大宗商品行业运行情况及展望

摘要

2024年全球经济延续稳定复苏，预计2025年保持韧性但面临风险，大宗商品需求动力不足。中国出台多项政策推动大宗商品贸易自由化便利化，提升资源配置能力和价格影响力，规范期货交易。2024年全球大宗商品价格前期升高后期稳中有降，2025年预计整体下降但仍处高位。

宏观环境

2024年全球经济增速预计为3.2%，主要经济体中美国、欧元区、中国增速分别为2.8%、0.8%、4.8%。2025年全球经济增速预计保持3.2%-3.3%，但面临风险和不确定性，大宗商品需求增长动力不足。全球通胀率预计下降，但公共债务高企限制财政支出空间。PMI显示全球制造业扩张动能减弱。

行业政策

2024年中国出台多项政策推动大宗商品行业发展：

• 二十届中央三中全会决定深化外贸体制改革，建设大宗商品交易中心
• 商务部、浙江省政府印发《中国（浙江）自由贸易试验区大宗商品资源配置枢纽建设方案》
• 国务院办公厅转发《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，完善品种布局和交易工具

供需格局

2024年全球大宗商品价格整体呈前期升高、后期稳中有降走势，CRB现货指数较年初增长5.3%。

• 能源商品：2025年预计价格指数下降6.2%，主要因原油价格下跌（布伦特原油平均价格预计降至73美元/桶），但需关注地缘政治风险
• 煤炭：2024年供需宽松，价格下行，2025年价格中枢或继续下移，但长期有望回调至合理区间
• 钢铁：2024年供给端产量见顶回落，需求弹性减弱，2025年随着稳增长政策推进，供需有望维持平衡
• 农产品：2024年价格企稳回升，2025年预计价格下降4.2%，需关注关税政策、地缘冲突等风险因素