中泰证券5月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：陈龙 执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  5月配置观点：干扰增多，政策驱动 回顾：我们4月观点是冲击淡化，反弹将至，认为疫情冲击逐渐淡化，全球市场回归基本面定价，4月可能是不错的反弹窗口，节奏上关注疫情边际观点与政策力度，配置思路建议关注围绕疫情边际拐点做修复，建议关注前期受疫情压制明显的板块。事实也是如此，4月上证综指上涨3.99%，是年初至今唯一取得正涨幅的月份，行业表现来看，4月上涨比较多的行业如消费者服务、电子、新能源汽车等，都属于此前调整幅度比较大的类型。我们4月金股组合表现稳健，上涨6.44%，跑赢沪深300指数0.30%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益90.90%，相对沪深300的超额收益为75.42%，4月金股组合中表现较好的是安踏体育（14.93%）、红相股份（14.41%）、贵州茅台（+13.92%）等。 风险仍取决于外部，内部围绕政策驱动。随全球疫情边际缓和，海外开始逐渐步入复工阶段。而五一当天，受特朗普政府言论影响，全球市场受到明显冲击。2018年以来，全球股市节奏非常相似，历次较大幅度的上涨行情都存在一个必要条件，就是内外皆稳，目前这一状态短期被破坏的概率有所上升，5月不确定性较4月增强。此外，海外市场一直有Sell in May的传统，外部风险仍然是5月市场的重要观察点。内部来看，5月两会即将召开，政策端如基建REITs、各地消费券政策纷纷推进，市场热点可能仍将围绕政策方向展开。考虑到疫情之后市场估值中枢已经明显下移，叠加全球流动性充裕的大背景，我们认为，这次外部摩擦带来的冲击空间有限，5月仍是做多窗口，只是过程可能会一波三折。 流动性充裕，各行业稳步复苏，围绕三条主线结构化配置。随着全球防控力度不断升级，疫情对权益资产的冲击逐渐淡化，有望回归基本面定价，但考虑到外部摩擦带来的不确定性，建议围绕三条主线结构化配置。第一，契合当下政策热点，又能相对有效绝缘外部摩擦的偏内需行业，如金融地产、新老基建、大消费等细分领域；第二，中长期行业格局向好，但前期调整幅度较大，近期出现强势反弹的，如半导体、新能源汽车等相关行业；第三，18-19年外部不确定性上升期间表现较好的概念板块，如稀土、自主可控等。  5月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2020年中泰证券5月金股推荐如下：复星医药、古井贡酒、宁波银行、山东黄金、中国交建、光环新网、北方华创、三七互娱、航天电器、科技ETF。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 [Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2020年5月5日 中泰证券5月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 内容目录 5月总量观点 ....................................................................................................... - 3 - 策略：干扰增多，政策驱动 ......................................................................... - 3 - 5月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 5 - 银行行业观点： ........................................................................................... - 5 - 房地产行业观点： ....................................................................................... - 5 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 6 - 煤炭行业观点： ........................................................................................... - 7 - 有色行业观点： ........................................................................................... - 7 - 建材行业观点： ........................................................................................... - 8 - 化工行业观点： ........................................................................................... - 8 - 医药行业观点： ........................................................................................... - 9 - 食品饮料行业观点： .................................................................................. - 10 - 轻工行业观点： ......................................................................................... - 10 - 纺服行业观点： ......................................................................................... - 10 - 传媒行业观点： ......................................................................................... - 11 - 军工行业观点： ......................................................................................... - 11 - 通信行业观点： ......................................................................................... - 11 - 电子行业观点： ......................................................................................... - 12 - dUdYvYvXmXmVjZfWNAoOnR8OaO7NnPmMmOrRlOpPsPlOnNqNaQmNuMvPoNsNxNnMpN 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 5月总量观点 策略：干扰增多，政策驱动 回顾：我们4月观点是冲击淡化，反弹将至，认为疫情冲击逐渐淡化，全球市场回归基本面定价，4月可能是不错的反弹窗口，节奏上关注疫情边际观点与政策力度，配置思路建议关注围绕疫情边际拐点做修复，建议关注前期受疫情压制明显的板块。事实也是如此，4月上证综指上涨3.99%，是年初至今唯一取得正涨幅的月份，行业表现来看，4月上涨比较多的行业如消费者服务、电子、新能源汽车等，都属于此前调整幅度比较大的类型。我们4月金股组合表现稳健，上涨6.44%，跑赢沪深300指数0.30%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益90.90%，相对沪深300的超额收益为75.42%，4月金股组合中表现较好的是安踏体育（14.93%）、红相股份（14.41%）、贵州茅台（+13.92%）等。 图表1：中泰金股组合收益率 来源：中泰证券研究所 风险仍取决于外部，内部围绕政策驱动。随全球疫情边际缓和，海外开始逐渐步入复工阶段。而五一当天，受特朗普政府言论影响，全球市场 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 受到明显冲击。2018年以来，全球股市节奏非常相似，历次较大幅度的上涨行情都存在一个必要条件，就是内外皆稳，目前这一状态短期被破坏的概率有所上升，5月不确定性较4月增强。此外，海外市场一直有Sell in May的传统，外部风险仍然是5月市场的重要观察点。内部来看，5月两会即将召开，政策端如基建REITs、各地消费券政策纷纷推进，市场热点可能仍将围绕政策方向展开。考虑到疫情之后市场估值中枢已经明显下移，叠加全球流动性充裕的大背景，我们认为，这次外部摩擦带来的冲击空间有限，5月仍是做多窗口，只是过程可能会一波三折。 流动性充裕，各行业稳步复苏，围绕三条主线结构化配置。随着全球防控力度不断升级，疫情对权益资产的冲击逐渐淡化，有望回归基本面定价，但考虑到外部摩擦带来的不确定性，建议围绕三条主线结构化配置。第一，契合当下政策热点，又能相对有效绝缘外部摩擦的偏内需行业，如金融地产、新老基建、大消费等细分领域；第二，中长期行业格局向好，但前期调整幅度较大，近期出现强势反弹的，如半导体、新能源汽车等相关行业；第三，18-19年外部不确定性上升期间表现较好的概念板块，如稀土、自主可控等。 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2020年中泰证券5月金股推荐如下：复星医药、古井贡酒、宁波银行、山东黄金、中国交建、光环新网、北方华创、三七互娱、航天电器、科技ETF。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 月度策略 图表2：5月金股组合 来源：中泰证券研究所 5月各行业观点及重点推荐标的： 银行行业观点： 看好银行板块稳健收益 目前，市场对银行股过度悲观有两点：一是对经济的极度悲观，目前估值隐含的银行不良率10%-11%；二是银行让利实体经济的幅度。我们预计经济大概率是缓慢下行，不会失速；银行的净息差是缓慢下行，利润增速相对稳健。市场悲观预期逐渐修复，会给银行股带来稳健收益。推荐优质银行股：招商银行、宁波银行、平安银行和常熟银行。 房地产行业观点： 市场面，成交基本恢复至疫情前水平。从近期市场表现看，一二手房环比成交持续修复，重点城市推盘也去化率有一定的提升，售楼处访客量大体恢复至去年平均水平，部分地区甚至更好。 医药复星医药600196.SH1、2020年业绩重回增长，创新产品获批有望多点开花，估值便宜，有望迎来价值重估；2、创新研发投入持续，公司2020年迎来新产品获批年，预计曲妥珠单抗、阿达木单抗、CART细胞治疗产品均有望获批；3、在研产品管线丰富，进展值得期待江琦食品饮料古井贡酒000596.SZ看好五月餐饮修复，两会对消费信心提振范劲松银行宁波银行002142.