苯乙烯日报：海外装置检修量上升，现货价格持续修复

华泰期货|苯乙烯日报2020-02-19投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院能源化工组研究员潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188余永俊021-0827969yuyongjun@htfc.com从业资格号：F3047633投资咨询号：Z0013688陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233755投资咨询号：Z0000421联系人张津圣020-68757985zhangjinsheng@htfc.com从业资格号：F3049514梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404陆阳021-60679369luyang@htfc.com从业资格号：F3069180海外装置检修量上升现货价格持续修复期现价格情况：2月18日苯乙烯期货价格在早盘一度冲高后有所回落，EB2005合约收于6938元/吨，EB2009合约收于7064元/吨。苯乙烯华东、华南现货基准价分别报收于6690元/吨和6800元/吨，华东现货基准价上调40元/吨，而华南现货基准价上涨25元/吨。基差方面，2月18日EB2005合约对应华东、华南基准价的基差分别是-248元/吨和-138元/吨。EB2009合约对应华东、华南基准价的基差分别是-374元/吨和-264元/吨。05-09价差收于-126元/吨。成本与利润方面，2月18日华东地区纯苯价格与CFR东北亚乙烯价格收于5550元/吨和706美元/吨。对应的乙苯脱氢工艺下非一体化装置成本在7216元/吨左右，对应完全成本下的生产利润为-526元/吨。供需情况：国内供给方面，国内苯乙烯开工率已经下降至72.69%，降负仍在继续中，但是速度有所趋缓。新增装置方面，大连恒力72万吨/年苯乙烯装置目前开车进度顺利，已有合格品产出。装置检修方面，天津大沽推迟检修计划，或将检修时间延后至3月中旬。海外市场方面，日本地区苯乙烯出现较为集中的减负停产，太阳石化宣布下降2成负荷，而新日铁苯乙烯工厂将原计划2月底的停车计划提前至2月8日。台湾地区，FCFC苯乙烯工厂宣布2月17日起停车。苯乙烯的三大下游中，EPS行业开工率在缓慢恢复中，春节期间多数进入停车的EPS企业已经复工，但是整体负荷仍然偏低。截止2月17日，行业整体开工率估计在21.22%左右。PS开工率持续下行，截止上周数据，行业整体开工率已经低于50%。ABS开工率继续下跌，环比下降2.1%至65.6%。下游目前已进入复工阶段，但是受制于物流限制与人力，复工进度缓慢。此外，终端需求仍然不佳，对后续复工进度或产生不利影响。库存方面，2月17日华东主港苯乙烯库存攀升至29.53万吨，2月10日至2月16日期间，华东主流库区提货量为1.05万吨，同期到港量达到3.15万吨。由于提货量有所回升，而到港量开始回落，累库幅度有所减少。根据到港船期数据，预估2月17日至2月23日到港量约为3万吨。观点及策略：供需方面，海外地区装置出现了进一步的减产，其中日本地区和台湾地区都是我国苯乙烯的主要进口来源地，加之自2020年1月初以来，进口窗口持续关闭，由此推断后期苯乙烯到港或会开始逐渐走弱。到港量的减少能够在一定程度上改善国内供需格局，使得 华泰期货|日度报告2020-02-182/6华东港口到港压力能有所缓解。随着下游行业中ABS以及PS行业的降负逐渐趋缓，EPS行业的复工逐渐开启，市场中关于卫生事件的悲观情绪逐渐得以消化，预期转移至下游需求的恢复进程。我们认为近期苯乙烯的价格重心会略有抬升。但是，当前实际需求恢复进度仍然缓慢，加之供应端有新产能逐步投产，华东港口库存高企，价格大幅上行的压力依然很大。价格走势：中性策略：中性观望为主关注点：后续疫情发展动态，下游复工情况 华泰期货|日度报告2020-02-183/62020/2/112020/2/122020/2/132020/2/142020/2/172020/2/18日环比周同比EB2005693868686879688669566938-180EB2009707170127008702170717064-7-7现货价格华东基准价668566106620662566506690405华南基准价68506825682568006775680025-50华北基准价6700667566256575652565250-175CFR中国（$）827.5819.5820.5820.5827.5827.500FOB韩国（$）812.5802.5794.5795.5795.5802.57-10FOB鹿特丹（$）884.5847.5849.5855855862.57.5-22基差华东-EB2005-253-258-259-261-306-248585华东-EB2009-386-402-388-396-421-3744712华南-EB2005-88-43-54-86-181-13843-50华南-EB2009-221-187-183-221-296-26432-43EB2005-EB2009-133-144-129-135-115-126-117成本及利润生产成本741473247217729772967216-80-198生产利润-729-714-597-672-646-526120203利润率-10.91%-10.80%-9.02%-10.15%-9.72%-7.86%1.85%3.05%上游价格纯苯（华东）55505500545055505550555000纯苯（华南）55005500550055005500550000乙烯：东北亚CFR（$）791771741741741706-35-85地区间价差华南-华东165215205175125110-15-55华北-华东15655-50-125-165-40-180华南-华北15015020022525027525125下游价格EPS（浙江）8950895088508800880088000-150GPPS（余姚）9000900090009000895089500-50HIPS（余姚）9800980098009800970097000-100ABS（757K）128001280012800128001280012700-100-100数据来源：Wind华泰期货研究所 华泰期货|日度报告2020-02-184/6现货市场：图1:苯乙烯现货基准价单位：元/吨图2:国内主要地区价差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图3:苯乙烯韩国-中国价差单位：美元/吨图4:苯乙烯鹿特丹-中国价差单位：美元/吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图5:苯乙烯生产利润单位：元/吨图6:苯乙烯季节性利润变动单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所 华泰期货|日度报告2020-02-185/6供需情况：图7:苯乙烯季节性库存变动单位：万吨图8:苯乙烯长期库存趋势单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图9:苯乙烯季节性开工趋势单位：%图10:苯乙烯下游开工情况单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究所数据来源：Wind华泰期货研究所图11:苯乙烯季节性进口单位：万吨数据来源：海关数据华泰期货研究所 华泰期货|日度报告2020-02-186/6免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com