研究发展中心晨会纪要 2019年11月25日星期一 责任编辑：张雷 执业编号：S1390514040003 一、 宏观新闻 MSCI最大扩容来了！ 周二(11月26日)收盘后，MSCI年内第三次扩容生效。纳入实施完成后，纳入MSCI指数的A股标的增至472个，A股占MSCI新兴市场指数权重达到4.1%。与之前相比，此次扩容有两大看点：一是券商测算此次扩容将为A股带来超400亿元的被动增量资金，资金规模为历次之最；二是除中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%外，MSCI首次将中国中盘A股以20%的纳入因子纳入MSCI指数，中盘成份股将获得可观的边际资金流入。证券时报.数据宝统计显示，从市场表现来看，去年以来MSCI四次纳A，扩容生效当日沪深300指数有三次上涨，平均涨幅1%，银行地产、食品饮料、农林牧渔行业涨幅最高。MSCI生效当日被动资金的流入和市场积极情绪共振，大盘普遍能够获得较高的正收益。同时，扩容生效日北上资金均呈现出了大规模净流入，其中8月27日净流入金额高达112亿元，为年内第二高。 点评1：A股市场估值处于低位，近期北上资金的持续流入是对A股投资价值的认可。明晟、富时等指数对A股的纳入 23458384/36139/20191125 09:25 和扩容，对A股是利好，长期价值投资理念将更深入人心。 点评2：根据前两次MSCI提升A股权重所带来的资金规模预计，MSCI第三次提升A股权重将带来约3000亿元的海外增量资金，这是年度最大的一次增量资金流入。基于前两次提升A股权重奠定的良好基础，本次提升A股权重流入的资金将进一步拓展投资半径和维度，估值较低、前期未走出良好行情的个股将逐渐被外资所挖掘，助推新的热点板块和热点个股的产生。 强化知识产权保护 千亿级市场起航 日前，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于强化知识产权保护的意见》，力争到2022年，侵权易发多发现象得到有效遏制，到2025年，知识产权保护社会满意度达到并保持较高水平。目前国内市场为知识产权付费的意识正发生根本性转变，中国知识产权保护需求正随着政策、技术和市场的成熟而呼之欲出。 点评：中国知识产权保护需求正随着政策、技术和市场的成熟而呼之欲出。在知识产权保护“创作-保护-运营”产业链环节中，软件与系统厂商是关键。三个领域涵盖多个细分环节。在知识产权保护的软件和系统领域，存在千亿级蓝海市场，数字水印、政府IT和行业解决方案厂商都全面受益，系统建设有望开启业绩与估值双击局面。 二、行业新闻及个股新闻 23458384/36139/20191125 09:25 华为回应美国新禁令：FCC该举没有证据 且涉嫌违法 美国再对华为、中兴下“禁令”！美国联邦通信委员会(FCC)官网当地时间11月22日最新刊发一份一致投票禁止华为和中兴的设备出现在FCC的通用服务基金(USF)资助的项目中的文件，文件称禁止从相关公司购买设备和服务的规定在《联邦公报》上公布后立即生效。对此，华为方面11月24日早间向证券时报.e公司记者发来回应，称FCC该举没有证据，且涉嫌违法。中兴方面向证券时报.e公司记者表示，公司已经关注到此事，暂时没有回应。 点评：美国对华为和中兴的压制一直在持续，这是中美贸易争端的外在表现之一，本质是大国之间的利益博弈，有长期性和复杂性。坚持自主发展和对外开放是最基本的应对策略。 北斗导航卫星在轨数量突破50颗 11月23日8时55分，我国在西昌卫星发射中心用长征三号乙运载火箭（及配套远征一号上面级），以“一箭双星”方式成功发射第50、51颗北斗导航卫星。两颗卫星均属于中圆地球轨道卫星，是我国目前在建的北斗三号系统的组网卫星。 点评：中国卫星导航系统管理办公室主任冉承其此前曾表示，预计明年6月底前就可以完成所有北斗三号卫星发射。在北斗全球组网的加快推进下，北斗应用终端将迎来更换需求，特别是在海事卫星电话和特种设备方面。民用终端方面，要实现对GPS系统的逐步替换，北斗仍需在导航精度、稳定性和产23458384/36139/20191125 09:25 品价格上更进一步。 机械设备：近日广东推动制造业高质量发展大会在广州召开。广东省委书记李希强调，要正确把握建设粤港澳大湾区、支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区与推动制造业高质量发展的关系，把制造业高质量发展作为推进大湾区和先行示范区建设的重中之重，发挥大湾区、先行示范区“双区驱动效应”，强化广州、深圳“双核联动、比翼双飞”，推动形成合理分工、优化发展的制造业空间布局。 点评：广东作为我国制造业大省，拥有最先进的技术最前卫的理念，推动行业高质量发展。 建筑材料：22日的水泥价格指数升至162.41点，一周涨幅2.14%，距离去年12月创出的162.51点的历史新高仅一步之遥，自2016年初以来累计上涨105%。 点评：入冬以来北方地区陆续进入错峰生产季，华北及山东、河南等地多次发布空气污染预警，造成停限产情况，水泥市场出现供应紧张。水泥行业下游需求主要来源于房地产和基建。1至10月份，商品房销售额同比提升7.3%，已经连续4个月环比回升；基建投资增速自去年四季度开始上升，今年上半年同比增速2.95%，1至10月份同比增速4.2%。在以上因素共同作用下，水泥行业利润有望在去年历史新高的基础上继续增长。 艾德生物：公司与EISAI CO., LTD.签署了合作协议。公司自23458384/36139/20191125 09:25 主研发的伴随诊断产品将与日本卫材公司在研胆管癌靶向药物中国、日本临床上展开合作。此次公司与日本卫材公司在其新兴靶点的靶向药物中国、日本临床上达成合作，是对艾德品牌和产品的信任和肯定，有利于进一步增强公司在亚洲市场的竞争力，对公司未来的发展将产生积极影响。 点评：此次公司与日本卫材公司在其新兴靶点的靶向药物中国、日本临床上达成合作，有利于进一步增强公司在亚洲市场的竞争力。根据三季报显示，公司ROE为13.45%，同比变动-0.49pct，从杜邦分析角度出发，销售净利率、资产周转率、权益乘数分别变动-4.49、+0.04、+0.04pct；经营现金流净额/营收为32.56%，同比变动+8.47pct；成本控制方面有所下滑，三项费用率为61.60%，同比变动+1.79pct。公司第三季度实现净利润0.31亿元，同比变动+16.72%，环比变动-32.65%。 中国建筑：近日由中国建筑集团股份有限公司（中建）和中国电力建设集团有限公司（中电建）承建的泛欧5C走廊高速公路波黑查普利纳段项目22日在当地正式开工。据介绍，这一项目全长约11公里，其中包括长度近1公里的波奇泰利大桥。中电建负责大桥建造，中建承建大桥之外路段，工程总造价约1亿欧元。 点评：该项目是中企在波黑承建的第一条高速公路与第一座桥梁，也是中企第一次在波黑同欧盟开展第三方合作。符合一带一路走出去的战略目标。 23458384/36139/20191125 09:25 山东港：11月24日讯成立了仅三个多月的山东省港口集团扩张步伐悄然加速。“山东省港口集团计划成立8个集团公司，山东港口陆海国际物流集团有限公司将第一个组建成立，会将其设立在省会济南。”近日，在接受山东省委常委、济南市委书记王忠林会见时，山东省港口集团党委书记、董事长霍高原透露了这一消息。 点评：集团加快实现各港口集团一体化运营。多年来，山东省各港口集团形成了集中竞争态势并，未来，港口物流将各港区物流环节串联起来，起到纽带作用，为打破港口界限做出突出贡献。同时，未来将建立起高效运营的物流管理网络，为进出口企业量身定制最优物流方案，推动消除内部竞争，促进协同发展。 梦网集团：股权激励授予完成，高管减持实施完毕 点评：公司发布公告，股权激励授予和高管减持计划完成。预计公司短信业务增速超市场预期，公司竞争格局更加清晰。在营销需求的推动下，短信市场增长提速，2019前三季度全国移动短信业务量同比增长40.8%，而去年同期增速仅为14%；公司用五年的时间将市占率由2%提升至12%成为行业第一，充分证明自身的竞争力。但当前股价较高，建议观望。 三、市场点评 承接周四股指出现一定止跌企稳迹象，今早两市双双小幅高开。受到全球汽车巨头宝马宣布采购超过100亿欧元的巨额23458384/36139/20191125 09:25 锂电池消息刺激，锂电池板块在近期低位反弹基础上展开一波强劲拉升，多只成分股早盘冲击涨停。受益近期5G产业大会召开，作为市场人气标的的5G6G板块早盘展开不俗涨势，进而带动部分移动支付、区块链等相关板块活跃。创业板以及深成指在锂电池等板块拉升带动下一度扩大涨幅至1%以上，沪指向上快速冲击半年线未果，此后股指呈现震荡回落走势，机构重仓的抱团品种盘中纷纷出现放量跳水，其中消费电子主题的苹果概念、无线耳机等率先跳水，此后跌势蔓延至大批消费类蓝筹个股，其中生物科技、医疗保健以及白酒等板块均跌势明显。而强周期板块受到基建等投资出现政策利好支持，午后展开逆势拉升，其中建筑工程、石油燃气、钢铁等均表现不俗。尾盘部分权重板块出现企稳回升，股指跌势有所收窄，创业板指数收跌近2%。股指呈现放量杀跌走势，市场热点出现剧烈切换。强周期板块纷纷占据涨幅前列，钢铁板块近期表现明显强于大盘，午后再度启动。石油燃气板块全天表现不俗。医疗保健板块近期跌势明显。苹果概念今日表现低迷。短线上，近期各种受利好驱动的题材股被资金热炒，已经是不争的事实，只要在大盘稳定的情况下，这种题材股所带来的操作机会还是值得去博弈的，只是要注意，不管操作什么样的股票，追击哪一个热点，在当前市场大方向仍然不明确、消息面上不太安定的情况下，都应该控制好仓位，保持快进快出的操作策略。 四、债市日报 23458384/36139/20191125 09:25 1、公开市场情况 周五，央行未进行逆回购操作；当日逆回购到期0亿元，公开市场逆回购净投放资金0亿元。 2、货币市场情况 利率（%） SHIBOR利率 银行间质押式回购利率 上交所质押式回购利率 1D 1W 1M R001 R007 R1M GC001 GC007 GC028 11月21日 1.85 2.43 2.79 1.91 2.51 2.97 2.78 2.75 2.75 11月22日 1.95 2.54 2.79 2.01 2.50 2.91 2.79 2.81 2.73 涨跌（bp) 9.90 11.00 -0.20 9.85 -1.19 -6.12 1.50 5.90 -2.20 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周五、货币市场利率涨跌互现，资金面整体宽松。SHIBOR利率涨跌互现，1D涨9.9BP至1.95%，1W涨11BP至2.54%，1M跌0.2BP至2.79%。银行间质押式回购利率多数下跌，隔夜涨9.86BP至2.01%，7D跌1.19BP至2.5%，1M跌6.12BP至2.91%。上交所质押式回购方面，1D涨1.5BP至2.79%，7D涨5.5BP至2.81%，28D跌2.2BP至2.73%。 3、债券一级市场情况 债券简称 计划规模(亿) 期限(年) 利率(%) 倍数 19贴现国债50 150.00 0.25 2.37 3.22 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周五，一级市场发行一期国债，期限为0.25年，中标利率为2.37%，中标倍数为3.22。从招标结果看，中标倍数超3，显示市场需求稳健。 4、债券二级市场情况 【利率债】关键年期收益率涨跌互现。 周五，利率债市场关键年期收益率涨跌互现。国债方面，23458384/36139/20191125 09:25 关键年期收益率涨跌互现。1年期国债收益率较上日下行0.06BP至2.64%，3年期国债下行0.33BP至2.82%，5年期国债上行0.04BP至2.97%，7年期国债上行0.17BP至3.15%，10年期国债下行0.02BP至3.17%。 国开债方面，关键年期收益率涨跌互现。1