研究发展中心晨会纪要 2019年11月12日星期二 责任编辑：张帆 执业编号：S1390518070001 一、宏观新闻 中国10月M2同比增8.4% 新增人民币贷款不及预期 中国10月M2货币供应同比8.4%，预期8.4%，前值8.4%；10月M1同比增长3.3%，增速比上月末低0.1个百分点，M0同比增长4.7%。中国10月新增人民币贷款6613亿人民币，预期8000亿人民币，前值16900亿人民币。10月份人民币贷款同比少增357亿元。其中，短期贷款减少1178亿元，中长期贷款增加2216亿元。央行数据显示，初步统计，1-10月社会融资规模增量累计为19.41万亿元，比上年同期多3.21万亿元。10月份社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元。初步统计，10月末社会融资规模存量为219.6万亿元，同比增长10.7%。其中，企业债券同比增长14.2%；地方政府专项债券同比增长29.6%；这是增速最快的两个种类。 点评：10月份新增信贷和社会融资规模双双回落，低于市场的预期。这表明在国内经济低迷之际，金融部门放贷意愿不强，尤其是短期贷款降速较快，对实体经济的支持力度在减弱。预计监管层未来会进一步加大逆周期调节力度，降准、中期借贷便利等货币政策工具有望加大实施。 23262174/36139/20191112 09:28 再融资松绑超预期 券商投行迎“红包” 近日，监管部门就修订再融资制度向社会公开征求意见，拟全面松绑主板、中小板和创业板再融资限制。此次拟松绑的内容包括：非公开发行对象扩容、放松锁定机制（锁定期缩短且不适用减持规则的限制）、增加定价基准日的灵活性、适当下调定增价格下限、延长批文有效期、优化减持规模。 点评：此次拟放宽创业板再融资条件，为原有政策下无法进行再融资的创业板公司扫除障碍，利好创业板的发展。再融资松绑，能够提升券商投行再融资业务收入，利好头部类券商。 二、行业新闻及个股新闻 LED行业寒冬三安光电定增70亿元 格力斥资认购抢占芯片风口 三安光电(600703)11月11日晚披露非公开发行A股股票预案，拟募集资金总额为不超过70亿元，其中，先导高芯拟认购金额为50亿元，格力电器拟认购金额为20亿元。扣除发行费用后的募集资金净额拟投入半导体研发与产业化项目(一期)。 点评：三安光电是化合物半导体龙头，本次募投项目主要包括三大业务板块及公共配套建设，设计氮化镓业务板块、砷化镓业务板块、特种封装业务板块，定位投向中高端产品，具体包括高端氮化镓LED外延芯片、高端砷化镓LED外延芯片、23262174/36139/20191112 09:28 Mini/MicroLED、大功率三基色激光器、车用LED照明、太阳能电池芯片等。格力电器近期在芯片领域发力，已参与了闻泰科技收购安世半导体项目，将成为持股12.33%的战略投资者。积极布局芯片产业有利于上游芯片供应领域的稳定性，增加自身在上游芯片行业的话语权。公司称此次对三安光电的战略性股权投资，有助于公司中央空调、智能装备、精密模具、光伏及储能等板块打入半导体制造行业，同时通过与三安光电在半导体领域的合作研发，有助于进一步提升公司在相关领域的技术积累。 中国民航局11日举办新闻发布会，介绍全国民用机场10年来的发展状况。民航局机场司副司长张锐表示，全国机场年旅客吞吐量从2009年的4.1亿人次增长到12.6亿人次。 点评：近10年是中国民航机场事业发展速度最快、发展质量最高的时期，航空业的逐步完善保障了人民日常出行的便捷。 菜鸟网络宣布，截至11月11日18时31分，2019天猫双11物流订单破10.42亿，超过2018年天猫双11全天。根据国家邮政局发布的预测，今年的双11旺季高峰期将从11月11日持续至18日，最高日处理量可能达5.2亿件。 点评：在快递同质化背景下，成本成为企业核心竞争因素。近期中通与圆通宣布提价，行业或迎旺季提价窗口期催化。 23262174/36139/20191112 09:28 11日，民航局拟于近期发布《推进四型机场建设行动纲要》。《纲要》明确了四型机场建设分三个阶段向前推进，并提出到2035年实现标杆机场引领世界机场发展。 点评：安全高效、绿色环保、智慧便捷、和谐美好的发展模式全面建成，为全方位建设民航强国提供重要支撑的建设目标。 赢合科技(300457)11日晚公告，实控人王维东和许小菊拟将公司9.73%股权转让给上海电气。完成后，双方约定对公司董事会进行改组。另外，根据《放弃全部表决权的承诺函》，王维东、许小菊承诺于董事会完成调整之日或2020年3月31日孰早者起，放弃其持有公司剩余全部股票的表决权，直至上海电气在公司的持股比例超出王维东、许小菊不低于10%。上海电气即成为公司控股股东，上海市国资委将成为实际控制人。 点评：本次上海电气战略入股赢合科技是建立在“国企资源+民企优势”的基础上，采用“老股转让+新股增发”的交易方式，将新、老股东的利益绑定，从而充分发挥双方所长。赢合科技引入国有资本股东，将有利于优化赢合科技股权结构及治理结构，提升赢合科技的抗风险能力，增强赢合科技在研发创新、规模交付、工程服务和市场开拓等方面的能力，进一步提升公司的核心竞争力。 23262174/36139/20191112 09:28 三、市场点评 上周五两市冲高后冲高回落，沪指3000点整数关压力重重，而上周末公布的10月份CPI数据由于猪肉价格出现同比翻番的涨幅，出现超预期加速上涨，而PPI数据依旧低迷显示实体经济中特别是制造业表现乏力，加上最新修改的上市公司再融资制度，对于创业板公司再融资门槛进行了大幅向下修正，引发A股两市昨早双双大幅低开，并在其后出现一波直线跳水迅速扩大跌幅至1%以上。受益创业板再融资松绑，利好壳资源板块中的多家创业板个股出现逆势涨停行情。由于通胀数据高企制约短期货币宽松空间，权重蓝筹板块普遍遭到压制，仅有保险板块表现相对抗跌，家电、房地产、银行等均出现大幅杀跌拖累股指盘中单边震荡下行。近期新龙头的消费电子主题中的无线耳机类个股逆势走强，但持续性同样受到考验。尽管午后区块链、数字货币等纷纷走强，但同样缺乏资金持续跟进，股指维持单边震荡探底走势，深成指、创业板指数收跌逾2%。股指全天呈现单边走低态势，下跌个股家数占据近九成，但跌停个股家数不足20家，市场情绪仍相对稳定。板块方面呈现普跌态势，仅有保险、啤酒、白酒等少数板块跌幅在1%以内。消费电子主题中智能音箱以及无线耳机主题相对强势。壳资源板块盘中表现相对活跃。11月8日，证监会就修改《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行23262174/36139/20191112 09:28 办法》等再融资规则公开征求意见，拟松绑主板和创业板的再融资规则。数字货币收盘领跌。家电板块跌幅靠前。考虑到资本市场的政策利好密集出台，或对上述风险有所对冲，以及汇率回到 7 下方，北上资金在本月的加仓势头仍然明确。虽然中美关系有缓和迹象，但从上周市场反应来看，A股的主要矛盾依旧集中在国内，CPI节节上升，IPO扩容增速，利率也居高，且4季度尚有解禁压力，诸多因素制约A股上升空间，因此，我们谨慎的认为，市场下行概率较大。 中天证券研究发展中心分析师团队 策略研究 肖阳 S1390513020002 张雷 S1390514040003 王博 S1390518070001 李响 S1390518090002 债券研究 宿营 S1390517040001 行业研究 钢铁（申万） 张雷 S1390514040003 非银金融(申万) 张雷 S1390514040003 公用事业(申万) 张雷 S1390514040003 有色金属（申万） 张雷 S1390514040003 23262174/36139/20191112 09:28 建筑材料(申万) 张雷 S1390514040003 银行(申万) 李响 S1390518090002 轻工制造(申万) 李响 S1390518090002 国防军工(申万) 李响 S1390518090002 休闲服务(申万) 李响 S1390518090002 传媒(申万) 肖阳 S1390513020002 家用电器(申万) 肖阳 S1390513020002 商业贸易(申万) 肖阳 S1390513020002 食品饮料(申万) 肖阳 S1390513020002 建筑装饰(申万) 肖阳 S1390513020002 纺织服装(申万) 丁兆玉 S1390517080001 电子(申万) 丁兆玉 S1390517080001 通信(申万) 丁兆玉 S1390517080001 综合(申万) 丁兆玉 S1390517080001 农林牧渔(申万) 丁兆玉 S1390517080001 交通运输（申万） 丁兆玉 S1390517080001 医药生物(申万) 王博 S1390518070001 化工（申万） 王博 S1390518070001 电气设备(申万) 王博 S1390518070001 采掘（申万） 张帆 S1390518070001 机械设备（申万） 张帆 S1390519020001 23262174/36139/20191112 09:28 计算机(申万) 张帆 S1390519020001 汽车(申万) 张帆 S1390519020001 房地产(申万) 张帆 S1390519020001 分析师声明 本报告的署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告仅供中天证券股份有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。 23262174/36139/20191112 09:28 本报告仅供参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者自主做出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资需谨慎。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中天证券股份有限公司研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 中天证券股份有限公司研究发展中心 地址：沈阳市和平区光荣街23甲 邮编：110003 电话：024-23255945 23262174/36139/20191112 09:28