北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年10月钢材月报 2013年9月25日 沪螺纹继续调整走势 关注十月需求启动情况 北京中期期货研究院 期货分析师： 曹洁 期货从业资格：F0230079 期货投资咨询从业资格：Z0002617 Tel： （010）8588 1112 Email： caojie@bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年10月钢材月报 2013年9月25日 沪螺纹继续调整走势 关注十月需求启动情况 内容摘要： 展望10月份，宏观经济缓慢复苏为市场带来期冀，且铁矿石价格坚挺支撑钢市；但钢厂产能不断释放，进入秋季后，供给压力更是难以缓解，而且进入九月份之后终端需求的总体表现不佳，旺季不旺拖累钢市，下一步是观察“银十”能否提振市场。沪螺纹会延续调整的走势，可能会进一步的下探，但在周BOLL下轨以及前期低点获得支撑概率较高，即指数3400点附近。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 10月钢材月报 一、行情回顾 回顾9月行情，沪螺纹指数整体维持震荡回落的走势，自3700点上方沪螺纹持续下行，指数最低跌至3614点，随后保持3600点上方波动走势。国内主要宏观经济指标表现良好，中国官方PMI创年内新高，汇丰中国PMI创四个月新高，全国固定资产投资、工业增加值等数据向好，均对市场形成提振；美联储本月会议决议并未缩减QE规模，但随后美联储官员暗示或在不久后缩减QE，其不确定性使得市场再度迷茫。供需方面，本月产量依然居高而终端需求不及预期，对钢市形成拖累。资金方面，价格波动幅度较平稳，资金参与程度较8月份回落。 图1-1：沪螺纹指数走势图 数据来源：文华财经 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 10月钢材月报 图1-2：沪螺纹资金量与平均波动率关系（2012.5.24~2013.5.24） 数据来源：北京中期 图1-3：上海及北京建筑钢材价格（2011.9.24~2013.9.24） 数据来源：WIND、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 10月钢材月报 二、基本面分析 （一）高产能背景下 供给压力难减 国家统计局数据显示，8月份我国粗钢产量6627.66万吨，同比增长12.83%，1~8月累计粗钢产量52084万吨，同比增长9.3%；另外据中国钢铁工业协会最新数据显示，预估8月下旬全国粗钢日均产量212.9万吨，旬环比增长0.46%。钢铁产量继续维持高位运行，钢企减产力度较小，预计今年全年粗钢产量在7.7~7.8亿吨，相比去年7.16亿吨的产量，同比增长8%左右。夏季后各个钢厂的检修逐步减少，而随着秋季传统消费旺季的到来，钢厂生产积极性提高，粗钢产量也有稳步回升的迹象，那么在如此高产能基数下，供给高位将始终保持。 钢厂调价方面，因九月终端需求启动情况并不理性，影响了现货市场的成交，进而为了维稳市场，主导钢厂的价格策略普遍为小幅下调价格，并且伴有一点的追补。 综合来看，由于过去几年投资在钢铁行业的累积效果，使得产能增加的态势很难改变，高产能也必然造成高产量，因此即便是钢厂减产检修，其也很难起到明显效果，供给压力依然居高难下，供需面想要得到缓解，还要看需求情况。 图2-1：中国月度粗钢产量数据走势（2008.8~2013.8） 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 10月钢材月报 数据来源：国家统计局、北京中期 图2-2：中国粗钢旬度日均产量（2010.9.10 ~2013.9.10） 数据来源：WIND、北京中期 图2-3：螺纹钢月度产量统计（2005.8~2013.8） 数据来源：国家统计局、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 10月钢材月报 图2-4：线材月度产量统计（2005.8~2013.8） 数据来源：国家统计局、北京中期 表1：华东华北主导钢厂三级螺纹钢价格策略统计 时间 沙钢 河北钢铁集团 策略 调整后价格 策略 调整后价格 2012年9月 +20 3800 -100 3700 2012年10月 +150 3950 +150 3850 2012年11月 - 3950 -250 3600 2012年12月 -150 3800 - 3600 2013年1月 +150 3950 +150 3750 2013年2月 +200 4150 +50 3800 2013年3月 -330 3820 -100 3700 2013年4月 -80 3740 +100 3800 2013年5月 -80 3660 -200 3600 2013年6月 -230 3410 +10 3610 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 10月钢材月报 2013年7月 +180 3590 -110 3500 2013年8月 +100 3690 +120 3620 2013年9月 -110 3580 -40 3580 数据来源：Mysteel、北京中期 （二）钢市需求复苏缓慢 关注十月消费能否启动 央行金融统计数据报告显示，8月份，广义货币（M2）余额106万亿元人民币，同比增长14.7%，环比增加了0.2个百分点；狭义货币（M1）余额同比增长9.9%，环比增加了0.2个百分点；7月份人民币贷款增加7113亿元，同比增74亿元。从近期央行系统多个重要会议上，都一直强调继续执行稳健的货币政策，若有需要，可进行灵活调整，但下半年不会有大的调整。习近平主席日前在G20峰会上也明确表态：为从根本上解决经济的长远发展问题，必须坚定推动结构改革，宁可将增长速度降下来一些。综合来看，货币稳健的趋势表明中央寻求经济发展平衡点的决心，既保持经济比较快的增长，同时结构又得到合理和优化。 图2-5：中国货币供应量同比增速走势（2007.8~2013.8） 数据来源：WIND、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 10月钢材月报 图2-6：国内新增贷款量走势（2007.8~2013.8） 数据来源：WIND、北京中期 统计局数据显示，2013年1~8月国内固定资产投资同比增长20.3%，增长率较1~7月增加0.2个百分点。房地产方面，2013年1~8月份，全国房地产开发投资52119亿元，同比增长19.3%，增速比1~7月份下降了1.2个百分点；1~8月新屋开工面积同比增长了4%，增速下降了4.4个百分点；销售方面，1~8月份，商品房销售面积70842万平方米，同比增长23.4%，增速比1~7月份回落0.7个百分点。 房地产销售面积、开发投资、新开工面积和土地购置等变化较为温和，新屋开工甚至连续持续正增长，而房地产投资依然是拉动投资的主力，另外数据显示，8月份国房景气指数为97.29，龙头房企业绩靓丽，经营策略渐趋激进，房地产上市公司再融资开闸，拿地激情再燃，“地王”频现等等，都从一定程度上说明，房地产开发景气度在不断上升，并将进入景气区间。值得注意的是，7月30日的政治局会议对房地产行业的表态相对温和，从之前的“抓好房地产调控和住房保障工作”转变为“促进房地产市场平稳健康发展”，表明下半年国内的房地产调控政策将以稳为主，且局部政策不排除有小幅放松的可能，如支持首套刚需、房企再融资放松等，这些政策将有利于下半年的房地产投资的恢复。 另外，基建是今年实现稳增长的重要支撑，2013年1~8月全国基础建设完成投资额53573亿元，同比增长24.74%，进入2013年基本保持20%以上的增长速度，不过基建投资保持较快增速也存在基数较低的因素，预计基建缓慢复苏的格局不会改变。另外，今年铁路固定资产投资追加到 北京中期期货 • 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 10月钢材月报 6600亿元，基本建设投资也超过5000亿，铁路总公司进行全年最大的500亿的机车招标，前期停工的部分高铁已经重新开工，说明铁路等基础建设投资这块是稳增长的重要阵地。 当前，除了基础设施建设投资，房地产的投资也保持20%左右的增速实属不易，房地产投资的可持续性使得钢材需求变得更加牢固，随着房地产行业的恢复及基础设施建设的保证，制造业将从中受益，并开始恢复。 综合来看，房地产调控措施必然一定程度限制商品房市场需求，但刚性需求及保障房建设依然是拉动建材需求的主要推动力，下半年在一些政策放松的背景下，房地产市场或会出现缓慢的复苏。另外，在棚户区改造、铁路投资、城市基础设施建设以及相关促销费政策的带动下，钢材需求有望逐步恢复。就目前分析，进入九月份之后终端需求的总体表现并不及市场此前的预期，对近段时间的钢价形成了一定的拖累，下一步就是观察“银十”能否提振市场。 图2-7：中国城镇固定资产投资同比增速（2006.8~2013.8） 数据来源：国家统计局、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 11 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 10月钢材月报 图2-8：商品房销售、新屋开工及房地产投资增速走势图（2008.8~2013.8） 数据来源：WIND、北京中期 图2-9：上海螺纹钢价格与国房景气指数对比（2008.8~2013.8） 数据来源：WIND、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 12 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 10月钢材月报 图2-10：全国基础建设投资完成额情况（2007.8~2013.8） 数据来源：WIND、北京中期 （三）社会库存逐步进入上升通道 库存方面，截止9月20日螺纹社会库存为608.09万吨，虽然贸易商多数都采取积极去库存的策略，这使得贸易商手中的库存压力并不重，但需要特别注意的是，9月中旬开始社会库存重新回到了上升通道，且同比2012年出现较明显增长，亦说明今年九月份的终端需求并不理想，库存回升将会对后市钢价产