中天研究 2019年第12期 中天证券股份有限公司 23599293/43348/20191203 14:10 目录 财经动态 11月财经动态 ...................................................................... 1 投资策略研究 十二月投资策略 ................................................................... 5 投资组合 “中天一号”股票池 ............................................................. 15 重点行业研究 金融改革或将成为明年经济与市场表现的催化剂 ................................................................................................ 20 开启高铁资产证券化之路 ................................................... 23 新能源汽车行业近况 ........................................................... 30 供需格局生变，天然气行业有望迎来反弹 ....................... 35 免责声明 责任编辑：王博 职业证书编号：S139051807000123599293/43348/20191203 14:10 中天月刊2019第12期 1 11月财经动态 财经动态 2019年11月1日～2019年11月29日 11月1日 经济金融 中国共产党第十九届中央委员会第四次全体会议，于2019年10月28日至31日在北京举行。 外交部发言人耿爽周四表示，关于中美商贸问题，中美双方保持着密切沟通。 11月4日 经济金融 第二届中国国际进口博览会将于11月5日上午在上海开幕。习近平将出席开幕式并发表主旨演讲。 11月5日 经济金融 李克强会见美国总统国家安全事务助理奥布莱恩，李克强表示，双方应当按照两国元首达成的共识，推动以协调、合作、稳定为基调的中美关系，尊重彼此核心利益和重大关切，在平等和相互尊重的基础上管控分歧，在互利共赢的基础上拓展合作，推动中美关系沿着正确轨道向前发展。 11月6日 经济金融 央行周二开展MLF操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。 11月7日 经济金融 国务院金融委周三召开第九次会议，会议指出，当前要重点支持中小银行多渠道补充资本，优化资本结构，增强服务实体经济和抵御风险的能力；建立知识产权侵权惩罚性赔偿制度，健全支持民营经济、外商投资企业发展的法治环境，完善科技创新体制机制等重要要求。 23599293/43348/20191203 14:10 中天月刊2019第12期 2 11月8日 经济金融 国务院总理李克强11月6日主持召开国务院常务会议，听取当前农业工作汇报，要求巩固农业基础、保障重要农产品供给、稳定价格。 证券市场 明晟公司发布11月份半年度指数评估结果，将把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%。本次调整将于11月26日收盘后实施，27日生效。 11月11日 经济金融 国家统计局11月9日公布了10月份CPI、PPI数据。10月份CPI同比涨幅进一步扩大至3.8%，而PPI同比继续下降，至负的1.6%。CPI和PPI的“剪刀差”进一步扩大。 11月12日 经济金融 央行发布数据显示，中国10月份新增人民币贷款6613亿元人民币，同比少增357亿元，预估为8000亿。10月份社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元，预估为9500亿。中国10月末广义货币(M2)余额同比增长8.4%，预估为8.4%。 11月13日 经济金融 李克强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，李克强指出，要保持宏观政策稳定，更有效运用好宏观政策逆周期调节工具；多措并举稳定农业生产，加快恢复生猪生产，取消不合理禁限养规定，多策并举确保市场供应，抑制部分产品价格过快上涨势头。 11月14日 经济金融 近期，网传消息称人民银行已发行法定数字货币，央行13日严正声明称，人民银行未发行法定数字货币（DC/EP），也未授权任何资产交易平台进行交易。 11月15日 23599293/43348/20191203 14:10 中天月刊2019第12期 3 经济金融 国家统计局公布数据显示，中国10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，低于前值的5.8%；1-10月全国房地产开发投资10.96万亿元，同比增长10.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点；10月社会消费品零售总额同比名义增长7.2%，低于前值的7.8%。 11月18日 经济金融 央行发布2019年第三季度中国货币政策执行报告：要求继续保持定力，把握好政策力度和节奏，加强逆周期调节，加强结构调整，妥善应对经济短期下行压力，坚决不搞“大水漫灌”，保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义GDP增速相匹配。 11月19日 经济金融 7天期逆回购利率下降5个基点至2.55%。11月18日，人民银行以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作，期限7天，中标利率2.50%，此前为2.55%。 11月20日 经济数据 财政部数据显示，1-10月累计，全国一般公共预算收入16.77万亿元，同比增长3.8%。1-10月累计，印花税2157亿元，同比增长12.4%。其中，证券交易印花税1132亿元，同比增长27.5%。 11月21日 经济金融 我国新一期的贷款市场报价利率（LPR）20日出炉，1年期和5年期以上LPR均较上一期下降5个基点。当日人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.8%。 11月22日 经济金融 经合组织将2020年全球增长预测从9月份的3%降低至2.9％，将2020年欧元区GDP增速预测自1%提高至23599293/43348/20191203 14:10 中天月刊2019第12期 4 1.1%，将2020年德国GDP增速预测降至0.4％，维持美国预测在2％。 11月25日 经济金融 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于强化知识产权保护的意见》，《意见》要求，力争到2022年，侵权易发多发现象得到有效遏制，权利人维权“举证难、周期长、成本高、赔偿低”的局面明显改观。到2025年，知识产权保护社会满意度达到并保持较高水平，保护能力有效提升。 11月26日 证券市场 MSCI即将第三次扩大A股纳入因子（从15%扩容至20%），被动资金将在11月26日收盘前全部到位，各界预计此次或将再度出现外资尾盘集中涌入的情况。 11月27日 经济金融 11月26日上午，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就解决彼此核心关切问题进行了讨论，就解决好相关问题取得共识，同意就第一阶段协议磋商的剩余事项保持沟通。 11月28日 经济金融 李克强主持召开国务院常务会议，部署以实施《优化营商环境条例》为契机，加快打造市场化法治化国际化营商环境，更大力度为各类市场主体投资兴业破堵点解难题。 11月29日 经济金融 国务院金融稳定发展委员会28日召开第十次会议，部署近期金融改革开放重点工作。会议强调，下一阶段要突出问题导向，进一步深化资本市场和中小银行改革，引导私募基金行业规范健康发展；加大逆周期调节力度，注重在改革发展中化解风险，多渠道增强商业银行特别是中小银行资本实力。 23599293/43348/20191203 14:10 中天月刊2019第12期 5 十二月投资策略 研究发展中心 研究员 肖阳 执业证书编号：S1390513020002 一、经济增速下行，但前景不悲观 1、10月经济数据显示经济增速仍在下行，见底信号尚未出现 2019年10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.5个百分点。分类指数中，生产指数为50.8%，比上月回落1.5个百分点；新订单指数为49.6%，比上月下降0.9个百分点。2019年10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.7%（扣除价格因素的实际增长率），比9月份回落1.1个百分点。其中，采矿业增加值同比增长3.9%，增速较9月份回落4.2个百分点；制造业增长4.6%，回落1.0个百分点。2019年1—10月份，全国固定资产投资（不含农户）510880亿元，同比增长5.2%，增速比1—9月份回落0.2个百分点。其中，第一产业投资11375亿元，同比下降2.4%，降幅比1—9月份扩大0.3个百分点；第二产业投资152020亿元，增长2.3%，增速加快0.3个百分点；第三产业投资347485亿元，增长6.8%，增速回落0.4个百分点。2019年10月份，社会消费品零售总额38104亿元，同比名义增长7.2%，增速比上月下滑0.6个百分点。 从统计局发布的以上数据可以看到，10月份PMI、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额增速均低于预期，同比增速均有所下滑，表明国内经济仍处于探底之中，见底信号尚未出现。 2、央行逆周期调节发力，流动性宽松趋势确定 央行数据显示，10月M2货币供应同比增长8.4%，10月新增人民币贷款6613亿人民币，同比少增357亿元。10月份社会融资规模增量为6189亿元，比上年同期少1185亿元。10月份新增信贷和社会融资规模双双回落，低于市场的预期。这表明在国内经济低迷之际，金融部门放贷意愿不强，尤其是短期贷款降速较快，对实体经济的支持力度在减弱。 23599293/43348/20191203 14:10 中天月刊2019第12期 6 央行逆周期调节发力，推出实质措施促进贷款利率下行。11月5日央行公布一年期MLF的“中标利率”降低5个基点，至3.25%；到11月18日央行将7天期逆回购操作(OMO利率)中标利率，下调5个基点，为2.5%； 11月19日，央行以利率招标方式开展了中央国库现金管理商业银行定期存款操作500亿元，“中标利率”3.18%，比上一次“中标利率”降低2个基点。11月LPR报价出炉：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均较10月下降5个基点，5年期LPR为8月20日亮相后首次迎来下调。贷款利率下行对实体经济是有力的支持。 央行在2019年第三季度中国货币政策执行报告中指出，继续实施好稳健的货币政策，创新和完善金融宏观调控，加强逆周期调节，坚持在推动高质量发展中防范化解风险，妥善应对经济短期下行压力，同时坚决不搞“大水漫灌”。10月份，CPI同比涨幅达3.8%，超出市场预期，主要原因是畜肉价格上涨带动。央行并不认为我国存在持续通胀或者通缩的基础，明年下半年CPI有望逐步回落，而PPI的下滑主要受基数影响，环比改善将推动PPI同比逐步回升。但央行也承认，短期内消费物价仍面临上行压力，需持续密切监测动态变化，警惕通胀预期发散。预计央行未来会进一步加大逆周期调节力度，降准、中期借贷便利等货币政策工具有望继续推出，但存款端利率下行的可能性不大。 目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，11月27日，Shibor多数下行，隔夜品种下行9bp报2.2330%，7天期下行0.9bp报2.5890%，14天期下行0.10bp报2.5990%，1个月期下行0.2bp报2.7815%。 3、财政政策仍有发力空间 11月13日召开的国务院常务会议决定，完善固定资产投资项目资本金制度，做到有保有控、区别对待，促进有效投资和防范风险相结合。会议提出，一是降低部分基础设施项目最低资本金比例。将港口、沿海及内河航运项目资本金最低比例由25%降至20%。对补