农产品产业链日报：CBOT大豆收高，因寄望出口需求改善

东海期货研究所 1 CBOT大豆收高，因寄望出口需求改善 豆类：CBOT大豆收高，因寄望出口需求改善 1.核心逻辑：3月份大豆到港少，不少油厂面临阶段性缺豆停机，中国3月大豆压榨量或低于往年同期，而随着饲料企业集中复工，需求阶段性回暖。不过，目前盘面榨利仍丰厚，巴西大豆3-6月船期大豆盘面毛榨利在214-285元/吨，中国油厂仍在采购南美大豆，而因疫情在全球蔓延，也将影响肉类需求，生猪养殖企业节后补栏速度也有所延迟，水产需求也处于淡季，均抑制粕价上涨高度。 2.操作建议：观望或逢高轻仓试空。 3.风险因素：疫情发展情况，油厂开工复工情况，南美产区天气情况 4.背景分析： CBOT大豆期货周三触及近六周来最高水平，交易商称走势受外部金融市场的利好因素支撑，且投资者寄望于出口需求改善。5月大豆期货合约收高3-3/4美分，结算价报每蒲式耳9.07-1/4美元。 油籽加工月度报告显示，2020年1月份美国大豆压榨量为566万吨，约合1.89亿蒲式耳，较2019年12月份为554万吨（1.85亿蒲式耳）提高2.2%，较去年1月份的549万吨（1.83亿蒲式耳）提高3.1%。 中国市场进口巴西3-6月船期大豆盘面毛榨利在199-278元/吨，该榨利仍丰厚，吸引中国积极买入，周二中国购买了2-4船巴西4月船期大豆，周一购买了4-5船。 沿海豆粕价格2740-2920元/吨一线，波动10-20元/吨。连粕震荡且近日下游已补库，豆粕成交减少，部分远期低位基差或仍吸引些成交。 油脂：BMD棕榈油大涨，因斋月采购及年产量下滑预期提振 1.核心逻辑：国外买家在穆斯林斋月前迎来一波备货，以及马来西亚新总理就职后或有助于缓和该国与印度的紧张关系，推动周三下午马盘强劲回升，午后连盘油脂期货跟随反弹。经过此前持续下跌至低位区域，利空已经有所释放，豆油价格跌势已经明显放缓。但现阶段国内豆油仍处于累库存状态，且南美大豆盘面毛榨利丰厚吸引中国买家持续采购，4-6月中国进口大豆到港量较大，基本面仍然偏空，短线技术反弹空间也不会太大。 2.操作建议：空单减持。 东海期货|产业链日报2020年03月05日 农产品产业链日报 研究所 策略组 姚 序 高级研究员 从业资格证号：F0209444 投资分析证号：Z0000600 联系电话：021-68757089 邮箱：yaox@qh168.com.cn 王琪瑶 联系人 联系电话：021-68757023 邮箱：wangqy@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 3.风险因素：疫情发展情况，油厂开工复工情况，主产国天气情况 4.背景分析： 马来西亚BMD毛棕榈油期货周三跳涨5%，因买家在穆斯林斋月前备货，2019/2020年度产量将下滑的预期亦提振价格。5月毛棕榈油合约收高123马币，或5.17%，至2500马币。棕榈油需求通常会在斋月之前的一或两个月回升，因进口商国积棕榈油，预期为节日准备食品的需求将增加。今年的斋月预定于4月23日开始。 一份报告显示，虽然近期产量正回升，但马来西亚2019/20年度棕榈油整体产量预期较上一年下滑4%，由于当前的干旱、去年长期的干旱以及较低的肥料使用量影响。 马来西亚棕榈油FOB3月船期报价612.5美元/吨，涨2.5美元/吨，4月船期报价605美元/吨，持平，3月船期到港完税成本5345-5444元/吨。 沿海一级豆油主流价格在5630-5800元/吨，部分波动20-50元/吨，涨跌互现，各地现货基差报价在Y2005-100至260元/吨不等，部分基差降10-50元/吨。连盘油脂期货先抑后扬，但因终端消耗迟滞，大多商家手里还有一些库存待消化，入市仍谨慎，因此现货市场成交依旧不佳，但部分低位吸引些采购。 沿海24度棕榈油价格4980-5150元/吨，大多涨30-60元/吨，午后连棕油止跌反弹，部分低位吸引采购，但整体量仍不大。 玉米：用粮企业经历消耗后补库意愿增强 1.核心逻辑：用粮企业在经历近期的消耗之后，均有补库意愿。不过，目前养殖业恢复偏慢，饲料企业采购多随用随采，牵制行情走势，再加上，水稻定向开启也将稀释一部分玉米需求。多空并存下，预计玉米价格震荡运行为主，关注市场上量情况。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策粮拍卖 4.背景分析： 据Cofeed统计主产区玉米售粮进度（19/20年度 ，截止2月28日），全国主产区售粮进度64%，较前一周（2月21日）的58%增加6%。 国内地区玉米价格稳中小幅波动。山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在1908-2020元/吨一线，跌6-30元/吨，辽宁锦州港口玉米个别报水分14.5%，容重700-720收购价1875-1900元/吨，持平，辽宁鲅鱼圈港口19年新粮容重690-700收购价格在1870-1880元/吨，持平，广东港口二等玉米报价2000元/吨，成交1990-2000元/吨。 棉花：全球央行释放流动性带动内外棉价反弹 1.核心逻辑： 2020年3月5日，期货价格下跌，利空皮棉现货市场。内地部分轧花厂已开机加工新棉，不过当前棉价较低，暂观望为主，不报价。疆内部分棉企认为现棉价较低，待下游订单回升棉价反弹空间较大，持棉看涨惜售，国内疫情防控措施逐渐放宽，部分疆内仓库逐渐恢复公路运输，不过，目前下游企业订单无明显起色，纺企面临复工并未复产困境。 东海期货研究所 3 预计短线皮棉价格弱稳为主。 2.操作建议：短期内棉价受疫情影响震荡偏弱，建议前期空单减持，底部价格多单介入，等待疫情好转。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向，国储棉政策等事件。 4.背景分析： 外盘市场 因投资者担心，即使美联储下调利率以缓解经济冲击，新冠病毒疫情也会导致全球经济放缓。ICE棉花期货下跌，交投最活跃的期棉5月合约报每磅62.77美分，下跌0.61美分。 现货市场 3月4日新疆棉轮入上市数量15000吨，实际成交14280吨，成交率95.2%。今日平均成交价格为13549元/吨。其中内地库成交14280吨，成交承储库5家。 棉纱：未来或跟随棉花价格震荡 1.核心逻辑：当前下游需求不佳，订单稀少，走货不畅，开工因疫情延迟，预计短线棉纱价格或将继续释放悲观情绪。 2.操作建议：操作上等待悲观情绪释放。 3.风险因素：天气情况与收割进度，中美贸易战未来走向 4. 背景分析： 现货市场 棉纱方面，近一周多来，受ICE棉花期货连续大跌、新冠肺炎疫情全球爆发导致各方对经济、棉花消费的担忧加剧和中国织造企业及贸易商延后复工等因素打压，越南、印尼、巴基斯坦等产地棉纱外盘报价振荡下滑（越南OE纱、C21-C40S棉纱CNF价格下调1-3美分/公斤，跌幅较大）；印度普梳纱、精梳纱虽然FOB/CNF报价整体企稳，但明显缺乏成交量、出口额支撑，OE纱船期、保税纱价格偏弱运行。 白糖：郑糖仍主要关注基本面情绪 1.核心逻辑：美联储周二宣布紧急降息50个基点，以期保护当前美国有史以来持续时间最长的经济扩张周期，这是美联储自2008年金融危机后首次一次性降息50个基点，由此可知，疫情对全球造成的影响可见一斑；隔夜原糖期货宽幅震荡，尾盘微幅收跌，今郑糖期货尾盘小幅收低。印度糖协昨日发布的数据显示，截止2月29日，印度共产糖1948.4万吨，较去年同期2493万吨降低544.6万吨，降幅为21.85%，对市场仍形成支撑，但巴西即将开启新榨季以及印度仍在尽最大努力出口，市场的不确定性加大；回归国内市场，广西实施良种补贴，意味着种植成本降低，同时未来种植面积可能扩大，以及国内淡季特征已逐步显现，糖价近期可能将继续回落。待市场利空被消化，夏季需求旺季再次启动，糖价上涨可期。 2.操作建议：预计短期糖价或随市场短暂回调，建议回调后逢低布局 东海期货研究所 4 长线多单，同时等待保护关税落地，建议5-9反套。 3.风险因素：疫情对交通运输的影响，印度等国际产区增产，主产区天气情况，汇率变动 4. 背景分析： 外盘市场 洲际交易所(ICE)原糖期货收低,交易商称对基金可能继续减持净多仓的打压市场,因风险偏好逐渐降低。原糖期货隔夜宽幅震荡为主，再度刷新一个多月低点13.62美分/磅，但最终ICE5月原糖期货收低0.05美分,或0.4结算价报每磅13.76美分,稍早触及七周低位13.62美分。 现货市场 现货价格走低，截止目前：广西地区新糖报价在5730-5840元/吨，较昨日跌20-30元/吨；云南产区昆明提货新糖报价在5720-5760元/吨，大理提货新糖报5680-5690元/吨，较昨日下跌30元/吨，广东昨日报5770-5780元/吨，今日未报。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn