中泰证券3月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  3月配置观点：指数调整空间不大 回顾：我们2月观点逢低布局，持股过节，论据主要有三点：一是认为流动性预期的冲击是短期行为，二是低估值蓝筹所处位置强化了市场韧性，三是春节效应。从结果来看，2月行情演绎非常剧烈，从春节前的周期行情到春节后的抱团瓦解，中证1000和中证500涨幅领先中证100，市场经历了明显的风格切换。行业层面，房地产、农林牧渔、钢铁、有色、石化等板块涨幅均在7%以上，而TMT、食品饮料、电新、汽车等跌幅均超过3%，行业分化明显。我们2月金股组合一度录得17%涨幅，但最后几个交易日回撤较大，最终上涨6.4%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益186.4%，相对沪深300的超额收益为128.9%，2月金股组合中表现较好的是移远通信（+17.95%）、科德教育（+12.88%）、中颖电子（+12.52%）等。 全球大类资产针对美债带来的不确定性开始重新定价。近期市场的调整和美债收益率短期快速上行有关，一般而言，债券收益率温和上行反映的是经济复苏预期，短期快速上行则反映的是流动性问题，尤其是本轮美债收益率是从历史极低位置的上行，当前市场处境有点类似13年的“削减QE恐慌”期间，区别的是，当时的美国经济和就业已经复苏了很长一段时间，市场开始担忧美联储开始削减QE规模，而这一次的触发因素更多的是由于供给增加预期导致，2021年美国财政的债务需求大概是3-4万亿美元，其中1.9万亿美元疫情救助计划，1-2万亿美元基建复苏计划，随着时间点临近，市场开始有所反映，另一个重要因素是债务到期压力，根据1月初的统计，2021年有5.8万亿美债到期，2022年2.5万亿美债到期，而2020年只有1万亿美元到期。整体来看，目前美联储每个月1200亿美元的购债规模是不能满足美国财政供给速度的。市场一个认识误区是，美债收益率上行受影响更大的应该是美股自身，其实历次情形来看，冲击最大的是新兴市场。整体而言，在美债利率企稳之前，全球股市剧烈波动的状态可能会反复，持续时间可能很长，但指数调整空间预计不大。 3月配置思路主要建议关注围绕两条线索。一是两会召开在即，新基建、碳中和、高端制造等板块有望在政策端得到催化；二是一季报业绩高增长的板块和个股，比如受到“就地过年”政策的影响，食品和娱乐消费数据大超预期，食品、院线等行业有望高增，下游行业开工率超预期导致原材料价格持续上涨，化工、有色等行业有望高增。  3月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2021年中泰证券3月金股推荐如下：贵州茅台、万科A、传智教育、光环新网、盈趣科技、包钢股份、泰和新材、中联重科、联泓新科、创业板50ETF。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈[Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2021年2月28日 中泰证券3月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 内容目录 3月总量观点 ....................................................................................................... - 4 - 策略：指数调整空间不大 ............................................................................ - 4 - 3月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 6 - 银行行业观点： ........................................................................................... - 6 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 7 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 7 - 轻工行业观点： ........................................................................................... - 8 - 通信行业观点： ........................................................................................... - 8 - 化工行业观点： ........................................................................................... - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 3月总量观点 策略：指数调整空间不大 回顾：我们2月观点逢低布局，持股过节，论据主要有三点：一是认为流动性预期的冲击是短期行为，二是低估值蓝筹所处位置强化了市场韧性，三是春节效应。从结果来看，2月行情演绎非常剧烈，从春节前的周期行情到春节后的抱团瓦解，中证1000和中证500涨幅领先中证100，市场经历了明显的风格切换。行业层面，房地产、农林牧渔、钢铁、有色、石化等板块涨幅均在7%以上，而TMT、食品饮料、电新、汽车等跌幅均超过3%，行业分化明显。我们2月金股组合一度录得17%涨幅，但最后几个交易日回撤较大，最终上涨6.4%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益186.4%，相对沪深300的超额收益为128.9%，2月金股组合中表现较好的是移远通信（+17.95%）、科德教育（+12.88%）、中颖电子（+12.52%）等。 图表1：中泰金股组合收益率 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 月度策略 全球大类资产针对美债带来的不确定性开始重新定价。近期市场的调整和美债收益率短期快速上行有关，一般而言，债券收益率温和上行反映的是经济复苏预期，短期快速上行则反映的是流动性问题，尤其是本轮美债收益率是从历史极低位置的上行，当前市场处境有点类似13年的“削减QE恐慌”期间，区别的是，当时的美国经济和就业已经复苏了很长一段时间，市场开始担忧美联储开始削减QE规模，而这一次的触发因素更多的是由于供给增加预期导致，2021年美国财政的债务需求大概是3-4万亿美元，其中1.9万亿美元疫情救助计划，1-2万亿美元基建复苏计划，随着时间点临近，市场开始有所反映，另一个重要因素是债务到期压力，根据1月初的统计，2021年有5.8万亿美债到期，2022年2.5万亿美债到期，而2020年只有1万亿美元到期。整体来看，目前美联储每个月1200亿美元的购债规模是不能满足美国财政供给速度的。市场一个认识误区是，美债收益率上行受影响更大的应该是美股自身，其实历次情形来看，冲击最大的是新兴市场。整体而言，在美债利率企稳之前，全球股市剧烈波动的状态可能会反复，持续时间可能很长，但指数调整空间预计不大。 3月配置思路主要建议关注围绕两条线索。一是两会召开在即，新基建、碳中和、高端制造等板块有望在政策端得到催化；二是一季报业绩高增长的板块和个股，比如受到“就地过年”政策的影响，食品和娱乐消费数据大超预期，食品、院线等行业有望高增，下游行业开工率超预期导致原材料价格持续上涨，化工、有色等行业有望高增。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 月度策略 图表2：3月金股组合 来源：中泰证券研究所 3月各行业观点及重点推荐标的： 银行行业观点： 继续看好优质龙头银行估值向上行情和资产质量包袱出清银行的估值修复行情。 1、一个是资产质量的预期，资产质量包袱出清的银行可以迎来估值修复，银行破净，就是投资者不相信银行的坏账率，认为实际坏账程度会侵蚀我们的净资产，而银行的报表干净的话，在经济向好的大背景下，重新给到1倍PB是合理的。这一轮监管要银行压利润，收入有盈余的银行就趁此一把出清坏账，把存量不良率降到了15年初的水平，是银行上一轮坏账周期大量暴露之前的相对比较低的位置，这个举动一方面反映了银行存量包袱的卸下，另一方面则是反映了银行对未来资产质量的信心，因为一旦把不良率降到低位，未来不良率再提升，报表会非常难看。这类个股是可以迎来估值修复的，包括江苏、兴业和光大。 2、另一个是成长空间，不管是比照海外情况还是我们国内行业的发展趋势来看，银行业未来传统利差的表会比较平稳，中间业务收入会是银行营收的重要支撑点，中收就包括零售财富管理业务、对公直接融资服务，食品饮料贵州茅台600519.SH高端酒龙头，品牌壁垒固若金汤，具备业绩确定性与持续成长能力。我们认为公司未来5年仍处于卖方市场，公司具备持续提价能力，预计公司收入复合增速有望达15%以上范劲松房地产万科A000002.SZ头部房企当前相对PB处于历史底部。而头部房企持续经营及盈利能力持续改善，降杠杆提周转叠加利润率改善有望驱动ROE平稳回升，带动行业整体估值修复陈立教育传智教育003032.SZIT职教培训赛道黑马。教研、授课、就业服务完善，品牌优势明显；收入、利润稳定增长，盈利能力较强范欣悦通信光环新网300383.SZ国内第三方数据中心龙头，北上海及周边有3.6万机柜，一线城市IDC稀缺性突出。公司估值处于历史低位，21年新增机柜将明显快于20年。公司IDC具备自有产权优势，已申报国内首支IDC公募REITs，有望成为成长性的平台型IDC企业陈宁玉轻工盈趣科技002925.SZ下游产品扩容边界宽广，长逻辑清晰。主力产品受益于欧美后疫情时代经济复苏，有望于一季度开启高速增长徐偲钢铁包钢股份600010.SH世界最大稀土精矿供应商，稀土业务被低估，吨REO储量市值仅为海外可比公司1/8，稀土价格上涨有望引发价值重估郭皓化工泰和新材002254.SZ国内芳纶和氨纶双龙头企业，芳纶需求旺盛，公司积极扩张，氨纶底部向好，产能持续投放，助力公司发展谢楠机械中联重科000157.SZ公司“A+H”股定增发行顺利完成，管理层认购10亿元港股，信心彰显工程机械行业延续景气趋势，根据公司赛道布局和竞争力的提升变化，应正视公司改革后所带来的内在价值的提升，目前市值已严重低估冯胜电新联泓新科003022.SZ供需缺口带动超预期弹性，技术领先铸造新材料龙头苏晨策略创业板50ETF159949.SZ短期回调不改长期上涨趋势陈龙资料来源：中泰证券研究所中泰证券3月金股组合行业公司代码分析师推荐逻辑 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 月度策略 在这个新的成长性赛道上银行会迎来新一轮的头部集中，哪类银行率先布局，市场化机制灵活，哪类银行就可以受益新赛道的成长性，从这个维度是需要给银行重新估值定价的，这也是招行、宁波、平安，甚至包括兴业也创新高的原因。这四家是我