全市场科技产业策略报告第四十一期：科创板TMT公司三季报数据大揭秘

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第四十一期 ■写在前面：科创板首份三季报出炉 ，TMT 行业仍保持领先地位？截止2019年11月1日，41家公司已经成功登陆科创板，其中TMT公司有20家公司（占据约50%份额），本文对20家TMT公司的三季报进行整理，从业绩能力、成长速度、利润质量等多个维度对其进行梳理和分析，探究科创板TMT公司三季报的真实情况。 ■总量角度：20家TMT公司贡献科创板公司41%的收入、42%的利润：整体而言，41家科创板公司业绩实现较快发展，2019年前三季度实现营收691.88亿元，同比增长13.63%，归母净利润86.02亿元，同比增长39.95%。其中20家TMT公司，2019年前三季度实现营收282.83亿元，同比增长12.29%，归母净利润35.78亿元，同比增长91.77%。 ■成长角度：13家公司收入增速集中在0-30%，7家公司归母净利润增速超过100%：从总量来看，20家TMT公司前三季度业绩保持高速增长，只有1家公司前三季度营收下滑，其余19家公司营收保持正增长，其中航天宏图以224.39%的速幅遥遥领先。4家公司归母净利润负增长，但是有7家公司归母净利润增速超过100%，分别为传音控股732.03%、中微公司399.14%、致远互联189.36%、山石网科148.13%、睿创微纳143.41%、安博通128.54%、航天宏图103.16%，80%公司实现正增长。  从收入端来看，除了传音控股（168.55亿元）外，4家公司营收超过10亿元，大部分公司还处于1-5亿元，剔除传音控股后，前三季度平均收入6.01亿元（+22%），中位数4.13亿元（+25%），整体公司规模还是属于中小型公司。前三季度有2家公司增速超过50%，航天宏图224.39%睿创微纳133.21%、乐鑫科技59.92%。乐鑫科技公司产品Wi-Fi&蓝牙MCU通信芯片主要应用于物联网终端电子产品，下游需求推动营收迎来增长。  从利润端来看，传音控股前三季度归母净利润13亿元，同比增长超过700%，归母净利润大幅度提升主要因为手机销售增幅较快，此外还包括非经常性损益影响所致。澜起科技2019前三季度实现归母净利润7.44亿元（+32%），这两家公司的利润体量相较于其他公司略大。剔除传音控股和澜起科技后，18家TMT公司前三季度平均归母净利润0.85亿元，中位数0.82亿元。其中10家公司归母净利润超过1亿元，达到50%。 ■分拆角度：单三季度收入和业绩增长情况一般，但5家公司业绩增速超过100%：从单三季度来看，17家TMT公司（3家公司披露数据不完整）单三季度业绩处于分化情况，9家公司Q3营收在10%增速以下，其中4家公司负增长，但有3家公司单三季度保持100%增长（航天宏图190.18%、睿创微纳162.58%、山石网科102.01%）。41%（7家）公司归母净利润负增长，但也有41%（7家）公司Q3业绩增速超过60%，Table_Tit le 2019年11月03日 科创板TMT公司三季报数据大揭秘 Table_BaseI nfo 科创板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 历半导体产业沉浮五十载，引领技术变革二十年之应用材料 2019-11-01 新三板日报（科创板三季报首考：新能源、集成电路业绩领跑） 2019-11-01 A股里程碑式事件——首家未盈利医药企业科创板过会 2019-11-01 2018年淘宝直播带货规模超过千亿，电商直播成为新的战略要地 2019-10-30 新三板日报（科创板开市百天：平均涨幅达100.06% 高溢价“阵痛”缓解） 2019-10-30 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 分别为传音控股436.69%、航天宏图276.61%、山石网科243.52%、睿创微纳242.08%、中微公司159.54%、柏楚电子75.13%、乐鑫科技65.60%。从归母净利润的情况可以看出，盈利能力正在分化，上文提到，目前这些公司还是处于成长期的中小型公司，业绩波动可能较大。 ■盈利角度：50%以上公司净利率同比提升，6家公司管理和销售费用率双降：从毛利率和净利率角度来看，9家公司毛利率相较于2018年前三季度提升，其中传音控股（+4.81pct）、航天宏图（+4.36pct）、澜起科技（+4.05pct）三家公司提升4pct以上。50%以上公司净利率同比提升，其中航天宏图和山石网科由负转正。澜起科技、安博通和中微公司净利率提升超过8pct。从费用角度来看，10家公司期间费用率相较于2018年前三季度下降，严格控制费用带来的净利率提升。其中航天宏图、山石网科、安博通、致远互联、睿创微纳、虹软科技6家公司管理费用率和销售费用率双降。此外，澜起科技和中微公司等主要是销售费用率的下滑，带动净利率提升。 ■质量角度：7家公司经营性现金流净额/归母净利润超过80%，中微公司等边际改善：从现金流和利润比对的角度来，2019前三季度，经营性现金流净额/归母净利润大于1的有3家公司传音控股、晶晨股份和晶丰明源，在80-90%之间的有虹软科技、柏楚电子、安集科技和澜起科技。从公司自身出发，和2018年前三季度数据进行比较，有边际改善的公司有中微公司、安博通、致远互联、晶晨股份、乐鑫科技、晶丰明源、柏楚电子、睿创微纳、光峰科技。 ■投资角度：横纵对比，3家公司2019Q3业绩亮眼：① 中微公司—2019年前三季度实现营收12.18亿元（+24.75%）；归母净利润为1.35亿元，同比大幅增长399.14%。扣除政府补贴（0.6亿元），净利率仍可达到10.82%，同比上升2.93pct，盈利能力稳步提升。此外，截至2019Q3末，公司存货及预收账款分别达到14.5亿元和7.0亿元，公司在手订单充足，未来成长动力充足。② 乐鑫科技—公司前三季度营收5.27亿，同比增长59.92%；归母净利润0.96亿，同比增长49.25%。从Q3单季度看，公司营收2.33亿，较去年同期大幅上涨86.68%；单季归母净利润0.32亿，较去年同期增长65.60 %。公司Wi-Fi&蓝牙MCU通信芯片应用于智能家居、智能音箱、可穿戴设备等物联网终端电子产品，Q3-Q4是电子产品消费旺季，公司Q4的业绩表现可望延续Q3的高增长。③ 澜起科技—公司前三季度营收13.8亿，同比增幅10.64%，归母净利润7.43亿，同比增幅31.99%。公司内存接口芯片将持续行业领先地位，优化产品结构组合，毛利率和净利率逐渐提升，增厚公司业绩。 ■风险提示：行业下行周期风险、公司盈利能力下滑风险 3 科创板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 写在前面：科创板首份三季报出炉，TM T公司Q3数据大揭秘........................................... 5 1.1. 总量角度：20家TMT公司贡献科创板公司41%的收入、42%的利润 ....................... 5 1.2. 成长角度：13家公司收入增速集中在0-30%，7家公司归母净利润增速超过100% .. 6 1.3. 分拆角度：单三季度收入和业绩增长情况一般，但5家公司业绩增速超过100%....... 7 1.4. 盈利角度：50%以上公司净利率同比提升，6家公司管理和销售费用率双降 .............. 9 1.5. 质量角度：7家公司经营性现金流净额/归母净利润超过80%，中微公司等边际改善.11 1.6. 投资角度：横纵对比，3家公司2019Q3业绩亮眼 .................................................. 12 1.6.1. 中微公司：2019Q3利润大幅度增长，半导体设备龙头彰显核心竞争力 .......... 12 1.6.2. 乐鑫科技：深耕WIFI芯片领域，Q3业绩表现十分亮眼 ................................. 13 1.6.3. 澜起科技：专注内存接口芯片，2019Q3毛利率和净利率快速提升 ................. 13 2. 二级市场：全市场行情回顾及行业估值分析 ..................................................................... 14 3. 一级市场：国内外科技产业投融资回顾 ............................................................................ 17 4. 三板情况：新三板增发、IPO、收并购等情况................................................................... 18 4.1. 增发情况：新三板最新增发情况统计 ....................................................................... 18 4.2. IPO情况：最新IPO排队、辅导情况 ....................................................................... 18 4.3. 并购情况：上周上市公司并购挂牌公司情况 ............................................................ 18 5. 重点公告：全市场科技产业上市公司重要公告.................................................................. 19 图表目录 图1：20家TMT公司与整体公司的收入比较 ......................................................................... 5 图2：20家TMT公司与整体公司的归母净利润比较 ............................................................... 5 图3：单三季度TMT公司与整体公司的收入比较.................................................................... 6 图4：单三季度TMT公司与整体公司的归母净利润比较 ......................................................... 6 图5：前三季度TM T公司收入增速分布（%） ....................................................................... 6 图6：前三季度TM T公司归母净利润增速分布（%） ............................................................. 6 图7：20家TMT公司前三季度收入增速情况 ......................................................................... 7 图8：20家TMT公司前三季度归母净利润增速情况 ............................................................... 7 图9：单三季度TM T公司收入增速分布（%） ........