中天证券研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要 2019年7月8日星期一 责任编辑：李响 执业编号：S1390518090002 一、宏观新闻 科创板7月22日开市 科创板开市的时间终于敲定。7月5日，上海证券交易所发布消息称，科创板首批公司上市的条件基本具备，将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式，首批上市公司共25家。届时距离3月22日上交所受理首批公司科创板上市申请，刚好4个月。科创板从诞生起就一直保持了“火箭速度”，自去年11月科创板被首次提出，至科创板开锣，仅用时8个月。自科创板3月22日受理首批公司，至7月5日，104天内受理公司数量达142家；自6月5日科创板上市委举行首次审议会议，一个月内已经产生31家过会公司。31家过会公司中有25家经证监会批复同意注册，成为科创板首批上市公司。从行业分布来看，25家公司集中于两大行业：一是计算机、通信和其他电子设备制造业，有9家公司；二是专用设备制造业，有8家公司。另外铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业有3家公司，软件和信息技术服务业有2家公司，有色金属冶炼和压延加工业、仪器仪表制造业、通用设备制造业各有1家公司。 点评：科创板拟上市企业睿创微纳、天准科技发行价估值略高， 21454018/36139/20190708 09:10 预计这将是科创板的常态。未来科创板新股定价将受二级市场走势情况以及供求关系影响。综合考虑高科技高成长、科创板首发等因素，目前新股定价不离谱。科创板开市后，除了新股申购有较好收益外，科创板影子股和A股市场对标个股均有投资机会。 本周有21家科创板新股发行 科创板首批上市25家公司，拟融资金额共计310.89亿元，占2018年全年A股IPO募资总额的23%。其中，仅中国通号一家融资规模就达105亿元，占到全部25家公司融资总额的1/3。本周开始，科创板新股进入密集申购期。从目前已披露上市发行安排的公司来看，7月8日开始的一周内有21家公司进行网上网下申购，周一1只，周三9只，周四4只，周五7只。这其中就有中国通号（688009）这个“巨无霸”新股。 点评：科创板的发行，加上同期还有主板、中小板、创业板等其它板块在发行新股，应该说扩容节奏急剧加快。另外，科创板的新股发行因为发行市盈率普遍比主板要高出100%以上，高价发行也使得筹资规模明显上升。未来一段时间市场在资金面面临沉重压力。 美国非农数据亮眼 当地时间，7月5日，美国劳工部公布数据显示，美国6月非21454018/36139/20190708 09:10 农就业人数增加22.4万人，高于预期的16.5万人，前值从7.5万修正为7.2万。美国劳工部称，过去三个月，平均新增非农就业人数为17.1万；6月专业商业服务、医疗业、交通部门和仓储业就业人数录得上扬。 其中专业商业服务业带来了新增就业人数5.1万，而医疗保健行业新增就业人数3.5万，运输和仓储业新增就业人数2.4万人。非农就业人数是衡量所有非农业企业在上个月就业人数变化的指标，是就业报告中最重要的单项数据。在6月强劲的非农数据公布后，舒缓了投资者近期对就业形势和整体增长前景疲弱的担忧。此前，5月非农就业数据曾令人大跌眼镜，新增就业人数仅7.5万人，刷新3个月低位大幅低于市场预期值的增加18万人。 点评：本数据虽然表明美国经济增长前景没有那么糟糕，但是由于此前市场对于7月降息预期明显，本数据意味着美联储可能不会降息，预期的改变导致了美元大涨，非美货币则全线杀跌，黄金、白银暴跌。 银行专项整治启幕股权违规、关联交易将被严查 中国银保监会近日向银保监局、银行、保险等机构下发《中国银保监会办公厅关于开展银行保险机构股权和关联交易专项整治工作的通知》。在对商业银行的要求中，《通知》重点提到将排查股权和关联交易问题。在股权情况中，监管要求银行对股权的获得、股东的资质、出资的资金来源、股权质押等行为21454018/36139/20190708 09:10 进行自查，并报送监管部门。根据《通知》附件，股权获得是否符合规定要求包括：是否存在未经监管部门批准持有商业银行资本总额或股份总额5%以上的情况；股东是否存在委托他人或接受他人委托持有商业银行股权的情况。同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东是否存在参股商业银行数量超过2家，或控股商业银行数量超过1家的情况等。股东资质是否符合规定要求则是，如商业银行的股东及其控股股东、实际控制人、关联方、一致行动人、最终受益人等各方关系是否清晰透明。在关联交易制度建设及穿透识别方面，《通知》提到，要重点排查当前银行业机构是否存在向关联方的融资行为提供显性或隐性担保的情况。是否存在违规向关系人发放信用贷款，向关联方发放无担保贷款的情况。是否存在通过掩盖或不尽职审查关联关系、少计关联方与商业银行的交易、以不合格风险缓释因素计算对关联方授信风险敞口、“化整为零”等方式，规避重大关联交易审批的情况。此次检查范围为被查机构截至2019年6月30日的股权状况，及2018年1月1日至2019年6月30日期间的关联交易状况，可根据实际情况适当追溯和延伸。 点评：商业银行目前仍是国家信用创造的主体，商业银行牌照的持有必须受到严格监管。随着金融供给侧改革推荐，部分商业银行的控股股权价格将会愈加清晰，我们预计商业银行牌照数量在近几年将呈现净减少的趋势。另外，最近银行间市场超21454018/36139/20190708 09:10 宽裕的流动性实际上为违规关联操作提供了温床，窗口指导地产信托投资和严查关联交易都是题中之义。 二、行业新闻及个股新闻 金科股份：公司发布2019年上半年业绩预告，预计归母净利润20~26亿元，同比增长200%~290%。 点评：公司2019年1~6月实现销售金额789亿元，同比增长30.4%。重庆市场是公司主要市场，占总销售金额的40.6%来自渝，结合目前公司的开工面积和土地储备，公司业绩增长有保障。 水井坊：公司公告拟回购股份实施限制性股票激励，草案公布拟授予对象15人，包括董事长、总经理、CFO及其他12名核心骨干。 点评：本次授予价为25.56元/股，总成本为661.63万元，占18年归母净利润比分别为0.2/0.5/0.4/0.1%，对业绩的影响较小。本次股权激励激发了员工的工作积极性，体现了公司成为“成长最快高端白酒企业”的决心。 好莱客：公司5日晚间发布公告称，截至今日收盘，齐屹科技已累计购买公司股份约190万股，已支付总金额约人民币3242万元，折合3797万港元（不含印花税、佣金等交易费用），齐屹科技后续将继续购买公司股份。5月6日，公司已完成香港21454018/36139/20190708 09:10 全资子公司好莱客投资有限公司的注册，资金注资申请现已提交广东省发展和改革委员会、广州市商务局审核，目前尚未取得审核结果。待好莱客投资有限公司完成注资后，公司将继续购买齐屹科技股份。 点评：好莱客4月8日发布公告，公司与齐屹科技双方就双方交叉持股、共同投资合资公司事宜达成战略合作意向，并签订《战略合作协议》。双方拟各以等值约8000万港币的资金购买对方已发行的股份；双方拟设立合资公司，从好莱客采购定制家居产品，通过新设品牌独立运营，并通过齐屹科技合作的装修公司渠道网络销售。 御家汇：公司发布2019年半年度业绩预告，报告期内，预计公司实现归母净利润100万元 – 600万元，比上年同期下降90.77% -98.46%。 点评：公司业绩变动主要原因系观经济尚未明显改善，国产化妆品品牌受到双向挤压，销售渠道快速变化；公司为了适应各种变化，加大了渠道和市场投入的力度，并在新品牌的培育方面加大投入，销售费用比率上升较快所致。公司单二季度实现净利润0.01～0.06亿元，同比变动-97.57～-83.18%，环比变动+436.63～+3619.81%。 兴化股份：公司发布2019年半年度业绩预告，报告期内，预计21454018/36139/20190708 09:10 公司实现归母净利润9,000万元–12,000万元，比上年同期下降4.13% - 28.10% 点评：公司业绩变动主要原因系受化工产品市场价格波动频繁，上年同期利润偏高的部分产品价格持续下降的影响，公司整体盈利较去年同期相比下降。公司单二季度实现净利润0.37～0.67亿元，同比变动-39.70～+9.62%，环比变动-31.20～+25.07%。 万孚生物：公司发布2019年半年度业绩预告，报告期内，预计公司实现归母净利润19,450.99 万元– 21,071.91万元，比上年同期增长20% - 30%。 点评：公司业绩变动主要原因系免疫荧光平台和免疫胶体金平台以老带新，流感、心脏标志物和炎症因子等成熟产品继续保持高速增长，成熟产品带动新产品的导入，因此传染病检测产品和慢病管理检测产品实现快速增长。公司单二季度实现净利润1.17～1.33亿元，同比变动+1.36～+15.37%，环比变动+51.82～+72.80%。 新安股份：公司发布2019年半年度业绩预告，报告期内，预计公司实现归母净利润25,000 万元至 28,000 万元，比上年同期减少 43,147.65 万元至 46,147.65 万元，同比下降60%至65%。 21454018/36139/20190708 09:10 点评：公司业绩变动主要原因系2019年半年度公司主营产品有机硅、草甘膦产能正常发挥，产销量与上年同期相比基本持平。2019年上半年，公司主导产品有机硅市场价格与上年同期相比有较大幅度下滑，导致公司2019年半年度业绩也有较大下滑。公司单二季度实现净利润1.13～1.43亿元，同比变动-75.19～-68.62%，环比变动-17.29～+4.64%。 迪瑞医疗：公司发布2019年半年度业绩预告，报告期内，预计公司实现归母净利润11,675.45—14,213.59万元，比上年同期增长：15%—40%。 点评：公司业绩变动主要原因系公司积极落实年度经营目标，不断强化内部管理、拓展外部市场、增强运营管控能力、优化产品销售结构，经营业务实现平稳有序发展，归属于上市公司股东的净利润同比上升15%-40%。公司单二季度实现净利润0.61～0.86亿元，同比变动-24.62～+11.24%，环比变动+7.73～+52.89%。 三、市场点评 沪深市场周五触底反弹，沪指反弹力度较弱，收盘仅上涨了0.19%，深所指和创业板指数反弹略强，收盘分别上涨0.80%和0.98%。市场呈现弱反弹特征，主要标志是成交量萎缩较多，两21454018/36139/20190708 09:10 市成交金额较前一交易日减少近2成，表明资金观望情绪较浓，量能不配合意味着后市延续反弹的能力较弱。下周科创板有大量新股申购，这对股市资金面是一个沉重的压力。加上中方在中美贸易谈判上表明强硬立场，中美贸易争端仍面临不确定性。这些均是导致资金观望的因素。盘面看，连续下跌的白马股有止跌迹象，农业、医药、半导体及元件、食品饮料、计算机、电子等板块均有较好的反弹。短线看，市场连续调整后有继续反弹的要求，但空间不见得有多大，乐观的话沪指有再度向上补缺口的能力。我们对当前行情的认识是，基本面还不支持市场出现反转行情，目前指数处于反弹周期的后半段，沪指在短期即使收出中阳线，3052.62点缺口及上方压力重重，反弹随时有结束的可能。操作上宜逢高降低仓位 中天证券研究发展中心分析师团队 策略研究 肖阳 S1390513020002 张雷 S1390514040003 王博 S1390518070001 李响 S1390518090002 债券研究 宿营 S1390517040001 行业研究 钢铁（申万） 张雷 S1390514040003 21454018/36139/20190708 09:10 非银金融(申万) 张雷 S1390514040003 公用事业(申万) 张雷 S1390514040003 有色金属（申万） 张雷 S1390514040003 建筑材料(申万) 张雷 S1390