中天证券研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要 2019年7月29日星期一 责任编辑：宿营 执业编号：S1390517040001 一、宏观新闻 统计局：6月规模以上工业企业利润6019.2亿元 同比下降3.1% 国家统计局7月27日发布的工业企业财务数据显示，2019年上半年，规模以上工业企业利润同比下降2.4%，其中，一季度下降3.3%，二季度下降1.9%，呈降幅收窄态势。6月末，规模以上工业企业每百元资产实现的营业收入为90.9元，同比减少1.4元；人均营业收入为135.2万元，同比增加11.1万元；产成品存货周转天数为17.2天，同比持平；应收票据及应收账款平均回收期为54.4天，同比增加1.6天。6月份，规模以上工业企业实现利润总额6019.2亿元，同比下降3.1%，5月份为同比增长1.1%。 点评：根据统计局的分析，上半年工业企业新增利润主要来源于建材、电力、电气机械和白酒饮料等行业。上半年消费品制造业利润增长较快，战略性新兴产业和高技术制造业利润保持增长，私营企业利润保持增长。上半年工业利润有所下降，主要是受汽车、石油加工以及钢铁等少数行业影响。由于市场需求低迷，上半年汽车制造业利润大幅下降24.9%；受原油和 21770686/36139/20190729 09:29 铁矿石价格上涨等因素影响，石油加工和钢铁行业利润分别下降53.6%、21.8%。上述三个行业合计影响全部规模以上工业企业利润同比下降6.3个百分点。上半年工业企业利润累计同比增速在低位走平，经济增长触底的可能性在增加，三季度国内经济是否能出现回升将对股市运行方向起主导作用。 近期中国企业采购美国农产品取得进展 中美两国元首大阪会晤后，已有数百万吨美国大豆装船运往中国，同时美方宣布对110项中国输美工业品豁免加征关税，并表示愿意推动美国企业为相关中国企业继续供货，这显示了双方落实大阪会晤共识的意愿。下一步，中国有关企业还将根据国内市场需要，遵循市场化原则，继续就采购美国大豆、棉花、猪肉、高粱、小麦、玉米、乳制品等农产品展开询价。 点评：中美经贸磋商第十二轮即将开始，目前双方的行为表明均有达成共识的愿望。中美经贸争端，本质是美国对中国经济崛起的战略遏制，要认识到其复杂性和长期性。美国加征关税对中国出口的负面影响逐渐加重，影响国内经济增长，因此股市对此反应较强烈。本轮磋商不管结果如何，毕竟是在谈判，在向好的方向迈进，因此短期对股市有利。 二、行业新闻及个股新闻 浙江交科：公司发布2019年半年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入114.77亿元，同比增长8.90%；实现营业利润、利润总额、归属于上市公司股东净利润以及基本每股收益分别21770686/36139/20190729 09:29 为36,286.49万元、36,267.15万元、23,398.32万元和0.17元/股，较去年同期分别下降56.22%、56.50%、65.13%和66.67%。 点评：公司业绩变动的主要原因系受行业下行周期影响，公司化工板块下游需求放缓，主要产品价格下跌，报告期内实现营业收入20.72亿元，同比下降24.06%；产品与原料之间的价差持续下跌，主要产品聚碳酸酯（PC）和顺酐出现亏损，导致公司营业利润、利润总额、归属于上市公司股东净利润以及基本每股收益等指标，同比出现较大幅度下降。公司第二季度实现净利润1.83亿元，同比变动-50.94%，环比变动258.22%。 江特电机：公司发布2019年半年度业绩快报，2019年上半年公司实现营业收入135,962.76万元，较上年同期下降18.53%，实现归属母公司净利润7,174.34万元，较上年同期下降76.49%。 点评：公司业绩变动的主要原因系公司三大产业中，碳酸锂价格同比大幅下滑，毛利率降低；新能源汽车补贴退坡，销量下降；伺服电机产品下游需求减少影响销量同比下降；导致2019年上半年利润较去年同期有所下滑。公司第二季度实现净利润0.43亿元，同比变动-59.52%，环比变动+53.36%，上半年加权净资产收益率为1.99%，同比变动-5.35pct。 汽车：据财新网报道，北京市拟用新能源汽车替换现有的快递电动三轮车，并在今年10月底前制定出台“快递、外卖等行业使用车辆管理办法“。 21770686/36139/20190729 09:29 点评：7月初世界新能源车大会上，工信部部长提出19年160万辆、20年200万辆产销目标，同时重点提出确保政策的可延续性，会后当周即出台双积分制征求意见稿，托底中长期销量。7月19日，北京出台出租车电动化鼓励政策，全市出租车辆有望在19-20年全部实现电动化；加之快递用车电动化的政策酝酿，地方政府层面对于销量的支撑力度在加大，后续各地市有望陆续出台相关政策，力争实现工信部目标。全年160万辆产销目标有望达成。 东方财富：公司发布2019年半年报，报告期内实现营业收入19.98亿元，同比增长22.2%；归母净利润8.71亿元，同比增长55.88%；扣非后归母净利润8.37亿元，同比增长52%。 点评：报告期内，公司证券业务实现收入13.19亿元，同比增长42.97%；其中经纪业务收入同比增速超过60%。2019年二季度A股市场成交额为35.37万亿元，相比去年同期的24.07万亿元，同比增长46.94%；相比一季度的33.94万亿元，环比增长4.21%。公司证券经纪业务收入同比增速显著高于市场成交额增速，表明其市占率进一步提升。截至二季度末，公司代理买卖证券收到的现金净额为109亿元，相比一季度末的181.57亿元，环比减少40%，然而相比去年同期的20.18亿元同比增长超过4倍。代理买卖证券款是指公司接受客户委托，代理客户买卖股票、债券和基金等有价证券而收到的款项，现金净额的增加代表投资者对于后市行情的相对乐观态度。以此为基21770686/36139/20190729 09:29 础，公司证券业务的高增速有望持续。 三、市场点评 周五沪指现度收出一根中阳线，不过这根中阳线的水份有些大，主要是早盘大幅低开造成的，实现收盘指数涨幅只有0.24%，而且成交量萎缩，表明多方力量不强，对后市信心不足。当日高科技板块和银行、证券等金融板块表现均不好，尾盘中石油上涨1.08%对指数贡献较大。科创板大多个股以下跌报收，炒作热情有所衰减。下周有三件大事发生，一是中央政治局召开会议，分析研究经济形势，部署下半年经济工作；二是8月1日美联储公布议息结果；三是中美开启新一轮经贸磋商。这三件大事的结果将影响后市的走势。总体看，目前还看不到支持市场发动大级别上攻行情的基本面利好因素，中短期内市场无论向上还是向下拓展空间，幅度均不会太大。当前市场整体估值处于历史中低位区域，系统性风险不大，控制仓位的前提下，可适量建立底仓搏下半年的机会，另外适量资金进行高抛低吸。 四、债市日报 一、公开市场情况 周五，央行未进行逆回购操作，逆回购到期1000亿元，公开市场逆回购净投放-1000亿元。 二、货币市场情况 利率（%） SHIBOR利率 银行间质押式利率 上交所质押式利率 21770686/36139/20190729 09:29 1D 1W 1M R001 R007 R1M GC001 GC007 GC028 7月25日 2.63 2.64 2.59 2.69 2.87 3.78 2.96 2.99 2.70 7月26日 2.64 2.65 2.60 2.68 2.86 3.26 3.05 2.99 2.69 涨跌（bp) 0.80 0.50 0.30 -1.42 -1.62 -52.55 9.30 0.60 -1.00 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周五，货币市场利率涨跌互现，资金面有所缓和。SHIBOR 利率整体上涨，隔夜涨0.8BP至2.64%，7D涨0.5BP至 2.65%，1M涨0.3BP 至2.6%。银行间质押式回购利率多数下跌，隔夜跌1.42BP 至2.68%，7D跌1.62BP 至2.86%，1M跌52.55BP 至3.26%。上交所质押式回购方面，隔夜涨9.3BP至3.05%，7D涨0.6BP至2.99%，28D跌1BP至2.69%。 三、债券一级市场情况 债券简称 计划规模(亿) 期限(年) 利率(%) 倍数 19贴现国债31 100.00 0.25 2.18 2.73 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周五，一级市场发行一期国债，口期限为0.25年，中标利率为2.18%，中标倍数为2.73。从招标结果看，中标倍数超2.5，显示市场需求尚可。 四、债券二级市场情况 【利率债】关键年期收益率多数上行。 周五，利率债市场关键年期收益率多数上行。国债方面，关键年期收益率多数上行。1年期国债收益率较上日下行0.5BP至2.63%，3 年期国债上行0.52BP 至2.9%，5 年期国债上行0.3BP 至3.01%，7 年期国债上行0.01BP至3.18%，10 年期国债上行0.26BP 至 3.17%。 21770686/36139/20190729 09:29 国开债方面，关键年期收益率多数上行。1年期国开债收益率较上日上行0.11BP 至2.66%，3年期国开债下行0.26BP至3.11%，5年期国开债上行0.33BP至3.39%，7年期国开债上行1.18BP 至3.65%，10年期国开债上行0.33BP 至 3.54%。 【信用债】收益率多数下行。 周五，信用债收益率多数下行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率下行3.54BP，３年期各等级收益率下行1.70.77BP，５年期各等级收益率下行0.53-1.53BP；企业债收益率曲线３年期各等级收益率下行0.77BP，５年期各等级收益率下行0.53-1.53BP，７年期各等级收益率上行0.9BP；城投债收益率曲线３年期各等级收益率下行0.9BP，５年期各等级收益率下行0.19-1.19BP，７年期各等级收益率上行0.9BP。 五、国债期货情况 名称 前结算价 收盘价 涨跌幅(%) 持仓量 持仓量变化 T1909 98.195 98.240 0.05 68,573 -213 T1912 97.785 97.835 0.05 4,877 263 T2003 97.400 97.410 0.01 628 1 TF1909 99.745 99.770 0.03 22,113 162 TF1912 99.460 99.470 0.01 2,932 149 TF2003 99.210 99.210 0.00 550 14 TS1909 100.210 100.225 0.01 4,407 -58 TS1912 100.030 100.045 0.01 2,171 30 TS2003 99.840 99.850 0.01 713 58 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周五，国债期货主力合约整体上涨，10年期合约T1909 21770686/36139/20190729 09:29 涨0.03%，5年期合约TF1909涨0.03%，2年期合约TS1909涨0.01%。 中天证券研究发展中心分析师团队 策略研究 肖阳 S1390513020002 张雷 S1390514040003 王博 S1390518070001 李响 S1390518090002 债券研究 宿营 S1390517040001 行业研究 钢铁（申万） 张雷 S1390514040003 非银金融(申万) 张雷 S1390514040003 公用事业(申万) 张雷 S1390514040003 有色金属（申万） 张雷 S1390514040003 建筑材料(申万) 张雷 S1390514040003 银行(申万) 李响 S1390518090002 轻工制造(申万) 李响 S1390518090002 国防军工(申万) 李响 S1390518090002 休