非银周报：节后情绪恢复，券商保险配置窗口佳

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 金融 非银周报（20180225）：节后情绪恢复，券商保险配置窗口佳 [Table_Summary] 报告摘要 本周重点推荐标的： 中信证券、光大证券、东方财富、中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿、经纬纺机、爱建集团。 本周（2018.2.19-2018.2.23）非银金融中信指数上涨2.41%，跑输大盘0.22个百分点，位列所有行业第十六名。细分板块来看，证券板块上涨1.57%，保险板块上涨3.35%，多元金融板块上涨1.09%。 短期存在行情修复需求 受海外市场影响，A股在节前经历了一波快速回调，最大跌幅为14.6%，春节前几个交易日虽有反弹但幅度较弱，以春节前收盘日计算，区间跌幅依然高达10.8%；但从基本面来看，A股基本面在大幅调整之前，并无恶化迹象；此外与快速上涨形成向下回调压力一样快速下跌会形成向上的调整的动力。因此短期存在行情修复需求。 证券：PB估值重回底部，左侧布局良机 随着市场快速回调，券商板块PB重回估值底部 当前券商板块整体PB1.5x，是近5年最低水平，大券商平均PB1.36x，同样是绝对低位。PB判底对于券商板块依然有效。对于强周期的券商板块来说，PB估值是最为有效的估值方法，而且券商资产具有易变现的特征，即使在最悲观的情形下也能提供1x左右的清算价值。因此，我们认为当前板块安全边际高，配置价值佳。 重点推荐：中信证券、光大证券、东方财富。 保险：不改初心，紧盯保障性需求 受134号文影响，各公司开门红数据不及预期，出现不同程度负增长，对短期行情形成一定冲击。但我们认为当前更应关注保障型保费增长情况。横向对比来看，我国保障型保险产品渗透率仍然十分低，另外一方面，消费升级趋势明显，保障性需求正加速释放。预计行业未来5-10年能保持15-20%的增长。此外，利率上行将改善险企的投资环境且会带来准备金的变化。 重点推荐：中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。 风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《非银周报（20180211）：不忘初心,方得始终，关注近期配置窗口》--2018/02/11 《证券行业月报（20180207）：业绩符合预期，关注近期配置窗口》--2018/02/07 《非银周报（20180204）：关注预期差中的投资机会》--2018/02/04 《非银周报（20180128）：市场情绪攀升，看好后市券商行情》--2018/01/28 [Table_Author] 证券分析师：魏涛 电话：010-88321708 E-MAIL：weitao@tpyzq.com 执业资格证书编码： 证券分析师：刘涛 电话：010-88695234 E-MAIL：liutaosh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517090001 (6%)1%7%14%21%28%17/2/2717/4/2717/6/2717/8/2717/10/2717/12/27金融 沪深300 [Table_Message] 2018-02-25 行业周报 看好/维持 金融 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 非银周报（20180225）：节后情绪恢复，券商保险配置窗口佳 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业数据一览 行情数据 本周（2018.2.19-2018.2.23）非银金融中信指数上涨2.41%，跑输大盘0.22个百分点，位列所有行业第十六名。细分板块来看，证券板块上涨1.57%，保险板块上涨3.35%，多元金融板块上涨1.09%。 图表1：本周涨跌幅（一级子行业） 资料来源：WIND，太平洋证券研究院 图表2：本周涨跌幅（二级子行业） 资料来源：WIND，太平洋证券研究院 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%有色金属 煤炭 综合 交通运输 餐饮旅游 食品饮料 建材 建筑 轻工制造 石油石化 房地产 银行 钢铁 基础化工 计算机 非银行金融 电力及公用事业 汽车 国防军工 纺织服装 通信 电子元器件 商贸零售 机械 医药 传媒 农林牧渔 家电 电力设备 沪深300 证券 保险 多元金融 沪深300 万得全A 本周涨跌幅 1.57%3.35%1.09%2.62%2.39%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0% 行业周报 P3 非银周报（20180225）：节后情绪恢复，券商保险配置窗口佳 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 关键经营数据 关键指标 环比增速 本周A股日均交易额（亿元） 3,289.56 5.69% 截止2月9日一周内新增投资者数量（万人） 25.02 -8.92% 截止2月22日两融余额（亿元） 9,876.10 0.59% 本周两融日均余额（亿元） 9,876.10 -0.67% 本周沪深300指数涨跌幅 2.62% 本周中证全债(净价）指数涨跌幅 -0.00% 本周股权融资规模（亿元） 0.00 本周核心债券融资规模（亿元） 0.00 上周股权融资规模（亿元） 77.85 -76% IPO规模 45.35 -32% 再融资规模 32.50 -87% 上周债权融资规模（亿元） 核心债券 18.60 -93% 企业债 10.00 -83% 公司债 8.60 -96% 资料来源：WIND，太平洋证券研究院 1、 股市日均交易额：本周日均交易额3290亿元，环比上升5.69%。 图表3：A股日均交易额（周，亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券研究院 01000200030004000500060002018-02-232018-02-142018-02-092018-02-022018-01-262018-01-192018-01-122018-01-05 行业周报 P4 非银周报（20180225）：节后情绪恢复，券商保险配置窗口佳 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2、 新增投资者：截止2月9日一周内新增投资者数量25.02万人，环比下降8.92%。 图表4：新增投资者（周，万人） 资料来源：WIND，太平洋证券研究院 3、 两融余额：截至2018-2-22日，两市两融余额9876亿元，环比增长0.59%,较年初下降4.09%，较去年日均水平上升5.48%。 图表5：融资融券余额（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券研究院 图表6：周度融资融券日均余额（亿元） 051015202530352018-02-092018-02-022018-01-262018-01-192018-01-122018-01-052017-12-292017-12-226,0007,0008,0009,00010,00011,00012,000 行业周报 P5 非银周报（20180225）：节后情绪恢复，券商保险配置窗口佳 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券研究院 4、 自营业务：本周上证综指上涨2.81%，沪深300上涨2.62%，中证全债（净价）指数下跌0.0003%。 图表7 沪深300指数涨跌幅 图表8 中证全债（净价）指数涨跌幅 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 5、 投行业务：上周股权融资规模77.85亿元，环比下降76.1%，IPO、增发和配股规模分别为45亿元、0亿元、29亿元；上周核心债券融资规模18.6亿元，环比下降93%，企业债、公司债融资规模分别为10亿元、9亿元。本周股权融资规模与核心债券融资规模均为0。 图表9 股权融资规模（亿元） 图表10核心债券融资规模 9,4009,6009,80010,00010,20010,40010,60010,8002018-01-052018-01-122018-01-192018-01-262018-02-022018-02-092018-02-142018-02-222.24% -2.51% -10.08% 3.29% 2.62% -12.00%-10.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%T-4周 T-3周 T-2周 T-1周 本周（T) 0.08% 0.09% 0.13% 0.11% -0.00031% 0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.1%0.1%0.1%0.1%T-4周 T-3周 T-2周 T-1周 本周（T) 行业周报 P6 非银周报（20180225）：节后情绪恢复，券商保险配置窗口佳 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：WIND，太平洋证券整理 资料来源：WIND，太平洋证券整理 6、 10年期国债收益率：本周10年期国债收益率3.88%，较上周3.87%略有上升。 050100150200250300350首发 再融资 050100150200250300企业债 公司债 行业周报 P7 非银周报（20180225）：节后情绪恢复，券商保险配置窗口佳 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司动态 1、 渤海金控: 2月23日，关于全资子公司AvolonHoldingsLimited2017年度主要财务数据的自愿性信息披露公告。公司全资子公司Avolon为全球第三大飞机租赁公司。截至2017年12月31日，Avolon总资产271.09亿美元，较2016年末增长88.07%，净资产73.32亿美元，较2016年末增长46.51%；2017年度，Avolon实现营业收入23.68亿美元，较去年同期增长128.73%，实现净利润5.50亿美元，较去年增长59.23%，主要原因系报告期内C2公司纳入合并财务报表，以及公司境外飞机租赁业务的整合效应、协同效应逐步体现等。 2、 摩恩电气: 2月24日，关于筹划重大资产重组事项暨继续停牌的公告。上海摩恩电气股份有限公司（以下简称“公司”）股票（股票简称：摩恩电气，股票代码：002451）自2018年2月26日（星期一）开市起继续停牌。 3、 爱建集团: 2月24日，董事会关于广州产业投资基金管理有限公司要约收购事宜致全体股东的报告书。本次要约收购为广州基金向除广州基金国际及华豚企业以外的爱建集团股东发出的部分收购要约：要约价格15.38元/股，要约收购股份数量104,883,445股，占目前总股本的比例6.47%。 行业周报 P8 非银周报（20180225）：节后情绪恢复，券商保险配置窗口佳 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业动态 1、 【股票发行注册制授权决定期限拟延长至2020年】财联社2月23日讯，受国务院委托，证监会主席刘士余23日向全国人大常委会作说明，建议股票发行注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。2015年12月27日全国人大常委会通过的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用有关规定的决定》将于2018年2月