个一站式商店管理经营平台...................................................................11 图14：好生意允许连接各种线上及线下支付设备及渠道 ........................................................11 图15：SaaS开发平台 ......................................................................................................... 12 图16：移卡科技竞争优势..................