东海期货研究所 1 CBOT大豆涨跌互现，因阿根廷出口停滞和新冠疫情忧虑 豆类：CBOT大豆涨跌互现，因阿根廷出口停滞和新冠疫情忧虑 1.核心逻辑：山东油厂部分油厂3月有较长时间停机计划，华东局部油厂也有停计划，随着下游饲企复工增加，近期豆粕提货增加，均支撑粕价。不过，餐饮业因和旅游业因疫情受重挫，影响肉类消费，养殖企业节后补栏速度也有所延迟，加上水产需求处于淡季，豆粕需求前景不乐观。豆粕需求在短期内暂难恢复，而油厂开机基本已经恢复正常，短线豆粕温和反弹，但涨幅有限。 2.操作建议：观望或轻仓试空。 3.风险因素：疫情发展情况，油厂开工复工情况，南美产区天气情况 4.背景分析： CBOT大豆期货周四涨跌互现，阿根廷暂停出口登记给市场带来支撑，但新冠病毒疫情蔓延的担忧打压市场。5月合约早盘触及九个月低位，但在空头回补带动豆粕上涨的推动下走高，结算价报每蒲式耳8.95美元。 USDA：2月20日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增33.93万吨，低于市场预估的60-90万吨，较之前一周减少31%，较前四周均值下滑38%。报告显示，上周美国对中国大豆出口销售依然疲软，中国仅采购了71684吨。未知买家取消总计176400吨的大豆销售。 巴拉圭农业咨询机构La Eugenia公司主管称，2019/20年度巴拉圭大豆产量预计为1065万吨，因为单产改善。 沿海豆粕价格2640-2860元/吨一线，涨10-20元/吨。连粕继续上涨，刺激下游采购，豆粕现货低位及远月低价基差仍吸引一些成交。 油脂：BMD棕榈油收高，马来推经济刺激措施以缓解疫情影响 1.核心逻辑：对新冠肺炎疫情在全球蔓延加剧需求悲观预期，国内油脂库存处于增库存状态，尤其豆油累库存较快，东南亚产地棕油库存也将止降回升，油脂市场内外交困，缺乏实质性利多提振，在疫情得到有效控制之前，豆油行情整体偏弱走势难改，期间即使出现反弹，力度也不大。 2.操作建议：空单持有。 3.风险因素：疫情发展情况，油厂开工复工情况，主产国天气情况 4.背景分析： 东海期货|产业链日报2020年02月28日 农产品产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 王琪瑶 联系人 联系电话：021-68757023 邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 马来西亚BMD毛棕榈油期货周四上涨，此前马来西亚宣布期待已久的经济刺激措施来缓解疫情爆发造成的经济影响。指标5月毛棕榈油期货合约收高41马币，或1.69%，报每吨2460马币。马棕受到马来西亚衍生品交易所市场的升势带动走高，不过，马来西亚刺激措施没有针对棕榈油的特定政策，目前市场聚焦2月产量的增长幅度、出口量降幅及库存增加的程度。 马来西亚棕榈油FOB3月船期报价630美元/吨，持平，4月船期报价610美元/吨，持平，3月船期到港完税成本5556-5656元/吨。 沿海一级豆油主流价格在5800-6080元/吨，部分跌幅在10-70元/吨，各地现货基差报价在Y2005+0至260元/吨不等，部分基差降20-50元/吨。连豆油期价反弹幅度较小，且因终端消耗迟滞，大多商家手里还有一些库存待消化，入市仍谨慎，因此市场成交仍不好，但部分低位吸引些成交。 沿海24度棕榈油价格5160-5390元/吨，大多跌60-100元/吨，午后连棕油走势疲软，且因终端消耗缓慢，买家观望情绪仍较重，成交仍冷清。 玉米：用粮企业经历消耗后补库意愿增强 1.核心逻辑：随着气温回升，农户卖粮积极性增加，市场上量快速增多。东北地区用粮企业在经历近期的消耗之后，特别是深加工企业库存不足，均有补库意愿，且东北产区贸易商有抄底收粮的意向，市场收粮主体增多带来提振。多空并存的环境下，预计短线将以稳中小幅波动为主。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖 4.背景分析： 国内地区玉米价格稳中小幅波动。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1890-2010元/吨一线，跌6-20元/吨，辽宁锦州港口玉米个别报水分14.5%，容重700-720收购价1855-1870元/吨，持平，辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1850-1860元/吨，持平，广东港口二等玉米报价2000元/吨，成交可在1970-1980元/吨，持平。 棉花：中国以外地区新冠肺炎病例大幅增加利空棉价 1.核心逻辑： 2020年2月28日，期货价格下跌，利空皮棉现货市场。由于疆内部分地区交通管制依旧严格，出疆发运仍以铁路运输为主，报价主要是点价资源为主，受疫情影响郑大幅下跌，现货报价下调，整体市场交投清淡，内地皮棉走货稍好于新疆，且内地资源较少，现货价格有上涨空间，不过，下游复工纺织企业表示新接订单情况暂不理想，皮棉采购暂难放量，预计短线皮棉价格弱稳为主。 2.操作建议：短期内棉价受疫情影响震荡偏弱，建议前期空单持有，等待疫情好转。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。 4.背景分析： 外盘市场 pOmRtOvMnNnQqNoOrQoRrN8OcMbRpNnNpNmMjMpPnPiNpNxPaQrQnOwMmRqRMYoNnO 东海期货研究所 3 因中国以外地区新冠肺炎病例大幅增加，激发对全球经挤成长放缓的担忧，(ICE)棉花期货延续跌势，前一日触及逾两个月低点，交投最活跃的期棉合约报每磅66.30美分，下跌1.26美分。 现货市场 2月27日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交5560吨，成交率79.43%。今日平均成交价格为13715元/吨，与前一日成交均价上涨14元/吨。其中内地库成交5560吨，成交承储库4家。 棉纱：未来或跟随棉花价格震荡 1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。 2.操作建议：操作上等待悲观情绪释放。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向 4. 背景分析： 现货市场 棉纱方面，近一周多来，受ICE棉花期货连续大跌、新冠肺炎疫情全球爆发导致各方对经济、棉花消费的担忧加剧和中国织造企业及贸易商延后复工等因素打压，越南、印尼、巴基斯坦等产地棉纱外盘报价振荡下滑（越南OE纱、C21-C40S棉纱CNF价格下调1-3美分/公斤，跌幅较大）；印度普梳纱、精梳纱虽然FOB/CNF报价整体企稳，但明显缺乏成交量、出口额支撑，OE纱船期、保税纱价格偏弱运行。 白糖：郑糖仍主要关注基本面情绪 1.核心逻辑：此前欧洲和中东地区报告了数百例新型冠状病毒病例,引发人们对能源需求将下降的担忧,市场还担心这种病毒可能在整个美国蔓延，国际原油隔夜跌破50美元，原糖也随之下行。由于印度估产由2600万吨提升至2650万吨和印度出口政策优跃将使得供应偏紧局面有所改善，叠加原油回落使得市场担忧巴西新榨季开榨后产糖意愿浓厚，市场看涨情绪逐步退散进入滞涨回落阶段；而国内因需求旺季已过，虽然历经非疫区复工后的库存回补，但市场需求仍在逐步转淡，预计短期国内市场将可能继续震荡偏弱运行，待夏季需求高峰来临，将再次启动新一轮上涨。 2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂回调，建议回调后逢低布局长线多单，同时等待保护关税落地，建议5-9反套。 3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动 4. 背景分析： 外盘市场 洲际交易所(ICE)原糖期货下跌，ICE 3月原糖期货收低0.36美分,结算价报每磅14.79美分，5月合约收跌0.2美分,报每磅14.54美分。 现货市场 东海期货研究所 4 现货报价稳中小幅下跌，截止目前：广西地区新糖报价在5760-5860元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货新糖报价在5760-5800元/吨，大理提货新糖报5720-5730元/吨，较昨日下跌10-20元/吨，广东报5770-5780元/吨，较昨日持稳。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn