东海期货研究所 1 CBOT大豆上涨，因出口强劲和南美产出忧虑 豆类：CBOT大豆上涨，因出口强劲和南美产出忧虑 1.核心逻辑：受助于出口强劲的迹象，以及南美作物忧虑，CBOT大豆价格突破1200美分关口，利好连粕。不过，大豆到港庞大，原料供应充裕，油厂开机率继续回升。水产养殖进入淡季，部分饲料厂反馈禽料下降明显，近期豆粕成交清淡，出货也明显放缓，沿海主要地区油厂豆粕总库存量88.6万吨，周比增幅在5.7%，仍有油厂不断催提，抑制涨幅。 2.操作建议：CBOT大豆突破1200美分，建议多单谨慎持有 3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，产区天气，中美贸易关系 4.背景分析： CBOT大豆期货周四上涨约1.5%，至四年半新高，其他月份合约也创出合约高位，受助于出口强劲的迹象，以及南美作物忧虑。1月大豆合约收高17-1/2美分或1.48%，结算价报每蒲式耳12.01-1/4美元。 USDA出口销售报告：12月10日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增92.23万吨，较前一周增加62%，较前四周均值增加20%，市场此前预估为净增40万-90万吨。 布宜诺斯艾利斯谷物交易所：阿根廷2020/21大豆播种进度因干燥天气而放缓，目前仅完成1,720万公顷预期播种面积的67.8%，当前播种进度较去年同期落后了2.5个百分点。 周四连粕高开上涨，沿海豆粕价格3010-3140元/吨一线，较昨日涨10-20元/吨，其中（天津3140，山东3085-3140，江苏3040-3100，东莞3010-3050，广西地区3080-3110，福建3100-3150）。沿海豆粕现货基差报价在M2101-40至+80。 油脂：BMD毛棕榈油跟随相关油脂走高，但马币走强抑制升势 1.核心逻辑：随着双节包装油备货旺季启动，豆油商业库存连续下降，我们调查显示截止12月11日当周豆油商业库存进一步降至104万吨周比再降4%，沿海港口菜油库存亦仍处于历史同期低位，油脂基本面偏多格局未改。连豆油01合约站稳8000大关，增强了市场信心，国内豆油整体仍处于震荡趋升格局。不过，后期进口大豆到港量庞大，未来两周周度压榨量或重回200万吨之上，且有报道称印尼正在考虑下调2021年生柴掺混东海期货|产业链日报2020年12月18日 农产品产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757023 邮箱：yaox@qh168.com.cn 王琪瑶 联系人 联系电话：021-68757023 邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 目标至850万千升，对应年棕油用量减少约60万吨，令马盘棕油走势承压，行情上涨过程中仍将伴随频繁震荡。 2.操作建议：“两节”期间粮油保供稳市，多单适时止盈 3.风险因素：疫情发展情况，原油价格大幅波动，中美贸易关系 4.背景分析： 马来西亚BMD毛棕榈油期货周四连续第二个交易日上涨，因受大商所相关油脂期货涨势带动，但马币走强令期价升势受抑。3月毛棕榈油合约上涨12马币，或0.4%，收报每吨3,377马币。 印尼可能会下调2021年的棕榈油制生物燃料配额，因政府对明年的消费前景更加谨慎，能源部可能会将由棕榈油制成的脂肪酸甲酯(FAME)的配额从目前计划的920万千升下调至850万千升。 马来西亚棕榈油FOB1月船期报价912.5美元/吨，涨2.5美元/吨，2-3月船期报价890美元/吨，涨5美元/吨，1月船期到港完税成本7338-7431元/吨。 周四沿海一级豆油主流价位集中在8450-8550元/吨（天津贸易商8450-8480；日照贸易商8450；张家港贸易商8500-8550；广州贸易商8450），大多涨50-100元/吨；现货基差在Y2101+300到440不等。 周四沿海24度棕榈油报价地区价格在6990-7080元/吨，大多跌50-60元/吨，（天津贸易商报7070-7080跌60，日照贸易商7070跌60，张家港贸易商7020跌50，广州贸易商报6990-7010跌60，厦门7300平），现货基差稳中有降，广东现货基差P2101加10-30，基差降10元/吨。 玉米：关注市场售粮心态及政策方面消息指引 1.核心逻辑：近日国家调控市场，吉林及内蒙部分地区中储粮已停止收粮，另外，黑龙江地区今日将进行临储玉米深加工定向邀标拍卖，据了解黑龙江或将举行三次拍卖，政策面的消息接踵而来影响市场情绪。不过，今年主产区玉米减产再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，仍会给与市场支撑，且价格下调之后，东北基层农户有捂粮惜售情绪，此外，上周吉林地区定向拍卖价格较高，成本因素仍提供市场底部支撑。关注市场售粮心态及下一步政策方面的消息指引。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单适时止盈。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 国内地区玉米价格大多稳，个别继续跌，全国玉米均价为2534元/吨，跌3元/吨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2520-2620元/吨，跌4-10元/吨，辽宁鲅鱼圈港口收购2020年二等新粮价格2540元/吨，跌10元/吨。广东港口二等玉米成交价2610元/吨，跌10元/吨。 截止12月11日，全国玉米主产区售粮进度为32.4%，上周为28%，去年同期为31%。近期国家调控市场，价格下跌之后，基层农户仍有惜售情绪，预计未来本周基层售粮进度放缓。 东海期货研究所 3 棉花：USDA报告利好市场，棉价或得支撑 1.核心逻辑： 2020年12月17日，期货价格上涨，利好皮棉现货市场。近期下游纺企需求向好，且产成品价格有所上调，部分纺企存在补库需求，利好皮棉现货市场，预计今日皮棉价格仍将小幅偏强运行。 2.操作建议：短期内震荡，建议05合约14000-15000元/吨区间操作。关注15000元上方存在的套保压力。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。 4.背景分析： 外盘市场 因市场憧憬疫苗接种迅速展开将推动经济回升，这也令投资者聚焦USDA出口销售报告，棉花期货微幅收高，3月棉花期货收高0.06美分或0.08%报每磅75.65美分，盘中交投区间介于75.34-76.07美分。 现货市场 皮棉报价大多维持稳定，局部涨，皮棉报价在14400-15600元/吨，局部较昨日涨100-300元/吨。 棉纱：未来或跟随棉花价格震荡 1.核心逻辑：当前下游需求不明朗，订单减少，棉花下跌带动棉纱价格下行，预计短线棉纱价格或将跟随棉价震荡。 2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向 4. 背景分析： 现货市场 棉纱价格大多维持稳定，个别环锭纺涨200元/吨，普梳环锭纺32支价格在21000-23500元/吨，价格指数在21700元/吨，较昨日涨100元/吨。目前部分厂家精梳高支纱走货较好，无库存，订单已排至年底，利好其行情，另外，郑州商品交易所棉纱期货收盘价格上涨，郑纱2105合约开盘21910元/吨，最高21915元/吨，最低21750元/吨，收于21815元/吨，涨35元/吨，期货价格上涨，利好棉纱现货市场，预计短线棉纱价格或将稳中偏强运行。 白糖：印度出口政策落地，外糖价格获得支撑 1.核心逻辑：2020年12月17日，市场期盼已久的印度出口补贴昨日最终出炉，拨款350亿卢比用于补贴出口600万吨糖，相当于每吨补贴5833卢比，低于业内预期的8000卢比，且低于去年的每吨10448卢比补贴，使得原糖期货不跌反涨。郑糖期货高开高走，现货价格涨幅在30-80元/吨之间。虽然当前国内市场仍处于供过于求的基本面之下，但资金面撑起的反弹缓解了前期低迷的市场情绪，部分商家在买涨不买跌的市场心态下积极入市采购，上午集团成交过万引发集团上调价格的积极性，可能使得 东海期货研究所 4 节前备货节奏提前，加上新糖售价跌至成本线之后，集团仍提价意愿较为强烈，历经连续8周下跌的白糖价格于本周逐步企稳后，配合相应的市场需求释放，短线白糖价格可能继续偏强运行，商家可根据库存情况，继续逢低适量采购，但过分追高需谨慎。 2.操作建议：预计短期糖价或随市场弱震荡，建议短期2109可在5100以下短多。 3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动 4. 背景分析： 外盘市场 洲际交易所(ICE)原糖期货收盘上涨，印度政府最终对出补贴作出决定。ICE3月原糖期货收涨0.28美分，或1.97%， 结算价报每磅14.49美分，周一和周二在14.09美分低点寻获支撑后，市场有所上涨。 现货市场 白糖出厂均价为5163元/吨，较昨日5124元/吨涨39元/吨。当前广西新糖报价在5120-5180元/吨之间，较第一次报价上涨20-30元/吨，两次合计报价较昨日上涨40-80元/吨；云南产区昆明新糖报5150元/吨，大理报5110-5120元/吨，较第一次报价上涨10元/吨，两次合计较昨日上涨20-30元/吨；广东报价在5110-5130元/吨，较第一次报价上涨40元/吨，两次合计报价较昨日上涨80元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn