国防军工行业周报：布局春季行情，重视军工国企改革投资机会

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2020年01月19日 国防军工 布局春季行情，重视军工国企改革投资机会 行情回顾与展望：本周（1.13-1.19）科技板块继续走强，电子、计算机、医药等涨幅居前。1）指数方面，上证综指下跌0.54%，创业板指数上涨1.49%，国防军工指数下跌0.04%，跑赢大盘0.51个百分点，排名第11/29。2）个股方面：航锦科技（+27.19%）领涨，旋极信息（+16.61%）等涨幅居前；*ST信威（-14.77%）、航天通信（-7.59%）等跌幅居前。 与众不同的观点：成长+改革双重驱动，继续关注军工跨年行情。1）从行业景气周期和军费开支节奏来看，2019年军工景气拐点得到验证，我们预计2020年军工基本面比2019年会更好，整体业绩和订单预期有望进一步提升。2）优质个股的业绩增长确定性强、估值吸引力提升。现在核心配套2020年估值回到20-30倍、总装企业30-40倍，由于2020年主机厂业绩增速有望达到20%，军工白马业绩往上的确定性较高，我们认为2020年军工板块具备良好的配置价值。3）从博弈的角度，一般在春季躁动阶段风险偏好有所提升，军工是最受益的板块之一。当前国际形势不确定加大，同时在贸易利好背景下，我们看好军工跨年行情，并建议重视在国际军贸市场订单良好的绩优公司。 《国企改革三年行动方案》有望出台，重视军工改革投资机会。1月15日，国务院国资委发言人表示当前正在抓紧制定《国企改革三年行动方案》。我们认为：1）军工集团资产证券化、科研院所改制、军民融合等是推进军工国企改革的重要举措。在市场化的政策环境下，加强激励、完善治理，利于军工集团提升经营效率。在陆续召开的各集团2020年工作会议上，国企改革仍是年度工作重点，我们看好2020年军工改革加速推进。2）2019年以来资产证券化已呈全面加速趋势，继2019年7月“两船合并”后，11月中航飞机重组成为军工核心资产证券化重磅事件。我们认为，随着军工集团十三五末资产证券化目标节点临近，2020年运作规划有望进入密集兑现期，建议重点关注船舶系、电科系改革机会。 本周军工行业重要事件：1）1月12日，中国海军055型驱逐舰南昌舰归建入列仪式在青岛举行，这标志着海军驱逐舰实现由第三代向第四代的跨越。2）1月16日快舟一号甲遥九运载火箭在酒泉卫星发射中心以“一箭一星”的方式，将银河航天首发星送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。3）1月17日，中航科技集团在新闻发布会上对集团2019年度工作做了总结汇报，并提出集团2020年计划全年宇航发射40次、发射60多颗航天器，执行首次火星探测、嫦娥五号月面采样返回、三型火箭新型号首飞等重大航天任务。 选股思路与受益标的：行业景气度持续上行，建议抓紧“成长+改革”双主线，优选主机厂/元器件/新材料等领域优质个股。1）受益于装备升级换代加速的主战装备：中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机；2）受益于技术升级与国产替代的信息化装备+核心器件：中航光电、航天电器、振华科技、苏试试验；3）突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料：火炬电子、菲利华、光威复材；4）受益于军工改革红利的弹性品种：四创电子、航天电子。 风险提示：1）军工改革力度不及预期；2）军工企业订单波动较大。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张润毅 执业证书编号：S0680519050001 邮箱：zhangrunyi@gszq.com 分析师 张高艳 执业证书编号：S0680518100002 邮箱：zhanggaoyan@gszq.com 相关研究 1、《国防军工：否极泰来，寻找景气龙头与拐点型公司》2020-01-01 2、《国防军工：优选高景气龙头，重点关注军工+半导体检测市场》2019-12-29 3、《国防军工：景气加速上行，把握军工跨年行情》2019-12-22 重点标的 股票 股票 EPS PE 代码 名称 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 600038 中直股份 0.87 1.09 1.38 1.69 53.71 42.67 33.70 27.51 000733 振华科技 0.55 0.62 0.76 0.95 35.19 31.06 25.34 20.27 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 注释：PE根据2020年01月17日收盘价计算 -16%0%16%32%48%2019-012019-052019-092020-01国防军工沪深300 2020年01月19日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、军工本周（01.13-01.19）行情回顾 .................................................................................................................... 3 1.1 行业指数表现 ............................................................................................................................................ 3 1.2 行业个股表现 ............................................................................................................................................ 3 二、军工行业最新观点与展望 .................................................................................................................................. 5 2.1 2019年三季报综述：成长逻辑持续兑现，核心配套率先迎交付高峰 ............................................................... 5 2.2 基金持仓分析：航空航天仍是热点，信息化关注度继续升温 .......................................................................... 5 2.3 板块估值具备吸引力，PE及PB均处历史较低水平 ....................................................................................... 7 2.4 科研院所改制节奏加快，重视中国电科集团投资机会 .................................................................................... 8 2.4.1 集团改革目标明确、态度积极，证券化率稳步提升 .............................................................................. 8 2.4.2 集团平台整合思路清晰，关键业务具备较强成长性 .............................................................................. 9 三、军工行业重大新闻 .......................................................................................................................................... 10 3.1 要闻速递 ................................................................................................................................................. 10 3.2 国内要闻 ................................................................................................................................................. 10 3.3 国际要闻 ................................................................................................................................................. 11 四、上市公司公告速递 .......................................................................................................................................... 12 五、军工主题投资日 ............................................................................................................................................. 13 六、选股主线与受益标的 ....................................................................................................................................... 13 七、风险提示 ....................................................................................................................................................... 13 图表目录 图表1：本周（01.13-01.19）国防军工指数下跌0.04% ........................................................................................... 3 图表2：本周（01.13-01.19）国防军工指数在行业指数中排名第11 .......................................................................... 3 图表3：本周（01.13-01.19）军工板块个股表现列表 ............................................................................................... 3 图表4：本周（01.13-01.19）核心军工板块个股表现列表 .......................................................