中天证券研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要2019年6月21日星期五责任编辑：王博执业编号：S1390518070001一、宏观新闻证监会拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》证监会拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》，进一步提高“适应性”和“包容度”，主要内容如下：一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级；二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产；三是促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；四是拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。此外，本次修改将一并明确科创板公司并购重组监管规则衔接安排，简化指定媒体披露要求。点评：证监会2016年9月出台重组上市新规，2017年2月出台再融资新规，这导致A股重组交易明显冷却。本次证监会拟修改《上市公司重大资产重组管理办法》，意味着重组上市政策 21213526/36139/20190621 09:27 获重大松绑。新规将提升壳资源价值，活跃并购重组市场，提升上市公司质量，繁荣资本市场，利好创业板和中小市值公司。证券板块和创业板是最受益的对象，可关注头部券商及创业板指数基金的投资机会。6月21日富时罗素纳入A股第一阶段（20%比例）生效，1097只个股纳入富时罗素预计中国A股在富时新兴市场指数中的权重约为5.5%，以此计算，本次纳入可以带来20亿美元的被动管理资产净流入。从行业分布看，纳入的股票中银行、非银金融、食品饮料、医药市值位居前列。核心资产为入富主要受益标的。此外，科创板启动早于预期，打新资金市值配售也增加核心资产的需求。点评：A股入富将带来确定性增量资金，预计今日收盘前富时成分股会有所动作。增量资金将助力市场继续反弹。标普500指数创历史新高美股连涨四日，道指收涨约250点，标普500指数创历史新高。国际油价大涨6%，提振石油股，雪佛龙涨逾1%。职场即时通讯应用Slack上市首日收涨49%，报38.7美元。截至收盘，道指涨0.94%报26753.17点，标普500涨0.95%报2954.18点，纳21213526/36139/20190621 09:27 指涨0.8%报8051.34点。美联储暗示将在今年降息，提振了市场情绪。点评：美国股市再创历史新高，经济基本面支撑是一方面，政策助推也是驱动力之一。期待国内稳经济增长政策继续发力，让A股也重获雄风。二、行业新闻及个股新闻康芝药业：公司发布关于与广州高新区投资集团有限公司签署战略合作框架协议的公告，与广州高新区投资集团有限公司签署《广州高新区投资集团有限公司与康芝药业股份有限公司战略合作协议》。未来，双方将充分发挥甲方作为广州开发区设立最早、实力最强的国有企业在资金实力、政策扶持、产业运营、园区建设等方面的优势，充分发挥乙方作为专注儿童大健康的上市公司在产业资源、研发设计、品牌管理与儿童大健康服务等方面的优势，紧紧围绕开发区作为粤港澳大湾区创新中心、研发中心、总部经济中心等高端载体与平台定位，推动乙方向更高层次的目标、更广阔的领域发展，实现双方长期合作共赢。点评：高新区集团是广州开发区设立最早、实力最强的国有企业，公司与广州高新区签署战略合作框架协议，能够充分发挥高新区集团在资金实力、政策扶持、产业运营、园区建设等方面的优势，发挥康芝药业作为专注儿童大健康的专业优势，通过优势互补，助力高新区集团发展生物医药产业，特别是与儿21213526/36139/20190621 09:27 童大健康相关的药品、生殖医学与妇儿健康医疗产业。根据一季报显示，公司ROE为1.74%，同比变动+0.66pct，从杜邦分析角度出发，销售净利率、资产周转率、权益乘数分别变动-4.7、+0.07、+0.15pct；成本控制方面略基本持平，三项费用率为31.58%，同比变动+1.00pct。航天科技：公司发布关于签署战略合作协议的公告，与北京京东乾石科技有限公司签署了《战略合作协议》。双方本着平等互利、共同发展的原则，经友好协商，签订此战略合作框架协议。具体合作内容如下：京东乾石科技向航天科技积极沟通自动驾驶物流车相关研发项目中的要求，并在开发过程中予以支持和协助，航天科技积极保障研发、技术支持力量，积极配合京东乾石科技对合作项目的定制化需求实现。点评：本次战略合作将进一步发挥双方业务的协同效应，实现互利共赢，有利于双方发挥各自优势，推进双方在自动驾驶物流车项目的产品和技术合作，共同提升自动驾驶物流车领域的技术实力，有助于提升公司在该领域的技术实力及行业影响力。根据一季报显示，公司ROE为-0.21%，同比变动+0.06pct，从杜邦分析角度出发，销售净利率、资产周转率、权益乘数分别变动-0.03、-0.01、-0.01pct；成本控制方面基本持平，三项费用率为17.8%，同比变动-0.66pct。三、市场点评21213526/36139/20190621 09:27 周三A股市场走势出乎意料，在大幅高开后走出逐级回落行情，投资者略显失望，昨早两市微幅低开后，市场维持二八分化态势，股指展开温和震荡攀升行情，而4G5G板块早盘出现深幅回调，多只成分股早盘一度封住跌停，部分创投、网游类个股亦出现大幅回吐走势。国际金价受到美联储未来货币宽松预期早盘大幅走高，刺激黄金股板块继续展开冲高行情。另外受到全国未来全面推行的垃圾分类处理政策，固废处理板块得到市场追捧连续大幅走强。近期资金面以及政策面宽松不断，其中受到沪伦通以及科创板等诸多利好提振的券商板块盘中再度崛起，并激活多元金融、保险等板块接连发力，大批成分股先后涨停，推动股指强劲拉升，双双扩大涨幅至2%以上，沪指一度逼近3000点整数关。午后股指维持强势震荡态势，知识产权、智能机器等主题相继走强，支撑两市收盘双双大幅收涨逾2%。今日得益于多个权重板块的全面爆发，两市双双收出中阳线并形成反包行情，成交量能继续大幅放出。随着金融权重板块拉升股指打开上升空间，未来个股行情深化有助于股指进一步攻击3000点整数关。四、债市日报一、公开市场情况周四，央行进行了300亿元逆回购操作。逆回购到期0亿元，公开市场逆回购净投放资金300亿元。二、货币市场情况21213526/36139/20190621 09:27 利率（%）SHIBOR利率银行间质押式利率上交所质押式利率1D1W1MR001R007R1MGC001GC007GC0286月19日1.45 2.39 2.89 1.50 2.30 4.16 1.82 1.99 2.71 6月20日1.25 2.45 2.88 1.31 2.22 4.98 1.76 1.94 2.62 涨跌（bp)-19.40 6.20 -1.50 -19.65 -8.35 81.85 -5.60 -5.70 -9.00 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心周四，货币市场利率多数下行，资金面持续宽松。SHIBOR 利率多数下跌，隔夜跌19.4BP至1.25%，7D涨6.2BP至2.45%，1M跌1.5BP 至2.88%。银行间质押式回购利率多数下跌，隔夜跌19.65BP至1.31%，7D跌8.35BP至2.22%，1M涨81.85BP至4.98%。上交所质押式回购方面，隔夜跌5.6BP至1.76%，7D跌5.7BP至1.94%，28D跌9BP至2.62%。三、债券一级市场情况债券简称计划规模(亿)期限(年)利率(%)倍数19进出04(增5)30.001.002.66 4.09 19进出06(增3)50.003.003.23 3.08 19进出05(增17)50.005.003.49 2.48 19进出10(增4)30.0010.003.83 3.31 19国开03(增19)60.005.003.40 3.07 19国开10(增5)120.0010.003.58 2.78 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心周四，一级市场发行四期口行债和二期国开债。其中，口21213526/36139/20190621 09:27 行债期限为1年、3年、5年和10年，中标利率为2.66%、3.23%、3.49%和3.83%，中标倍数为4.09、3.08、2.48和3.31。国开债期限为5年和10，中标利率为3.4%和3.58%，中标倍数为3.07和2.78。从招标结果看，5年期口行债和10年期国开债中标倍数超2.4，显示市场需求尚可。其他期限品种中标倍数整体超3，显示市场需求稳健。四、债券二级市场情况【利率债】关键年期收益率整体下行。周四，利率债市场关键年期收益率整体下行。国债方面，关键年期收益率整体下行。1年期国债收益率较上日下行3.42BP至2.69%，3年期国债下行1.76BP至2.91%，5年期国债下行1.68BP至3.05%，7年期国债下行0.5BP至3.26%，10年期国债下行0.75BP至3.24%。国开债方面，关键年期收益率整体下行。1年期国开债收益率较上日下行3.75BP至2.8%，3年期国开债下行3.39BP至3.21%，5年期国开债下行1.68BP至3.55%，7年期国开债下行0.97BP至3.77%，10年期国开债下行0.5BP至3.62%。【信用债】收益率多数下行。周四，信用债收益率多数下行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率下行0BP，３年期各等级收益率下行4.52BP，５年期各等级收益率下行1.4BP；企业债收益21213526/36139/20190621 09:27 率曲线３年期各等级收益率下行4.52BP，５年期各等级收益率下行1.4BP，７年期各等级收益率下行1.4BP；城投债收益率曲线３年期各等级收益率上行1.46-4.46BP，５年期各等级收益率上行0.15BP，７年期各等级收益率下行3.01BP。五、国债期货情况名称前结算价收盘价涨跌幅(%)持仓量持仓量变化T190997.38097.370-0.0157,787 1,610 T191296.93596.9550.021,403 81 T200396.59096.6100.0227 5 TF190999.32099.3300.0121,436 480 TF191299.04099.0800.042,507 -75 TF200398.96598.9800.026 0 TS1909100.070100.0900.022,688 -31 TS191299.88099.9000.021,713 -43 TS200399.72599.7350.0110 7 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心周四，国债期货主力合约多数上涨，10年期合约T1909跌0.01%，5年期合约TF1909涨0.01%，2年期合约TS1909涨0.02%。中天证券研究发展中心分析师团队策略研究肖阳S1390513020002张雷S1390514040003王博S1390518070001李响S139051809000221213526/36139/20190621 09:27 债券研究宿营S1390517040001行业研究钢铁（申万）张雷S1390514040003非银金融(申万)张雷S1390514040003公用事业(申万)张雷S1390514040003有色金属（申万）张雷S1390514040003建筑材料(申万)张雷S1390514040003银行(申万)李响S1390518090002轻工制造(申万)李响S1390518090002国防军工(申万)李响S1390518090002休闲服务(申万)李响S1390518090002传媒(申万)肖阳S1390513020002家用电器(申万)肖阳S1390513020002商业贸易(申万)肖阳S1390513020002食品饮料(申万)肖阳S1390513020002建筑装饰(申万)肖阳S1390513020002纺织服