中泰证券3月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  3月配置观点：波动加剧，坚守主线 回顾：我们2观点是无惧冲击，从容应对，认为疫情对市场短期冲击在所难免，但指数调整空间有限，策略配置建议更加侧重长期逻辑。2月市场表现延续了1月的分化局面，领涨板块主要分为两类，一类是节前保持强势的，受疫情利空影响较小的行业，节后维持强者恒强的局面，如新能源、半导体等热点板块，不少个股在本月创出历史新高；第二类是节后产生的新热点，也主要有两类，一类是直接受益疫情的板块，如生产口罩、防控用品、抗毒药物、疫苗等相关产品的公司，集中在医药生物行业，另一类则是间接受益疫情的宅经济板块，如在线教育、远程办公、在线娱乐等板块。随着短期市场步入过热状态，获利了结压力叠加海外市场的不确定性上升，2月最后几个交易日，市场发生了剧烈调整。我们2月金股组合延续稳健表现，录得3.38%涨幅，跑赢沪深300指数4.98%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益96.44%，相对沪深300的超额收益为80.15%，2月金股组合中表现较好的是久远银海（26.47%）、腾龙 股份（8.07%）等。 核心驱动因素未变，流动性敏感型仍强于经济敏感型。近期市场成交额连续破万亿，大幅换手伴随大量资金净流出，表明短期获利了结压力巨大，而海外市场的大幅调整促发了A股投资者的担忧，导致市场风偏下降，波动加剧。回顾19年四季度以来的这轮行情，我们认为核心驱动因素主要有三点，第一是流动性格外宽松，长债利率下降超50bp，同时宏观经济预期一度有所扭转，在这种环境下，市场对流动性的敏感度显著强于对经济的敏感度，风格偏向科技成长；第二点驱动来自产业趋势，比如这轮结构性牛市领涨的板块，半导体产业链、新能源产业链、苹果产业链等等，背后都有很强的全球联动性，海外映射的特征明显；第三点驱动因素，我们认为是资金结构，19年10月以来，大量配置型资金流入股市，仅2020年以来，新成立份额超过20亿的基金有21只，总规模近1200亿，已经超过2019年上半年的总和，而且新基金主要以成长股为导向，这在一定程度上解释了这轮科技牛市的资金基础。目前来看，我们认为这三点核心驱动均未产生变化，短期调整不改长期趋势。相反，在疫情影响之下，预计各国政府对经济的呵护力度会进一步强化，我们认为，对流动性敏感的资产未来仍将强于对经济敏感的资产。 风险外部高于内部，但冲击空间有限。从大类资产表现来看，避险情绪上升，贵金属不涨反跌，体现出明显的通缩预期，说明市场认为未来利率下行的速度或将慢于通胀的下行速度，有点类似08年，在疫情冲击下，全球产业链可能面临工业需求萎缩的风险。近期市场对海外市场的关注度明显提升，与2月观点类似，我们认为所有的尾部风险发生后，对市场的真实影响都是非常短暂的，情绪性宣泄往往在几个交易日内就能完成，而随后影响市场的核心变量是事件是否会彻底破坏市场之前的运行逻辑，以美股为例，其背后的核心驱动仍然是流动性宽松，2月19日美联储声称5月可能会削减隔夜回购规模，美股随即开始调整，疫情变化等因素只是进一步加剧了市场的担忧。目前联邦基金利率期货显示，美[Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2020年2月29日 中泰证券3月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 联储3月18日降息25bp的概率已经达到100%，降息50bp的概率也超过6成。整体来看，我们认为外部风险的冲击有限，预计各国政府都会采取极力呵护经济和市场的举措，守住不发生系统性风险的底线。反观国内，我们认为风险更低，一方面全球疫情的变化进一步凸显了国内的制度优势，另一方面，近期疫情发展已经产生积极变化，市场对疫情拐点的预期明显加强，政策端开始着重推进节后复工，市场对逆周期调节的预期也在强化。稳增长的角度，除了市场一致预期较强的基建、地产等领域，我们更建议关注消费端的预期差，与传统周期股相比，趁机促进经济转型的动力可能更强。3月配置思路，短期建议均衡配置为主，长期坚守硬科技和新消费主线。  3月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2020年中泰证券3月金股推荐如下：华兰生物、平安银行、国泰君安、宁德时代、捷佳伟创、三七互娱、中兴通讯、珀莱雅、胜宏科技、创业板50ETF。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 内容目录 3月总量观点 ....................................................................................................... - 4 - 策略：波动加剧，坚守主线 ......................................................................... - 4 - 3月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 6 - 银行行业观点： ........................................................................................... - 6 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 6 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 7 - 有色行业观点： ........................................................................................... - 7 - 煤炭行业观点： ........................................................................................... - 8 - 建筑行业观点： ........................................................................................... - 9 - 建材行业观点： ......................................................................................... - 10 - 化工行业观点： ......................................................................................... - 12 - 电新行业观点： ......................................................................................... - 13 - 机械行业观点： ......................................................................................... - 14 - 医药行业观点： ......................................................................................... - 16 - 食品饮料行业观点： .................................................................................. - 16 - 家电行业观点： ......................................................................................... - 17 - 农林牧渔行业观点： .................................................................................. - 18 - 社服&教育行业观点： ............................................................................... - 18 - 轻工行业观点： ......................................................................................... - 19 - 纺服行业观点： ......................................................................................... - 21 - 传媒行业观点： ......................................................................................... - 21 - 军工行业观点： ......................................................................................... - 21 - 电子行业观点： ......................................................................................... - 22 - 通信行业观点： ......................................................................................... - 23 - 计算机行业观点： ..................................................................................... - 23 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 3月总量观点 策略：波动加剧，坚守主线 回顾：我们2观点是无惧冲击，从容应对，认为疫情对市场短期冲击在所难免，但指数调整空间有限，策略配置建议更加侧重长期逻辑。2月市场表现延续了1月的分化局面，领涨板块主要分为两类，一类是节前保持强势的，受疫情利空影响较小的行业，节后维持强者恒强的局面，如新能源、半导体等热点板块，不少个股在本月创出历史新高；第二类是节后产生的新热点，也主要有两类，一类是直接受益疫情的板块，如生产口罩、防控用品、抗毒药物、疫苗等相关产品的公司，集