国防军工行业周报：军工板块反弹趋势仍在，建议关注国企改革投资机会

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 国防军工 2022年06月05日 国防军工 优于大市（维持） 证券分析师 倪正洋 资格编号：S0120521020003 邮箱：nizy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《国企改革三年行动计划收官之年，军工集团动作频发》，2022.5.29 2.《军工板块涨幅居中，航海装备军工电子领涨》，2022.5.22 3.《军工板块涨幅居中，地面兵装航天装备领涨》，2022.5.15 4.《军工板块涨幅居前，航空装备军工电子领涨》，2022.5.9 5.《国防军工板块2021年报及2022一季报综述》，2022.5.8 军工板块反弹趋势仍在，建议关注国企改革投资机会 20220529-20220604 [Table_Summary] 投资要点：  核心组合推荐：【紫光国微】【中航光电】【航天电器】【西部超导】  市场表现：本周上证综指涨跌幅为+2.08%，创业板指涨跌幅为+5.85%，中证军工涨跌幅为+4.34%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+4.64%，涨跌幅排名为6/30；本周申万国防军工指数涨跌幅为+4.57%，涨跌幅排名为6/31。 年初至今上证综指涨跌幅为-12.21%，创业板指涨跌幅为-26.02%，中证军工涨跌幅为-23.96%。中信国防军工指数涨跌幅为-23.52%，涨跌幅排名为26/30；申万国防军工指数涨跌幅为-24.14%，涨跌幅排名为28/31。  板块估值：目前，中信国防军工指数PE-TTM为60.98，处于过去5年20.74%分位。申万国防军工指数PE-TTM为54.65，处于过去5年6.26%分位。军工板块安全边际明显。  三条主线进行国防军工投资。1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【中航沈飞】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【宝钛股份】【西部超导】等上游原材料厂商一季度克服原材料上涨压力，持续看好后续公司业绩增长；【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等铸锻厂业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力，建议关注【宝钛股份】【西部超导】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】；3.当然，还有新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，我们建议关注相关标的【紫光国微】、【振华科技】等。  风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 -34%-29%-24%-20%-15%-10%-5%0%2021-062021-102022-02沪深300 行业周报 国防军工 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 核心组合推荐逻辑 ....................................................................................................... 4 2. 行情回顾 ...................................................................................................................... 5 2.1. 申万一级行业涨跌分析 ...................................................................................... 5 2.2. 国防军工二级行业板块涨跌分析 ....................................................................... 5 2.3. 国防军工个股涨跌分析 ...................................................................................... 6 3. 行业新闻 ...................................................................................................................... 6 4. 公司公告 ...................................................................................................................... 6 5. 国企改革“三年行动”计划收官之年，关注国企改革投资机会 ....................................... 7 6. 行业主要公司估值 ....................................................................................................... 7 7. 风险提示 ...................................................................................................................... 8 行业周报 国防军工 3 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 ......................................................................... 5 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 .......................................................... 5 图3：A股申万国防军工个股涨幅前五 ............................................................................. 6 图4：A股申万国防军工个股跌幅前五 ............................................................................. 6 表1：主要公司估值（市值数据截至2022年6月2日收盘） ......................................... 7 行业周报 国防军工 4 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 核心组合推荐逻辑 紫光国微（002049.SZ），公司是国内领先的集成电路设计企业。子公司国微电子主要负责特种集成电路设计，拥有深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，有望在国产化的浪潮中进一步巩固市场优势地位。子公司紫光同芯是国内领先的安全芯片供应商，掌握多项核心技术，目前已与多个头部客户达成深度合作关系，有望乘胜追击，进一步提高市场份额。联营公司紫光同创资金、技术实力雄厚，在软件、硬件方面均有布局，是国内领先的FPGA供应商。预计22-24年公司归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE 37、28、23倍。考虑特种集成电路下游武器装备的高景气度及国产替代带来的市场空间，公司作为国内集成电路设计领军企业，享受一定估值溢价，维持“买入”评级。 风险提示：特种集成电路需求不及预期，智能安全芯片下游需求不及预期，FPGA民用市场拓展不及预期，集团债务风险。 中航光电（002179.SZ），国内防务用连接器龙头，公司营收、业绩自上市以来持续保持正增长，营收从2007年的6.1亿元增长至2021年的128.67亿元；归母净利润由1.0亿元增长至2021年的19.91亿元。在防务连接器领域，考虑到其技术壁垒及航空航天领域对高可靠性的极致追求，新进厂商难以挑战现有厂商行业地位，市场竞争格局稳定。公司凭借数十年来积极探索和优质管理，稳居行业龙头地位，有望充分受益于下游武器装备放量和信息化程度提升。在5G通讯领域，连接器在一般通讯设备中的价值占比约为3%-5%，而在一些大型设备中的价值占比则超过10%。公司与全球行业领先的5G设备厂家均建立了良好的合作关系，在5G建设加速的背景下，公司通讯相关订单有望持续增长，带动业绩持续上升。在新能源汽车领域，公司客户基本覆盖了国内前十大新能源整车、国际主流新能源整车企业以及电池电机厂，在国内新能源汽车电连接器市场份额第一。伴随着新能源汽车行业的快速发展，公司有望充分享受其发展红利。预计公司2022-2024年归母净利润为27.10亿元、33.