中泰证券8月各行业观点及重点推荐标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 电话：021-20315056 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点  8月配置观点：指数仍存修复性机会 回顾：我们7月观点认为指数仍有向上空间，聚焦中报行情，配置思路建议围绕高景气成长板块。结果来看，7月市场偏向小盘风格，国证2000与中证1000等小盘指数涨幅均在2.5%以上，而上证50和中证100等大盘指数跌幅均超过10%。7月行业表现极致分化，有色、钢铁涨幅超过17%，电新、电子、化工和军工涨幅均在5%以上，而大消费和金融地产板块跌幅均在10%以上。我们7月金股组合上涨9.1%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益214.6%，相对沪深300的超额收益为172.6%，7月金股组合中表现较好的有华阳（+33.15%）、联泓新科（+31.47%）、苏文电能（+18.32%）等。 配置盘与交易盘的博弈，热点赛道或许类似去年12月后的特斯拉。市场短期走势和长期政策导向高度一致，符合经济转型长期趋势的板块在近期呈现强者恒强的局面，一方面，新能源、半导体为代表的行业景气度持续催化，形成了良好趋势；另一方面，叠加近期教育政策和政治局会议的催化，不少先知先觉类资金助推了这一轮行情。从资金面来看，6、7月合计新成立偏股型基金规模近4000亿，其中多数以景气成长、核心制造等为主要投资导向，配置型力量或许是造成近期市场高度分化的重要原因，但从最新披露的基金中报来看，公募基金重仓股中，电气设备、汽车、化工、有色等四个行业占比24.7%，新能源相关标的占比超过20%。与此同时，新发基金配置热点个股的规模并不算多，主要以行业龙头股为主，但该类基金多数于今年4、5月成立，可能不具备足够代表性，这意味着二季度场内存量资金的调仓行为是造成近期市场极致分化的基础。特斯拉自去年12月纳入标普500后，有一波超过30%的涨幅，基本面的角度看，期间的确产业利好不断，但事后来看，最直接的驱动是来自被动型基金的配置力量。整体而言，景气高度与政策高度决定了当前热门赛道的趋势，但目前估值状态下，更依赖增量资金的配合。 8月海外不确定性上升，但指数或仍存修复性机会。7月新兴市场股市经历了不同程度的调整，同时美债利率持续下行，这种组合往往在美联储缩表或者缩减QE的阶段才会出现，宏观层面来看，可能主要是对中国经济增速放缓与delta疫情的担忧导致，结构上看，美联储加大长债购买，减少短债购买是造成利率走平的关键因素，同时由于美国财政债务限额到期，TGA账户余额从8500亿美元降至5300亿美元，而隔夜逆回购市场规模突破1.2万亿美元，流动性环境仍然是美国股债双牛的核心驱动力。展望来看，8月美国债务上限达成协议的概率较低，美债利率短期或仍将低位徘徊，但通胀端来看，虽然油价上涨的基数效应开始转向，但美国房价上涨带来的通胀压力很可能会在7月的CPI里开始体现，这仍将会对8月资产配置形成干扰。另一方面，近期疫情反复，相较新增确诊病例，这次住院病例更值得关注，目前住院病例较新增病例尚未有明显增长，或许侧面印证了疫苗效果，但不确定性仍然对经济增长不利。此外，8月之后纳斯达克进入解禁高峰期，美股波动率或将上升。对A股而言，7月急跌之后，无论是技术面还是情绪面均存在修复机会，科技[Table_Industry] 证券研究报告/月度策略 2021年7月31日 中泰证券8月各行业观点及重点推荐标的 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 月度策略 与周期仍将以趋势为主，消费与金融左侧机会逐步凸显。 配置思路建议锚定指数为主，围绕高景气板块做alpha。国内经济二季度不均衡复苏的特征仍然存在，下半年经济复苏力度减弱已成市场预期。但全年宏观政策稳经济主目标不变，政治局会议保持流动性宽裕的货币政策基调，同时对于国内关键改革领域的实质性表态，或将会进一步提高市场风险偏好，特别是，高景气度、估值较为合理、有中报业绩支撑的科技与周期板块可能会相对占优。  8月金股组合： 自上而下，结合我们各个行业月度组合，2021年中泰证券8月金股推荐如下：招商银行、昊华能源、华鲁恒升、石英股份、捷佳伟创、恩捷股份、瑞芯微、上证50ETF、创业板50ETF、科创50ETF。  风险提示： 每月研究观点和重点推荐标的基于各行业组对未来一个月的基本面和盈利情况判断，各行业在做出最后推荐有其经济和政策前提，可能会存在经济和政策与我们预期不一致的情况。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 月度策略 内容目录 8月总量观点 ....................................................................................................... - 4 - 策略：指数仍存修复性机会 ......................................................................... - 4 - 8月各行业观点及重点推荐标的： ...................................................................... - 6 - 钢铁行业观点： ........................................................................................... - 6 - 轻工行业观点： ........................................................................................... - 6 - 家电&化妆品行业观点： ............................................................................. - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 月度策略 8月总量观点 策略：指数仍存修复性机会 回顾：我们7月观点认为指数仍有向上空间，聚焦中报行情，配置思路建议围绕高景气成长板块。结果来看，7月市场偏向小盘风格，国证2000与中证1000等小盘指数涨幅均在2.5%以上，而上证50和中证100等大盘指数跌幅均超过10%。7月行业表现极致分化，有色、钢铁涨幅超过17%，电新、电子、化工和军工涨幅均在5%以上，而大消费和金融地产板块跌幅均在10%以上。我们7月金股组合上涨9.1%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益214.6%，相对沪深300的超额收益为172.6%，7月金股组合中表现较好的有华阳（+33.15%）、联泓新科（+31.47%）、苏文电能（+18.32%）等。 图表1：中泰金股组合收益率 来源：中泰证券研究所 配置盘与交易盘的博弈，热点赛道或许类似去年12月后的特斯拉。市场短期走势和长期政策导向高度一致，符合经济转型长期趋势的板块在近期呈现强者恒强的局面，一方面，新能源、半导体为代表的行业景气度持续催化，形成了良好趋势；另一方面，叠加近期教育政策和政治局会议的催化，不少先知先觉类资金助推了这一轮行情。从资金面来看，6、 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 月度策略 7月合计新成立偏股型基金规模近4000亿，其中多数以景气成长、核心制造等为主要投资导向，配置型力量或许是造成近期市场高度分化的重要原因，但从最新披露的基金中报来看，公募基金重仓股中，电气设备、汽车、化工、有色等四个行业占比24.7%，新能源相关标的占比超过20%。与此同时，新发基金配置热点个股的规模并不算多，主要以行业龙头股为主，但该类基金多数于今年4、5月成立，可能不具备足够代表性，这意味着二季度场内存量资金的调仓行为是造成近期市场极致分化的基础。特斯拉自去年12月纳入标普500后，有一波超过30%的涨幅，基本面的角度看，期间的确产业利好不断，但事后来看，最直接的驱动是来自被动型基金的配置力量。整体而言，景气高度与政策高度决定了当前热门赛道的趋势，但目前估值状态下，更依赖增量资金的配合。 8月海外不确定性上升，但指数或仍存修复性机会。7月新兴市场股市经历了不同程度的调整，同时美债利率持续下行，这种组合往往在美联储缩表或者缩减QE的阶段才会出现，宏观层面来看，可能主要是对中国经济增速放缓与delta疫情的担忧导致，结构上看，美联储加大长债购买，减少短债购买是造成利率走平的关键因素，同时由于美国财政债务限额到期，TGA账户余额从8500亿美元降至5300亿美元，而隔夜逆回购市场规模突破1.2万亿美元，流动性环境仍然是美国股债双牛的核心驱动力。展望来看，8月美国债务上限达成协议的概率较低，美债利率短期或仍将低位徘徊，但通胀端来看，虽然油价上涨的基数效应开始转向，但美国房价上涨带来的通胀压力很可能会在7月的CPI里开始体现，这仍将会对8月资产配置形成干扰。另一方面，近期疫情反复，相较新增确诊病例，这次住院病例更值得关注，目前住院病例较新增病例尚未有明显增长，或许侧面印证了疫苗效果，但不确定性仍然对经济增长不利。此外，8月之后纳斯达克进入解禁高峰期，美股波动率或将上升。对A股而言，7月急跌之后，无论是技术面还是情绪面均存在修复机会，科技与周期仍将以趋势为主，消费与金融左侧机会逐步凸显。 配置思路建议锚定指数为主，围绕高景气板块做alpha。国内经济二季度不均衡复苏的特征仍然存在，下半年经济复苏力度减弱已成市场预期。但全年宏观政策稳经济主目标不变，政治局会议保持流动性宽裕的货币政策基调，同时对于国内关键改革领域的实质性表态，或将会进一步提高市场风险偏好，特别是，高景气度、估值较为合理、有中报业绩支撑的科技与周期板块可能会相对占优。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 月度策略 图表2：8月金股组合 来源：中泰证券研究所 8月各行业观点及重点推荐标的： 钢铁行业观点： 目前我们可能已处于这轮美元底部右侧以及钢铁需求周期高点右侧，而7月钢铁股创出新高，一方面源自市场对供应端压缩产量政策的美好预期，另一方面新能源汽车用无取向硅钢主题投资发酵。我们预计需求的下行和美元的上行仍可能持续一段时间，此时的钢铁股投资偏短博弈性质。第五轮美元收缩的风险不容小视，全球负债率的高企使得货币系统的脆弱性持续增加，美元上行过程可能远未结束，关注由此带来的风险资产负压。 轻工行业观点： 家居板块：B端精装房分流趋缓，以及渠道碎片化下行业格局出清的长逻辑没有变化，家居板块格局清晰的软体家居：渠道+产品矩阵下沉带动行业进入竞争红利期，长期看好龙头份额提升，关注【顾家家居】【敏华控股】。定制家居：本轮疫情出清下，优质企业自身产品及渠道优势逐步凸显，在未来几年将获得快于行业的成长性，标的上建议关注【志邦家居】、【欧派家居】。 银行招商银行600036.SH招商银行各项指标显示其稳健优秀的基本面同时，战略执行强，零售业务在现有体系上，其护城河能持续加深，适应金融科技最新发展。招行在银行股中具有很高“稀缺性”，值得长期持有戴志锋煤炭昊华能源601101.SH市场价程度高，业绩弹性巨大的动力煤标的陈晨化工华鲁恒升600426.SH煤化工龙头行业景气，荆州项目打开空间，乘势切入新能源赛道谢楠建材石英股份603688.SH国内唯一一家掌握高纯石英砂大规模量产技术的企业，光伏行业高增+国产替代+产能释放共振孙颖机械捷佳伟创300724.SZ基于PERC设备市占率的持续提升，捷佳伟创2022年对应估值低。目前捷佳伟创的异质结设备竞争能力被显著低估，存在重大预期差冯胜电新恩捷股份0028