中天证券：研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要 2019年3月21日星期四 责任编辑：张雷 执业编号：S1390519010001 一、 宏观新闻 国务院常务会议明确增值税减税配套措施 国务院总理李克强3月20日主持召开国务院常务会议，确定《政府工作报告》责任分工，强调狠抓落实确保完成全年发展目标任务；明确增值税减税配套措施，决定延续部分已到期税收优惠政策并对扶贫捐赠和污染防治第三方企业给予税收优惠。为落实《政府工作报告》更大规模减税的部署，围绕从4月1日起将制造业等行业16%增值税率降至13%、交通运输和建筑等行业10%增值税率降至9%的举措，会议决定，一是进一步扩大进项税抵扣范围，将旅客运输服务纳入抵扣，并把纳税人取得不动产支付的进项税由分两年抵扣改为一次性全额抵扣，增加纳税人当期可抵扣进项税。对主营业务为邮政、电信、现代服务和生活服务业的纳税人，按进项税额加计10%抵减应纳税额，政策实施期限暂定截至2021年底。确保所有行业税负只减不增。二是对政策实施后纳税人新增的留抵税额，按有关规定予以退还。三是相应调整部分货物服务出口退税率、购进农产品适用的扣除率等。同时，加大对地方转移支付力度，重点向中西部地区和困难县市倾斜。 19954942/36139/20190321 09:21 点评：减税措施的不断落地，将激发企业活力，促进经济健康发展，稳定宏观经济的增长。 科创板交易系统测试进程表排定 6月前可准备就绪 上周五，中国结算组织各大证券公司召开科创板系统建设会议。中国结算相关人士在会上透露了交易系统的测试进度表。中国结算将在接下来的2个月里组织安排多场全市场的系统测试。其中，4月将组织安排4次全天候测试，5月组织3次全网测试及1次通关测试。安排通关测试意味着6月前科创板交易系统将准备就绪。中国结算在前述会议上还表示，4月1日可为投资者正式开通科创板交易权限。目前，包括国泰君安、海通证券、兴业证券、东海证券、华鑫证券、中泰证券、华泰证券、广发证券等都可在线受理投资者科创板开通权限的申请。券商纷纷反映，交易型客户开通科创板权限的热情高涨，中小券商普遍都在数千人次，而大券商普遍达到数万人。 点评：科创板的开通，对A股市场影响较大。一方面，是资本市场推进注册制等改革的试点，另一方面是扶持高科技产业的战略推进。科创板将为投资者提供更多的投资机会。 二、行业新闻及个股新闻 19954942/36139/20190321 09:21 大冷股份：公司公布2018年度业绩快报，公司实现营业总收入19.64亿元，同比下降5.56%；利润总额1.19亿元，同比下降45.53%；归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比下降44.79%；基本每股收益0.13元。 点评：2018年，公司实现营业总收入同比下降约6%，实现利润同比下降约45%，主要是因报告期内市场竞争加剧及客户资金紧张，基于经营风险防范，公司主动放弃合同质量较差订单；公司搬迁新厂区后固定费用增加较多，而产能尚未充分释放；公司实施转型升级战略，前期项目投入较大，而效果需在以后年度逐步体现。 先导智能：公司发布2018年年度报告，实现营业收入38.90亿元，同比增长78.70%，锂电池生产设备收入占比88.53%；归属于上市公司股东的净利润7.42亿元，同比增长38.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.21亿元，同比增长59.82%；基本每股收益1.0641元，拟每10股派发现金红利2.8元。 点评：公司专业从事高端自动化成套装备的研发设计、生产销售，为锂电池、光伏电池/组件、3C、薄膜电容器等节能环保及新能源产品的生产制造商提供高端全自动智能装备及解决方案。2018年业绩增长，一方面系国家对新能源汽车行业的支持，19954942/36139/20190321 09:21 公司下游的锂电池市场日益繁荣，带动了公司锂电池设备的订单大幅增加，另一方面，公司已经收购泰坦新动力100%股权，泰坦新动力成为公司全资子公司。得益于锂电池行业继续快速持续发展，公司锂电池设备业务实现了持续快速的增长；公司在稳定原有客户的基础上，积极开拓新客户，锂电池相关设备的生产销售业绩较去年同期有显著提升。 三、市场点评 沪深市场周三盘中有一个快速的杀跌，但有惊无险，大金融板块和房地产板块强力护盘，收盘沪指仅微跌0.01%，深成指小幅下跌0.40%，创业板指数跌幅略大，下跌了1.23%。从盘面看，下跌时未出现恐慌性抛压，虽然电子、养殖、半导体及元件、通信等板块领跌，但跌幅不大。景点旅游、港口航运、环保工程、证券、酒店餐饮、饮料等板块走势活跃。从指数走势看，沪指和深成指均在前高附近进行震荡整理，强势特征表现无疑，但是由于洗盘还不充分，加上成交量有所萎缩，短期看指数向上拓展的空间不大，主要还是把握个股的投资机会。短线大盘创新高和下跌回洗均有可能，但总体上看行情还未走完，即使回调也是为了更好的上涨。因此在操作上建议继续守住中线底仓，短线可以高抛不可以追涨，若有回调机会，可积极低吸。已经出现回调或者累计涨幅不大的白马股可重点关注。 四、债市日报 19954942/36139/20190321 09:21 一、资金市场情况 【公开市场】 周三，央行未进行逆回购操作。逆回购到期0亿元，公开市场逆回购净投放资金0亿元。 【货币市场】资金面继续转暖。 利率（%） SHIBOR利率 银行间质押式利率 上交所质押式利率 1D 1W 1M R001 R007 R1M GC001 GC007 GC028 3月19日 2.67 2.73 2.85 2.74 2.94 3.23 2.96 3.06 3.14 3月20日 2.71 2.71 2.88 2.78 2.92 3.15 2.98 3.00 3.10 涨跌（bp) 4.80 -1.80 2.30 3.75 -1.90 -7.84 1.50 -6.20 -3.50 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周三，SHIBOR 利率多数上涨。隔夜涨4.8BP至2.71%，7D跌1.8BP至 2.71%，1M涨2.3BP 至2.88%。银行间质押式回购利率多数下跌，隔夜涨3.75BP 至2.78%，7D跌1.9BP 至2.92%，19954942/36139/20190321 09:21 1M跌7.84BP 至3.15%。上交所质押式回购方面，隔夜涨1.5BP至2.98%，7D跌6.2BP至3%，28D跌3.5BP至3.1%。 二、债券一级市场情况 债券简称 计划规模(亿) 期限(年) 利率(%) 倍数 19附息国债01(续2) 100.00 1.00 2.35 3.21 18附息国债27(续4) 200.00 10.00 3.10 2.11 19农发02(增发) 50.00 1.00 2.46 3.37 18农发11(增12) 50.00 7.00 3.86 2.99 19农发01(增6) 80.00 10.00 3.88 2.43 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周三，一级市场发行1年期和10年期二期国债，1年期、7年期和10年期三期农发债。其中，国债中标利率为2.35%和3.1%，中标倍数为3.21和2.11。农发债中标利率为2.46%、3.86%和3.88%，中标倍数为3.37、2.99和2.43。从招标结果看，1年期国债和1年期、7年期农发债中标倍数整体居于高位，显示市场需求稳健。其他期限品种中标倍数略低，显示市场需求一般。 三、债券二级市场情况 【利率债】关键年期收益率涨跌互现。 周三，利率债市场关键年期收益率涨跌互现。国债方面，关键年期收益率多数上行。1年期国债收益率较上日下行0.89BP至2.47%，3 年期国债上行1.11BP 至2.79%，5 年期国债下行0.56BP 至 3.07%，7 年期国债上行1BP至19954942/36139/20190321 09:21 3.18%，10 年期国债上行0.76BP 至 3.15%。 国开债方面，关键年期收益率涨跌互现。1年期国开债收益率较上日上行1.05BP 至2.62%，3年期国开债上行0.14BP至3.2%，5年期国开债下行0.47BP至3.5%，7年期国开债下行0.01BP 至3.83%，10年期国开债下行1BP 至 3.64%。 【信用债】收益率涨多数上行。 周三，信用债收益率涨多数上行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率变动-0.53-1.47BP，３年期各等级收益率上行1.86BP，５年期各等级收益率上行0.46BP；企业债收益率曲线３年期各等级收益率上行1.86BP，５年期各等级收益率上行0.46BP，７年期各等级收益率下行0.78BP；城投债收益率曲线３年期各等级收益率上行0.57-2.57BP，５年期各等级收益率变动-0.14-0.86BP，７年期各等级收益率下行0.78BP。 四、国债期货情况 名称 前结算价 收盘价 涨跌幅(%) 持仓量 持仓量变化 T1906 97.465 97.430 -0.04 56,459 288 T1909 97.170 97.120 -0.05 1,087 43 T1912 97.040 96.910 -0.13 25 5 TF1906 99.305 99.280 -0.03 16,478 476 TF1909 99.045 98.890 -0.16 3 0 TF1912 99.045 99.325 0.28 0 0 TS1906 100.155 100.080 -0.07 332 -21 TS1909 100.150 100.135 -0.01 8 7 19954942/36139/20190321 09:21 TS1912 100.680 100.865 0.18 0 0 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周三，国债期货主力合约多数下跌，10年期合约T1906 跌0.04%，5年期合约TF1906跌0.03%，2年期合约TS1906跌0.07%。 中天证券研究发展中心分析师团队 策略研究 肖阳 S1390513020002 张雷（大） S1390514040003 王博 S1390518070001 李响 S1390518090002 债券研究 宿营 S1390517040001 行业研究 非银金融(申万) 张雷（大） S1390514040003 公用事业(申万) 张雷（大） S1390514040003 建筑装饰（申万） 张雷（大） S1390514040003 建筑材料（申万） 张雷（大） S1390514040003 纺织服装（申万） 张雷（大） S1390514040003 传媒(申万) 肖阳 S1390513020002 家用电器(申万) 肖阳 S1390513020002 化工(申万) 王博 S1390518070001 19954942/36139/20190321 09:21 电气设备(申万) 王博 S1390518070001 食品饮料（申万） 王博 S1390518070001 医药生物（申万） 王博 S1390518070001 轻工制造(申万) 李响 S1390518090002 国防军工(申万) 李响 S1390518090002 银行(申万) 李响 S1390518090002 机械设备(申万) 窦孝龙 S1390518090001 交通运输(申万) 窦孝龙 S1390518090001 电子(申万) 丁兆玉 S1390517080001 通信(申万) 丁兆玉 S1390517080001 钢铁(申万) 丁兆玉 S1390517080001 有色金属(申万) 丁兆玉 S1390517080001 房地产（申万） 张雷（小） S1390519010001 汽车（申万） 张雷（小） S1390519010001 休闲服务（申万） 韩颖