全市场科技产业策略报告第六十四期：科创板半导体迎来信号链模拟IC新秀，思瑞浦和芯海科技拟登陆

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第六十四期 ■写在前面：最近科创板申报企业当中，有两家模拟IC潜力公司，一家是芯海科技，一家是思瑞浦，这两家企业都是针对信号链模拟IC领域的创新企业，也有众多投资机构的参与。A股圣邦股份等是电源管理IC类的代表，但还没有纯正的信号链类IC上市公司。基于此，我们对模拟IC芯片设计企业尤其是信号链IC行业的发展情况进行深入分析，从招股说明书出发，探究近几年思瑞浦和芯海科技表现如何？业务模式情况、主打产品、财务情况如何？ ■纵观行业：物联网、5G通信等需求强劲，模拟IC加快国产化进程：模拟集成电路的使用一直以消费类电子产品为主，这几年一直保持稳定增长，高性能模拟市场在今后的一段时间里发展潜力巨大。在未来的2～3年发展中，模拟市场的发展有望快速超越数字市场。模拟电路IC是处理和提供模拟信号的器件（如运算放大器、线性稳压器、基准电压源等）。2018年全球销售额2018年588亿美元，占据IC市场16%左右。目前，模拟集成电路市场显示出国外企业主导的竞争格局，根据 IC Insights 统计，2018 年全球前十大模拟芯片供应商合计占据全市场约 60%的份额。近年来，随着技术的积累和政策的支持，部分国内公司在高端产品方面取得了一定的突破，逐步打破国外厂商垄断。思瑞浦、芯海科技、圣邦股份、晶丰明源、聚辰股份、博通集成、汇顶科技和卓胜微均是国内规模化IC企业的典型代表，在特定模拟芯片市场内占据领先地位。从市场规模看，信号链类IC在整个模拟IC中占据47%。 ■横纵对比：思瑞浦由信号链芯片向电源管理芯片领域横向拓展，芯海科技沿着信号链纵向延伸，涵盖了MCU和解决方案。  行业地位：思瑞浦在信号链模拟芯片线性产品的市场地位突出，是我国少数能与同行业全球知名公司直接竞争并在关键模拟集成电路器件领域突破海外技术垄断的公司之一，信号链模拟集成电路产品已被大规模地使用在世界先进的 5G 基站系统内，公司放大器和比较器销售额达到亚洲领先。芯海科技核心技术为高精度 ADC 技术和高可靠性MCU 技术，在全球首家推出电阻式微压力应变技术的压力触控 SoC 芯片。  产品对比：思瑞浦主要产品为高性能模拟芯片，分为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大类，应用范围广、细分品类多，应用包括信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等众多领域，其中信号链模拟芯片产品占比超过90%。芯海科技专注于高精度 ADC、高性能 MCU、测量算法以及物联网一站式解决方案的研发设计，芯片产品可以分为智慧健康芯片、压力触控芯片、工业测量芯片、智慧家居感知芯片等。2019年，思瑞浦以直销为主，芯海科技以经销为主。  财务表现：2019年，思瑞浦和芯海科技分别实现营收3.02亿元和2.58亿元；归母净利润方面，思瑞浦和芯海科技分别达到0.71亿元（+905%）和0.43亿元（+106%）；思瑞浦和芯海科技毛利率分别为59.41%和44.80%；思瑞浦、芯海科技研发费用分别为7342.19万元（研发费用率24.19%）和5108.61万元（研发费用率19.77%）。 ■风险提示：行业发展不及预期，盈利能力下滑风险，市场竞争加剧风险，芯片设计公司若在产品规划阶段未能及时跟踪市场需求会对业绩造成影响 Table_Tit le 2020年04月26日 科创板半导体迎来信号链模拟IC新秀，思瑞浦和芯海科技拟登陆 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 2019年PD-1单抗行业销售数据出炉，国产制剂销售情况如何？ 2020-04-24 宝来利来—动物微生态制剂供应商，2019年净利近5100万元 2020-04-24 爱威科技—医疗检验仪器供应商，2019年收入约1.89亿元 2020-04-24 IPO观察：125家公司拟申报精选层，本期三板公司金宏气体IPO过会 2020-04-23 中建信息：华为企业级服务最大的合作伙伴，2019年营收突破160亿元 2020-04-23 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：科创板迎来信号链模拟IC新秀：思瑞浦和芯海科技 ......................................... 4 2. 纵观行业：物联网、5G通信等需求强劲，模拟IC加快国产化进程 .................................... 5 2.1. 行业概览：集成电路设计行业核心作用凸显，发展速度不断提升............................... 5 2.1.1. 集成电路产业链：IC设计是产业各环节中对科研水平、研发实力要求较高部分 5 2.1.2. 模拟集成电路行业：应用种类繁杂，资金投入少但拥有更长生命周期 ............... 6 2.2. 市场空间：近年来全球模拟集成电路计市场稳中有升，我国近五年CAGR9.16% ...... 9 2.2.1. IC设计：全球市场销售额同比增长13.9%，中国大陆同比增长21.50% ............ 9 2.2.2. 模拟IC：2018年全球销售额2018年588亿美元，占据IC市场16%左右..... 10 2.3. 竞争格局：2018 年全球前十大模拟芯片供应商占约 60%份额，美国仍全球领先 ... 12 2.4. 发展趋势：模拟IC加快国产化进程，随着5G、工业智造进程快速发展 .................. 13 2.4.1. 新机遇：5G、工业智造等业态不断发展，政策扶持力度大 ............................. 13 2.4.2. 产品应用：高性能模拟芯片可应用到多个市场中，如智慧健康、压力触控 ...... 14 3. 横纵对比：信号链IC新秀，思瑞浦和芯海科技谁更胜一筹？ ........................................... 16 3.1. 发展历程：聚焦高性能芯片设计，涵盖工业、家具、微型控制等多领域 .................. 16 3.2. 行业地位：国内领先芯片涉及企业，逐渐打破国外技术垄断.................................... 17 3.3. 主营业务：思瑞浦拥有超900款可供销售产品，芯海科技及时响应疫情需求........... 17 3.3.1. 思瑞浦：信号链模拟芯片（90%+占比）和电源管理模拟芯片两大类产品 ....... 17 3.3.2. 芯海科技：芯片产品有智慧健康芯片、压力触控芯片、工业测量芯片等 ......... 18 3.4. 财务表现：思瑞浦2019年营收大增166.47%，芯海科技归母净利润翻一番 ........... 22 4. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 26 5. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 29 6. 三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况................................................................... 30 6.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 ....................................................................... 30 6.2. IPO情况：最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................... 30 6.3. 并购情况：最新上市公司并购挂牌公司情况 ............................................................ 30 7. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告.................................................................. 31 图表目录 图1：集成电路产业链分类示意图........................................................................................... 5 图2：模拟集成电路四大特点.................................................................................................. 7 图3：模拟芯片分类................................................................................................................ 7 图4：信号链工作示意图......................................................................................................... 8 图3：思瑞浦模拟芯片产品在一个电子系统中的功能示意图 .................................................... 8 图7：2001-2018 年全球 IC 设计产业市场规模（亿美元） ................................................... 9 图8：2012-2018 年中国大陆集成电路设计产业销售收入（单位：亿元） .............................. 9 图9：2013-2018 年我国集成电路产业中游各环节占比情况 ................................................. 10 图3：2013-2018 年全球集成电路及模拟集成电路市场规模（单位：亿美元） ..................... 10 图4：集成电路主要产品的市场复合增长率预测（2018-2023F）...........................................11 图5：2015-2019 年全球模拟集成电路终端市场结构.............................................................11 图6：2013-2018 年中国模拟集成电路市场规模（单位：亿元） ...........................................11 图10：2018年全球集成电路设计市场销售额占比分布 ......................................................... 12 图11：新技术发展趋势 ........................................................................................................ 13 图12：新产业应用 ......