图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 沪综指 0.20% 2964.18 深成指 0.95% 9895.34 上证50 0.33% 3012.46 沪深300 0.52% 3973.01 中小板 1.47% 6309.01 创业板 1.44% 1711.22 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 指数 涨跌幅 点数 道琼斯工业指数 1.22 27,681.24 纳斯达克指数 1.06 8,475.31 标普500 0.85 3,093.08 富时100 0.78 7,359.38 日经225 2.37 23,391.87 恒生指数 2.03 27,651.14 数据来源：Wind，万和证券研究所 图表 3 近一年主要指数走势 分析师：沈彦東 执业证书：S0380519100001 联系电话：0755-82830333（195） 邮箱：shenyd@wanhesec.com 政策密集出台再融资松绑，通胀预期高升影响市场情绪 主要观点： CPI继续上升，PPI降幅扩大。11月9日，统计局公布10月通胀数据，CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.9%，1-10月平均同比上涨2.6%；其中食品价格同比上涨15.5%，环比上涨3.6%，非食品价格同比上涨0.9%，环比上涨0.2%；PPI同比下降1.6%，环比上涨0.1%，1-10月平均同比下降0.2%，其中生产资料价格同比下降2.6%，生活资料价格同比上涨1.4%。当前CPI上行主要受猪肉价格上涨影响，剔除猪肉和能源价格的核心CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.1%，如果仅剔除猪肉价格因素，CPI同比上涨1.3%，环比上涨0.1%。10月猪肉价格同比上涨101.3%，环比上涨20.1%，受猪肉价格上涨影响，牛、羊、鸡等消费替代需求同样有所上涨。 LPR利率下调部分缓解市场担忧，后续仍需密切跟踪LPR动态。11月5日，4035亿MLF到期操作落地，央行当日开展MLF 4000亿元操作，与到期量基本持平，为期1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。 A股持续深化改革，迎来股权融资大时代。2019年11月8日证监会召开新闻发布会，密集出台各项办法，主要就四个方面提出改革意见，一是扩大股票股指期权试点；二是就关于修订《非上市公众公司监督管理办法》的决定、起草《非上市公众公司信息披露管理办法》公开征求意见；三是就修改《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》等再融资规则公开征求意见；四是就《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》公开征求意见。 政策密集出台再融资松绑，通胀预期高升影响市场情绪。11月8日MSCI三季度评议结果公布，A股将迎来MSCI年年内最后一次扩容，此次扩容A股纳入因子将提升到20%，同时将中盘A股一次性以20%的纳入因子纳入MSCI，于11月26日收盘后正式生效，预计将带来333亿美元的增量资金，为有史以来最大规模扩容，MSCI如期扩容对市场带来较好的预期。11月8日证监会新闻发布会密集出台各项政策，再融资松绑。当前实体经济下行压力较大，无风险利率上行及信用利差维持高位困扰企业经营，市场信用传导不畅使企业融资难融资贵问题始终存在，此次证监会松绑再融资政策，旨在解决企业融资问题，提高效率，降低成本。总体而言是为了解决企业经营发展和周转资金紧张的问题。CPI高升影响影响通胀预期，市场更多担忧无风险利率高企，但11月5日LPR下行5bp对市场起到一定的缓解作用，后续仍需密切跟踪LPR利率走势。整体而言本周市场或因通胀预期而使出现一定程度震调整，但幅度预计不会太深，因为政策预期以及MSCI扩容预期对冲部分风险因素。行业方面可关注消费、券商。 风险提示：中美贸易磋商进程不及预期、美股大跌超预期、经济下行超预期 0.600.700.800.901.001.10上证综指深证成指创业板指2019年11月11日 证券研究报告/策略研究/每周策略 投资策略报告 2 目录 一、万和策略观点 ........................................................................................................................................................... 4 二、上周市场回顾 ........................................................................................................................................................... 6 三、深圳国企指数 ........................................................................................................................................................... 9 四、风险提示 ................................................................................................................................................................. 10 投资策略报告 3 图表 1 上周A股市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 2 上周国际市场主要指数周涨跌幅 ................................................................................................................... 1 图表 3 近一年主要指数走势 ....................................................................................................................................... 1 图表 4 上周主要股指表现 ........................................................................................................................................... 6 图表 5 申万一级行业涨跌幅情况（%） .................................................................................................................... 6 图表 6 沪深两市周内日均成交额（亿元） ............................................................................................................... 7 图表 7 沪深两市周内日均成交量（亿股） ............................................................................................................... 7 图表 8 申万一级行业周内主力资金流向（亿元） ................................................................................................... 7 图表 9 沪深港通南向资金情况（人民币/亿） ......................................................................................................... 8 图表 10 沪深港通北向资金情况（人民币/亿） ........................................................................................................ 8 图表 11 融资融券余额情况（亿元） ......................................................................................................................... 8 图表 12 SHIBOR-1周（%）........................................................................................................................................ 8 图表 13 10年期国债收益率（%） ............................................................................................................................. 8 图表 14 深圳国资上市公司指数走势 ......................................................................................................................... 9 图表 15 上周深圳国资上市公司涨跌幅（%） ........................................................................................................ 10 投资策略报告 4 一、万和策略观点 CPI继续上升，PPI降幅扩大。11月9日，统计局公布10月通胀数据，CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.9%，1-10月平均同比上涨2.6%；其中食品价格同比上涨15.5%，环比上涨3.6%，非食品价格同比上涨0.9%，环比上涨0.2%；PPI同比下降1.6%，环比上涨0.1%，1-10月平均同比下降0.2%，其中生产资料价格同比下降2.6%，生活资料价格同比上涨1.4%。当前CPI上行主要受猪肉价格上涨影响，剔除猪肉和能源价格的核心CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.1%，如果仅剔除猪肉价格因素，CPI同比上涨1.3%，环比上涨0.1%。10月猪肉价格同比上涨101.3%，环比上涨20.1%，受猪肉价格上涨影响，牛、羊、鸡等消费替代需求同样有所上涨。根据农业部数据截至11月8日