研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要 2019年4月1日星期一 责任编辑：张帆 执业编号：S1390519020001 一、 宏观新闻 PMI：中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心昨日发布数据显示，3月份制造业PMI为50.5%，比上月上升1.3个百分点。 点评：3月份PMI重新回到50%荣枯线以上，既有春节后恢复生产的季节性因素，也反映稳增长相关政策效果在进一步显现。大规模减税降费有助于为制造业减负，提振市场信心，二季度制造业PMI有望保持在荣枯线以上。随着积极因素逐渐显现，未来经济运行有望逐渐走稳。 下调增值税：近日，财政部、税务总局、海关总署联合印发《关于深化增值税改革有关政策的公告》，决定自4月1日起降低部分行业增值税率。 点评：延续去年减税降费的主基调，此次增值税调整进一步细化了第一大税种的减税力度，三档变两档，对于传统的增值税占比较大的制造业包括金属冶炼、制造、通信和计算机，以及服务业包括批发零售等行业都有较大利好。 中国3月官方制造业PMI50.5 预期49.6 前值49.2 2019年3月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.5%，比上 20112109/36139/20190401 09:24 月上升1.3个百分点，重回临界点以上；中国非制造业商务活动指数为54.8%，比上月上升0.5个百分点，表明非制造业总体保持平稳较快增长；综合PMI产出指数为54.0%，比上月上升1.6个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张加快。从企业规模看，大型企业PMI为51.1%，低于上月0.4个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI为49.9%和49.3%，分别比上月上升3.0和4.0个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为52.7%，比上月上升3.2个百分点，重返临界点之上，表明随着春节后企业集中开工，制造业生产活动有所加快。新订单指数为51.6%，比上月上升1.0个百分点，连续两个月位于临界点之上，表明制造业市场需求继续增长。原材料库存指数为48.4%，比上月回升2.1个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量有所减少，但降幅缩小。从业人员指数为47.6%，比上月微升0.1个百分点，位于临界点之下，表明制造业企业用工量降幅略有收窄。供应商配送时间指数为50.2%，比上月上升0.4个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间比上月有所加快。统计局解读，本月主要特点：一是生产活动加快，内需继续改善。随着国家支持实体经济发展的简政减税降费政策逐步落地，供需两端有所回暖。二是新动能较快增长，消费品行业运行稳定。三是价格20112109/36139/20190401 09:24 指数上升，企业采购意愿增强。四是世界经济增长有所放缓，进出口动力仍显不足。 点评：数据表明制造业有所回暖。生产指数回升较快，主要是受春节后复工带动。原材料库存、从业人员指数仍在收缩区间，表明企业并非扩大产能，现有产能已能满足需要。PMI环比改善，中小型企业经营情况改善明显，消费领域和高技术行业PMI明显高于制造业总体。但利润数据较弱说明工业生产后续乏力，财政政策提质增效，为企业减税降费以支撑利润，预计二季度经济有望企稳回升。 国务院关税税则委员会决定对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税 据财政部网站3月31日消息，为落实中美两国元首阿根廷会晤共识，继续为双方经贸磋商创造良好氛围，根据《中华人民共和国对外贸易法》、《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。 点评：中美贸易磋商仍在进行中，达成双方接受的协议是共同的述求，也是市场的期望。 国务院：大力发展冰雪产业 努力实现冰雪运动跨越式发展 3月31日电 近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于以2022年北京冬奥会为契机大力发展冰雪运动的意见》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。2022年20112109/36139/20190401 09:24 北京冬奥会是我国重要历史节点的重大标志性活动。冬奥会的成功举办离不开冰雪运动的蓬勃发展。近年来，我国在推广冰雪运动方面取得不小成绩，但与世界冰雪强国相比，仍存在竞技水平不高、群众参与面不广、产业基础薄弱等问题，发展任务艰巨繁重。 点评：意见中提及要大力普及群众性冰雪运动，这对人民文化生活的提高是利好。意见内容中，组织和引导群众广泛参与冰雪运动，加强公共滑冰馆、室外滑冰场、滑雪场、综合性冰雪运动中心等场地场所建设，并配建无障碍设施，大力开展冰雪运动进机关、进校园、进部队、进厂矿、进农村、进社区、进家庭等活动，举办青少年冰雪赛事，发展校园冰雪运动。积极培育市场主体，推动建立一批产业规模较大的冰雪产业集聚区，加快发展冰雪健身休闲产业，推动冰雪旅游产业发展，拓展冰雪竞赛表演市场。冰雪体育产业在上市公司中标的较少，相关的体育赛事类、健身类、体育器械内、体育服饰类上市公司可能会受到市场关注。 二、行业新闻及个股新闻 三一重工：3月31日晚间，三一重工（600031）公布了2018年年报，去年公司实现营收558.2亿元，同比增长45.61%；实现净利61.16亿元，同比增长192.33%。公司拟每10股派发2.60元现金红利（含税）。 点评：2018年，受下游基建需求拉动、环境保护力度加强等因20112109/36139/20190401 09:24 素推动，工程机械行业快速增长，行业整体盈利水平大幅提升，行业龙头企业产品竞争力及市场份额大幅提升。2018年，公司挖掘机械销售收入192.47亿元，同比增长40.8%，国内市场上已连续八年蝉联销量冠军；混凝土机械销售收入169.64亿元，同比增长34.64%；起重机械销售收入达93.47亿元，同比增长78.26%；桩工机械销售收入46.91亿元，同比增长61.00%；路面机械等设备销售均实现较快增长，总体市场份额稳步增加。 杭氧股份：公司发布 18 年年报，2018 年实现营收 79.01 亿元/yoy+22.47%，其中空分设备 28.40 亿元/yoy+52.53%，气体销售 44.64 亿元/yoy+14.12%。公司实现归母净利润 7.41 亿元/+105.39%。 点评：2018 年公司共获得空分设备及石化设备订单 45.47 亿元，同比增长 16.95%，有望支持未来两年空分设备收入增长。2018 年气体业务毛利率同比提升 2.84 pp，主要系零售市场需求旺盛，量价均有显著提升。我们认为，一方面，化工、冶金行业利润水平提升，传统下游行业景气向上；另一方面，半导体材料市场扩大、LCD 面板需求上升和大尺寸面板产能扩张等新兴行业需求向上。双轮驱动或拉动气体需求释放，气体需求向上也将带动气体价格向上，零售气体业务有望量价双升，或成公司业绩新的增长点。 双氧水价格3月涨幅超40% 库存历史低位货源吃紧 证券时报e公司讯，据生意社监测，3月来双氧水价格一路飙20112109/36139/20190401 09:24 升，按目前27.5%双氧水报价1100元/吨计算，涨幅已超40%。业内认为，临近3月末，下游工厂开机恢复，终端需求好转。目前双氧水企业库存处历史低位，货源吃紧。加之近年来环保核查趋严，导致造纸、已内酰胺、污水处理等方面对双氧水采购成倍增加，受此影响，近期双氧水价格持续暴涨，目前看涨势还将进一步延续，双氧水生产企业有望迎来量价齐升。相关公司有金禾实业（002597）、鲁西化工（000830）等。 点评；金禾实业收入构成中，双氧水收入占比不大，其价格上涨对利润影响有限，但这对公司也是一个实质的利好。 三、市场点评 沪深市场上周五盘中出现快速上涨，大金融板块领涨，其他板块跟进，证券、保险、机场航运、国防军工等板块指数涨幅在4%以上，房地产、医疗器械服务、养殖、银行、煤炭、计算机应用、通信、饮料、零售等板块指数涨幅在3%以上，盘面再现普涨势头，成交量也有明显的放大。当日有媒体报道，降准仍是货币政策工具首选，银行和地产等板块受此影响出现大涨。另外，贵州茅台公布年报，业绩好且分红大方，带动酿酒、医药、家电等白马股大涨，市场人气被有效激活。从指数走势看，沪指成功守住了30 日均线，一根大阳线后再次接近震荡箱体的上沿，后市有创新高的潜力。后市指数可能会有反复，但中期走好的观点不变。中国3月官方制造业PMI为50.5，环比上升1.3个百分点，重回临界点以上并创2018年9月以来新高，20112109/36139/20190401 09:24 超出市场预期。操作上，追涨仍要慎重，中长线底仓坚定持有。四、债市日评 一、公开市场情况 周五，央行未进行逆回购操作。逆回购到期0亿元，公开市场逆回购净投放资金0亿元。 二、货币市场情况 利率（%） SHIBOR利率 银行间质押式利率 上交所质押式利率 1D 1W 1M R001 R007 R1M GC001 GC007 GC028 3月28日 2.04 2.71 2.83 2.09 3.25 3.66 4.29 3.48 2.84 3月29日 2.49 2.70 2.82 2.72 3.21 3.88 4.58 3.25 2.78 涨跌（bp) 44.50 -0.70 -0.60 62.54 -4.12 21.54 28.50 -23.00 -5.30 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周五，货币市场利率涨跌互现，资金面总体宽松。SHIBOR 利率多数下跌。隔夜涨44.5BP至2.49%，7D跌0.7BP至 2.7%，1M跌0.6BP 至2.82%。银行间质押式回购利率涨跌不一，隔夜涨62.54BP 至2.72%，7D跌4.12BP 至3.21%，1M涨21.54BP 至3.88%。上交所质押式回购方面，隔夜涨28.5BP至4.58%，7D跌23BP至3.25%，28D跌5.3BP至2.78%。 三、债券一级市场情况 债券简称 计划规模(亿) 期限(年) 利率(%) 倍数 19贴现国债13 100.00 0.25 2.06 2.55 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周五，一级市场发行一期国债，期限为0.5年，中标利率为2.06%，中标倍数为2.55。从结果看，中标倍数超2.5，表明市场需求尚可。 四、债券二级市场情况 20112109/36139/20190401 09:24 【利率债】关键年期收益率多数下行。 周五，利率债市场关键年期收益率涨多数下行。国债方面，关键年期收益率多数下行。1年期国债收益率较上日下行1.01BP至2.44%，3 年期国债下行0.45BP 至2.71%，5 年期国债下行0.81BP 至2.96%，7 年期国债上行0.73BP至3.11%，10 年期国债上行0.49BP 至 3.07%。 国开债方面，关键年期收益率短端下行，中长端上行。1年期国开债收益率较上日下行0.92BP 至2.55%，3年期国开债下行0.35BP至3.09%，5年期国开债上行1.94BP至3.42%，7年期国开债上行1.49BP 至3.77%，10年期国开债上行1BP 至 3.58%。 【信用债】收益率多数下行。 周五，信用债收益率多数下行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率下行0.03BP，３年期各等级收益率下行0.19 BP，５年期各等级收益率下行1.01BP；企业债收益率曲线３年期各等级收益率变动-0.19-2.81BP，５年期各等级收益率下行0.99BP，７年期各等级收益率下行1.44BP；城投债收益率曲线３年期各等级收益率下行0.48-1.48BP，５年期各等级收益率下行2.17BP，７年期各等级收益率下行1.44BP。 20112109/36139/20190401 09:24 五、国债期货情况 名称 前结算价 收盘价 涨跌幅(%) 持仓量