中泰证券5月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  5月配置观点：5月依然是好的做多窗口 回顾：我们4月观点是不确定性逐步消退，乐观看待4月行情，认为4月仍处在全球流动性和经济数据都没有出现明显拐点的阶段，随着外部干扰因素落地，指数有望反弹。从结果来看，4市场表现延续分化局面，前期调整幅度较大的创业板50大幅反弹近15%，而上证50下跌1.4%。行业层面，医药、有色、钢铁、电新、电子等行业涨幅均在6%以上，电力及公用事业、建筑、非银、军工、通信等行业跌幅均超过4%。我们4月金股组合上涨7.67%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益191.3%，相对沪深300的超额收益为140.1%，4月金股组合中表现较好的吉比特（+23.06%）、九号公司-WD（+11.78%）、三钢闽光（10.23%）等。 5月外部扰动主要来自流动性预期和疫情变化，全球股市的变盘点可能在6月。从近期披露的数据来看，全球制造业PMI持续创近10年新高，需求改善的预期仍然在强化，另一方面，压制3月全球市场的流动性因素也悉数缓和，4月大类资产表现来看，铜、原油、贵金属涨幅居前，反映了经济复苏和流动性缓和的预期。近期全球疫情扰动显然主要来自印度，但从权益市场表现来看，尚未产生明显负反馈，这表明流动性仍然是驱动权益市场的核心变量，但印度疫情后续发展仍需保持关注。目前市场更关注美联储何时讨论缩减QE的问题，这取决于疫苗接种情况，从美联储最新表态来看，75%的疫苗接种率是讨论逐步缩减QE的前提。按照现在的接种速度，大致要到6月中旬美国接种率会达到75%，到7月左右欧盟能达到70%，所以6月FOMC会议是一个关键窗口，届时可能是全球股市的一个变盘点。 5月依然是好的做多窗口。整体而言，目前海外宏观形势和政策环境对股市依然有利，和经济复苏相关的板块逻辑更顺畅，体现在美股周期/价值板块显著跑赢成长。国内仍然是预期弱于现实，悲观预期难以兑现的状态，中观数据如发电量、能源表观消费量与历史同期相比都处在较强的水平，无论是房地产数据，还是出口数据都彰显了基本面的韧性，多数行业延续了年初以来的高景气度，随着业绩披露期的结束，5月依然是不错的交易窗口，预计指数易涨难跌。配置思路建议关注两个方向，一是收入增速显著跑赢名义GDP增速的行业，二是疫情冲击逐渐消退的行业。  5月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2021年中泰证券5月金股推荐如下：江苏银行、新城控股、三钢闽光、韵达股份、华鲁恒升、联泓新科、上海瀚讯、完美世界、智飞生物、海澜之家。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在[Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2021年5月5日 中泰证券5月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 内容目录 5月总量观点 ....................................................................................................... - 4 - 策略：5月依然是好的做多窗口 ................................................................... - 4 - 5月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 6 - 银行行业观点： ........................................................................................... - 6 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 6 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 7 - 煤炭行业观点： ........................................................................................... - 7 - 有色行业观点： ........................................................................................... - 8 - 家电&化妆品行业观点： ............................................................................. - 9 - 纺织服装行业观点： .................................................................................. - 10 - 医药行业观点： ......................................................................................... - 10 - 食品饮料行业观点： .................................................................................. - 11 - 教育行业观点： ......................................................................................... - 11 - 轻工行业观点： ......................................................................................... - 11 - 通信行业观点： ......................................................................................... - 12 - 传媒行业观点： ......................................................................................... - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 5月总量观点 策略：5月依然是好的做多窗口 回顾：我们4月观点是不确定性逐步消退，乐观看待4月行情，认为4月仍处在全球流动性和经济数据都没有出现明显拐点的阶段，随着外部干扰因素落地，指数有望反弹。从结果来看，4市场表现延续分化局面，前期调整幅度较大的创业板50大幅反弹近15%，而上证50下跌1.4%。行业层面，医药、有色、钢铁、电新、电子等行业涨幅均在6%以上，电力及公用事业、建筑、非银、军工、通信等行业跌幅均超过4%。我们4月金股组合上涨7.67%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益191.3%，相对沪深300的超额收益为140.1%，4月金股组合中表现较好的吉比特（+23.06%）、九号公司-WD（+11.78%）、三钢闽光（10.23%）等。 图表1：中泰金股组合收益率 来源：中泰证券研究所 5月外部扰动主要来自流动性预期和疫情变化，全球股市的变盘点可能在6月。从近期披露的数据来看，全球制造业PMI持续创近10年新高，需求改善的预期仍然在强化，另一方面，压制3月全球市场的流动性因素也悉数缓和，4月大类资产表现来看，铜、原油、贵金属涨幅居前， 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 月度策略 反映了经济复苏和流动性缓和的预期。近期全球疫情扰动显然主要来自印度，但从权益市场表现来看，尚未产生明显负反馈，这表明流动性仍然是驱动权益市场的核心变量，但印度疫情后续发展仍需保持关注。目前市场更关注美联储何时讨论缩减QE的问题，这取决于疫苗接种情况，从美联储最新表态来看，75%的疫苗接种率是讨论逐步缩减QE的前提。按照现在的接种速度，大致要到6月中旬美国接种率会达到75%，到7月左右欧盟能达到70%，所以6月FOMC会议是一个关键窗口，届时可能是全球股市的一个变盘点。 5月依然是好的做多窗口。整体而言，目前海外宏观形势和政策环境对股市依然有利，和经济复苏相关的板块逻辑更顺畅，体现在美股周期/价值板块显著跑赢成长。国内仍然是预期弱于现实，悲观预期难以兑现的状态，中观数据如发电量、能源表观消费量与历史同期相比都处在较强的水平，无论是房地产数据，还是出口数据都彰显了基本面的韧性，多数行业延续了年初以来的高景气度，随着业绩披露期的结束，5月依然是不错的交易窗口，预计指数易涨难跌。配置思路建议关注两个方向，一是收入增速显著跑赢名义GDP增速的行业，二是疫情冲击逐渐消退的行业。 图表2：5月金股组合 来源：中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 月度策略 5月各行业观点及重点推荐标的： 银行行业观点： 继续看好板块的景气度向上行情。 只要经济不失速下滑，银行的基本面就没有大的问题，所以银行板块在大多数年份都可以取得超额收益。站在当前这个位置还是看好板块的景气度向上行情。目前行业整体的经营环境可以概括为稳货币、紧信用、降风险。稳货币是货币政策不会明显收紧，银行的负债端会比较平稳。紧信用的背景下，实体融资需求旺盛，银行的贷款定价可以往上提。这两个决定了银行的核心盈利指标净息差可以企稳回升。降风险是点状爆破弱国企、弱城投，在经济回暖的背景下，背后反映的是银行的资产质量是分化的。 两条选股主线。优质龙头标的估值向上行情：宁波银行、招商银行、兴业银行和平安银行，拥有市场化机制，管理层优秀，有希望在行业转型大背景下跑出来。资产质量分化背景下的低估值、资产质量安全的银行有估值修复支撑：从区域的角度看江苏银行、南京银行，从客户的角度看建行、工行和邮储。 房地产行业观点： 两集中首批供地出让，龙头房企规模优势显著 四月头部房企销售维持高增长，百强房企销售规模同比增长超六成 根据克而瑞数据，4月热点城市新房销售维持高位。百强房企四月销售操盘金额10359.7亿元，同比增长32%，环比微降4.2%，较2020年月均销售规模增长8.3%。1-4月百强房企累计销售规模同比增长65.3%，较2019年同期增长42.3%。2月、3月至今，全国房地产市场持续复苏，在2020年四季度滚动库存较多，去化率持续提升的背景下，房企销售规模持续增长。 首批集中供应土地出让，龙头房企规模优势进一步扩大 根据克而瑞统计，1-4月双集中供地下，企业拿地积极性有所提升，百强房企拿地销售比为0.23，较三月末小幅提升0.03，而销售50强房企单月拿地金额也同比上涨29%。 龙头房企拿地力度较高，5个双集中供地城市中，规模房企、央企国企拿地占比较高，伴随五月更多城市集中供地进