一、宏观环境
2024年全球经济延续稳定复苏态势，预计2025年全球经济增长保持韧性，但仍面临较大风险和不确定性，大宗商品需求增长动力不足。IMF和OECD预测2024年全球经济增速均为3.2%，主要经济体中，美国GDP增速预计为2.8%，欧元区增速为0.8%，中国GDP增速小幅放缓至4.8%。展望2025年，全球经济增长仍将充满挑战，但总体通胀率预计将进一步下降，全球公共债务高企限制了未来财政支出空间。PMI数据显示全球制造业扩张动能不足，中国经济和制造业PMI在2024年表现疲软。IMF和OECD预测2025年全球经济增速小幅提高至3.2%或3.3%。
二、行业政策
2024年，中国出台一系列政策推动大宗商品贸易自由化便利化，提升大宗商品资源配置能力和价格影响力，规范商品期货交易。中央决定深化外贸体制改革，建设大宗商品交易中心，支持浙江建设大宗商品资源配置枢纽。期货监管方面，国务院办公厅转发意见，提出完善商品期货市场品种布局，增强价格影响力，严防违规使用信贷资金投机交易。
三、供需格局
2024年全球大宗商品价格整体呈前期升高、后期稳中有降走势，CRB现货指数较年初增长5.3%，但较年内高点下降2.7%。世界银行预计2024年大宗商品价格指数同比下降3.4%，2025年同比将下降5.1%，主要由于原油价格下跌。分商品类别看，能源商品和非能源商品价格指数同比将分别下降6.2%和3.1%，贵金属价格指数小幅增长0.2%。
- 原油：2024年全球石油需求增速放缓，供给过剩，导致原油价格中枢下移，预计2025年原油供需错配持续，价格中枢将持续下移，但需关注地缘政治风险。
- 煤炭：2024年煤炭供需整体呈现宽松格局，煤炭价格整体呈现下行趋势，预计2025年煤炭价格中枢或将继续下移，但长期来看价格有望回调至合理区间。
- 钢材：2024年以来钢铁需求弹性减弱，钢材产量及进口量不断下降，钢材价格持续承压，预计2025年随着稳增长政策推进，钢铁消费需求或有所回升，供需总体有望维持平衡。
- 农产品：2024年全球主要农产品供应量增加，需求预期改善，价格企稳回升，预计2025年受供给增加影响，农产品价格将有所下降，需关注关税政策、地缘冲突等风险因素。
