2013年10月份美国ETP运行情况总揽及11月展望

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/18 [table_page] 华宝基金研究报告 [table_research] 分析师：胡立刚 执业证书编号：S0890512050001 电话：021-68778786 邮箱：huligang@cnhbstock.com 销售服务电话： 电话：021-68778075 [table_product] 《2012年全美ETP运行总揽及13年展望》 2013/2/4 《2012年12月份美国ETF运行情况总揽》 2013/1/6 《2012年12月份全球ETF运行情况总揽》 2012/12/5 《从Alpha到Beta 海外ETP市场新趋势》2012/11/21 《2012年10月份全美ETF运行情况总揽》 2012/11/6 《2012年6月份美国ETF运行总揽及7月展望》 2012/7/9 《一桥飞架南北天堑变通途借道ETF模式投资巴西证券市场》 2012/7/2 《2012年5月份美国ETF运行总揽》 2012/6/6 《2012年4月份全美ETF运行总揽》 2012/5/10 《2012年3月份全美ETF运行总揽》 2012/4/24 [table_main] 华宝基金研究类模板 ◎投资要点： 10月股权类ETP产品涨幅攀升：随着近期三季度报的逐渐披露，目前已经发布报告的上市公司中约有86%的企业营收高于之前的预测，加之市场对于QE将推迟退出的判断，美国三大股指在10月都稳步增长，标普更是不断刷新了历史新高。放眼美国各类型ETP产品，受股市不断攀升所带来的影响，股权类ETP产品都出现了正增长。 期货类ETP波动幅度大：由于美国政府的关门和关门期间外界对于美国国债违约的担心，国债和国债类ETP产品也经历了一个大幅的波动，最终本月美国政府债券ETP产品以-0.32%的收益率收尾。而其他类别的债券，如地方政府债、政府机构债和公司债的收益率的涨幅也仅仅保持在了1%以下。 11月份美国ETP市场展望：考虑到目前标普平均市盈率为16倍，处在一个20年历史的均值水平（我们认为在20倍市盈率的范围内都属于未高估），加上美国经济复苏基调已确定，并且长期将依赖科技创新带来增长，因此后市会因企业营收水平不断上升而继续推高。建议配臵股权类ETP产品。 11月份美国ETP产品推荐：建议配臵金融、工业和可选择性消费类ETP产品。谨慎持有医药和必须消费产品。 相关研究报告 [table_subject] 2013年10月29日 证券研究报告--基金研究报告 2013年10月份美国ETP运行情况总揽及11月展望 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/18 [table_page] 华宝基金研究报告 正文目录 1. 2013年10月份全美ETP业绩综述 ............................................................................................ 3 2. 2013年10月份美国ETP市场详解..............................................................................................4 3. 2013年11月份美国ETP市场展望...............................................................................................14 4. 产品推荐..............................................................................................................................15 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 3/18 [table_page] 华宝基金研究报告 1.2013年10月份全美ETP市场综述 十月份美国金融市场犹如一场波澜壮阔的美剧，民主、共和两党共同导演了一场让全世界惊心动魄的闹剧。由于共和党对于奥巴马医改所持的强烈反对态度，两党在财政预算到期日前无法达成一致而造成了政府长达16天的关门。此次关门预计将会对四季度美国GDP增长带来0.3个百分点的拖累。由于已经脆弱的经济增速将受此影响，预计美联储在退出QE的问题上会变得更为谨慎，加上在此次政府关门之前就业市场已经变得更加疲软，经济增长速度实际表现令人失望，而通胀一直都很温和，以至于通缩都有可能很快会成为FOMC的中心议题，这些都意味着，美联储现在调整货币政策比之前很长一段时间的门槛都要更高。另一方面，随着近期三季度报的逐渐披露，目前已经发布报告的上市公司中约有86%的企业营收高于之前的预测，加之市场对于QE将推迟推出的判断，美国三大股指在10月都稳步增长，标普更是不断刷新了历史新高。 放眼美国各类型ETP产品。受股市不断攀升所带来的影响，各行业分类的股权类ETP产品都出现了正增长，全球通讯类股权、全球必须消费类股权、全球非必须消费类股权、全球能源类股权、 全球金融类股权、全球健康及生物科技类股权、全球材料类股权、全球房地产类股权、全球科技类股权、全球公共事业类股权、全球主题类股权等出现了平均2.77%的月增长；而包括全美大市值、中市值和小市值的各项分类（混合型、分类型、成长型、价值型） 的股权类ETP也出现了一个平均3.79%的月增长。主要原因还是受美国上市公司自身营利增长和QE推迟推出带来的利好。从整体范围来看，由于美国股市仍然保持着16倍的平均市盈率，估值仍在一个相对正常水平（一般美国股市的P/E在10-20倍）， 随着经济的逐步复苏、三季度企业财报持续释放利好信号和QE的退出推迟，我们相信企业的盈利能力和投资者的预判都将在未来支撑股市的持续上升。 另一方面，由于美国政府的关门和关门期间外界对于美国国债违约的担心，国债和国债类ETP产品也经历了一个大幅的波动，最终本月美国政府债券ETP产品以-0.32%的收益率收尾。而其他类别的债券，如地方政府债、政府机构债和公司债的收益率的涨幅也仅仅保持在了1%以下。同时，由于Q/E推出的推迟，美元承压加大，美元对世界主要货币汇率持续下跌，货币类ETP收益不佳，最低出现了-2.49%的收益。期货方面，10月份期货ETP收益平均为 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 4/18 [table_page] 华宝基金研究报告 0.16%,农产品、牲蓄和工业金属期货呈现正增长，广泛基础、贵金属和能源类ETP则出现了-0.87%的增长。 2.2013年10月份全美ETP市场详解 目前全美市场ETP产品一共有1521个，其中ETF产品占有比较大的比例，为1306个，占到总数的86%，ETN产品总数为215个，占总数14%左右。从投资目标的地域来看，美国市场占主要份额为54.37%，非美国标的占45.62%。 图1美国ETP产品数量分布（%） 资料来源：Bloomberg资讯，华宝证券研究所 图2美国ETP投资目标地地域分布 资料来源：Bloomberg资讯，华宝证券研究所 14%86%ETP 产品分类比例ETN ETF 827694美国非美国基金投资目标地域数量分类 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 5/18 [table_page] 华宝基金研究报告 在所有ETF产品的投资标的中，股权类占有的比例最大，有936个，占71.67%；固定收益类有224个，占17.15%；商品期货类50个，占3.83%；专用性资产投资42个，占3.22%；混合分配类37个，占2.83%；另类资产17个，占1.3%。 图3美国ETF投资标的资产分类 资料来源：Bloomberg资讯，华宝证券研究所 在所有ETF产品的投资标的中，商品期货占有的比例最大，有105个，占48.84%；股权类有47个，占21.86%；专用性资产投资类34个，占15.81%；固定收益23个，占10.7%；另类资产类5个，占2.33%；混合分配1个，占0.47%。 图4美国ETN投资标的资产分类 02004006008001000另类资产商品期货股权类固定收益类混合分配专用性资产投资ETF资产标的分类2%49%22%11%0%16%ETN资产标的分类另类资产商品期货股权类固定收益类混合分配专用性资产投资 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 6/18 [table_page] 华宝基金研究报告 资料来源：Bloomberg资讯，华宝证券研究所 以下是我们统计的近1个月ETP的细分数据，包含了本月收益率均值、最低值、最高值和费用均值。 表1：2013年10月份美国ETP收益率统计 投资领域 产品数量 10月收益率均值(%) 201