农产品产业链日报：CBOT大豆收高，因技术性买盘和南美物流受阻忧虑

东海期货研究所 1 CBOT大豆收高，因技术性买盘和南美物流受阻忧虑 豆类：CBOT大豆收高，因技术性买盘和南美物流受阻忧虑 1.核心逻辑：目前豆粕价格主要受供应紧张支撑，3月进口大豆到港量低，油厂因缺豆开机率超低，油厂豆粕库存也大幅下降，南美港口虽正常运作，但受疫情影响，运输、装船及检疫时间延长。而疫情在全球快速蔓延，餐饮企业受到巨大冲击，肉类需求受影响较大，第二季度需求前景尚难乐观，因此，一旦后期供应恢复正常，豆粕价格仍有回落风险。 2.操作建议：多单谨慎持有，警惕因供应恢复带来的回调风险。 3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，南美产区物流情况 4.背景分析： CBOT大豆期货周五收盘上涨，交易商称，受助于技术性买盘和遏制新冠疫情的举措可能令南美大豆付运受阻的担忧。5月大豆期货合约收涨1-1/4美分，结算价报每蒲式尔8.81-1/2美元。 USDA将于周二发布意向播种面积预测以及季度库存报告。分析师预计大豆播种面积为8490万英亩，高于上年的7610万英亩。 CFTC：截至2020年3月24日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净空单2444手，比上一周减少28202手。 巴西咨询机构Safras & Mercado将2019/20年度巴西大豆产量预测数据略微下调到45.64亿蒲式耳。 阿根廷下令全面关闭边境，但允许国际贸易运输人员流动。阿根廷物流困难，因此提供给大豆压榨商的大豆供应趋于下降。 沿海豆粕价格3070-3220元/吨一线，涨10-40元/吨。连粕温和上涨，相对低位或吸引一些成交，但因涨幅不大及现货价格涨至高位后，下游追涨谨慎，成交难放量。 油脂：供应担忧，BMD毛棕榈油上涨 1.核心逻辑：国内油厂低开机率状况或延续到4月中下旬，豆油库存将下滑。同时马来西亚延长行动限制令时间，当地港口出现塞港情况或导致棕榈油延缓出口，后期国内棕油到船进度或相应延期，均一定程度上支撑豆油市场，限制其行情跌幅。不过，鉴于疫情仍在全球蔓延，经济形势堪忧，外围市场动荡不安，油脂市场仍可能频繁波动。 东海期货|产业链日报2020年03月30日 农产品产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 王琪瑶 联系人 联系电话：021-68757023 邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2.操作建议：买粕卖油套利活跃令豆油承压，多单止盈。 3.风险因素：疫情发展情况，油厂开工复工情况，主产国天气情况 4.背景分析： 周五，马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕榈油期货市场收盘上涨，因为全球股市飙升，新型冠状病毒疫情影响一些棕榈油厂生产，供应令人担忧。基准6月期约收高19令吉或0.81%，报收2376令吉/吨。 船运调查机构的数据显示，马来西亚3月份前25天棕榈油出口量环比减少11.7%到13.6%，因为新型冠状病毒疫情传播，需求疲软。 印尼贸易部周五表示，4月份毛棕榈油出口关税为零，低于3月份的3美元/吨。 来西亚棕榈油FOB4月船期报价600美元/吨，涨5美元/吨，5月船期报价595美元/吨，涨2.5美元/吨，4月船期到港完税成本5315-5415元/吨。 沿海一级豆油主流价格5540-5650元/吨，跌幅多在20-50元/吨，但也有局部逆势涨20元/吨，沿海一豆基差在Y2005+120至+210元/吨不等。连豆油继续下跌，影响买家入市积极性，总体成交未放量。 沿海24度棕榈油价格4840-5120元/吨，大多涨60-110元/吨，连棕油较前收盘明显上涨90元/吨，但买家追高谨慎，棕榈油总体成交不多。 玉米：基层余粮逐步见底，偏强震荡 1.核心逻辑：东北地趴粮销售殆尽，且部分粮源转向贸易商手中，剩余楼子粮逐步见底，且不急于出售，而部分地区深加工企业库存同比仍偏低，企业有补库需求。另外，北方港口大的贸易商仍在收粮，提振市场情绪，基本面的利多仍提供市场支撑，预计玉米价格依旧维持强势格局运行。 2.操作建议：多单持有。 3.风险因素：疫情发展情况，养殖业恢复情况，政策粮拍卖 4.背景分析： 国内部分地区玉米价格继续上涨。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1906-1972元/吨一线，部分涨10-30元/吨，辽宁锦州港口玉米个别报水分14.5%，容重700-720收购价1885-1920元/吨，涨5-10元/吨，辽宁鲅鱼圈港口容重700-720收购价格在1895-1910元/吨，涨5元/吨，广东港口二等玉米成交价上调至2010元/吨，涨20元/吨。 棉花：棉价超跌反弹 1.核心逻辑： 2020年3月30日，期货价格涨跌互现，暂未指引皮棉现货市场，疆内零星加工前期库存籽棉，现货市场销售亏损较多，棉企大多观望为主，贸易随盘点价销售，但成交一般，昨日国家发改委公布20-22年新疆棉花目标价格仍为18600元，提振棉农植棉信心，棉花供应端得到保障，当前疫情影响，下游需求弱势，预计短线皮棉价格弱势运行。 2.操作建议：短期内超跌反弹，建议等待做空机会，逢高空单介入。 qRyQrOrRzRrQnPtPmQnPyR9P8Q6MoMqQpNqQkPrRnOjMoNmM9PnMoMwMtPxOxNmNmR 东海期货研究所 3 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。 4.背景分析： 外盘市场 对于新冠病毒爆发对需求冲击的担忧盖过 了美国参议员2万亿美元议案带来的提振作用，ICE棉花期货周四下跌多达1.8%，交投最活跃的期棉5月合约报每磅52.78美分，下跌0.66美分。 现货市场 3月27日新疆棉轮入上市数量18000吨，实际成交18000吨，成交率100%。今日平均成交价格为12155元/吨，较前一日成交均价下跌288元/吨。其中内地库成交18000吨，成交承储库5家。。 棉纱：未来或跟随棉花价格震荡 1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。 2.操作建议：操作上等待反弹做空机会。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向 4. 背景分析： 现货市场 棉纱方面，目前纺织企业有长期稳定的订单，销售维持正常，企业并不担心订单问题，主要是节后棉价持续下跌，产品利润太低。尽管国内疫情企稳，但是国外疫情加剧，让企业有所担心，毕竟纺服产品有相当一部分用作出口。如果世界疫情好转，中国疫情全面结束，可能在5-6月份出现淡季不淡的情况。假如疫情没有得到控制，有可能全年都是淡季，特别是疫情加上原油影响，国内可能会出现关停一批纺织企业的情况。 白糖：油价下调后市场预期巴西制糖比提升 1.核心逻辑：当前国内进入收榨高峰，市场后续供应压力将不断降低，短期国内市场处于消费淡季中，现货交投并不顺畅，虽然集团有意挺价，但难以抵挡连续销量下行的清淡现状，云南产区售价相继继续下行。加工糖全面复产，加上进口成本较低，成品糖售价存在一定的优势，抢占了部分国产糖份额，预计糖价仍维持震荡略偏弱运行为主。 2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂回调，建议回调后逢低布局长线多单，同时等待保护关税落地，建议5-9反套。 3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动 4. 背景分析： 外盘市场 洲际交易所（ICE）原糖期货收低，因油价再度下滑，ICE5月原糖期货收低0.08美分，或0.7%，结算价报每磅11.33美分。 东海期货研究所 4 现货市场 现货价格稳中下跌，广西地区新糖报价在5640-5750元/吨，较昨日持稳；云南产区昆明提货新糖报价在5540-5620元/吨，大理提货新糖报5510-5530元/吨，较昨日下跌20元/吨，广东报5600元/吨，较昨日下跌30元/吨。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn