北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年7月钢材月报 2013年6月26日 供需疲弱持续拖累 沪螺纹延续弱势格局 北京中期期货研究院 期货分析师： 曹洁 期货从业资格：F0230079 期货投资咨询从业资格：Z0002617 Tel： （010）8588 1112 Email： caojie@bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年7月钢材月报 2013年6月26日 供需疲弱持续拖累 沪螺纹延续弱势格局 内容摘要： 展望7月份，钢厂产能不断释放，供给压力不减，而夏季后即便受制于高温及环保压力出现减产检修，其缓解过程也较为缓慢；国内经济环境拖累大宗商品市场，而房地产调控措施的副作用仍在延续，且七月仍为传统消费淡季，需求量很难出现改善，再加上降雨天气增加，供需矛盾仍压制钢市。综合来看，沪螺纹承压将维持弱势寻底走势，短期难以改变此格局，指数仍不排除考验前低位置即3200一线支撑的可能，而行情若再有阶段性反弹，将继续面临3530~3550的较强压制。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 7月钢材月报 一、行情回顾 回顾6月行情，沪螺纹指数维持低位整理格局，6月中旬沪螺纹一度下探至3391点探底，随后于小幅反弹，但3530~3550一带压力较重，沪螺纹承压继续低位调整。5月国内主要宏观经济指标普遍低于预期，复苏势头尽显疲态，经济形势严峻，且临近6月底国内短期流动性紧张的忧虑困扰市场；另外，美联储概述了结束债券购买计划可能的时间表后，对整体市场形成打压；供给矛盾持续加深继续拖累钢价。资金方面，价格波动幅度以及资金参与程度基本与5月份持平。 图1-1：沪螺纹指数走势图 数据来源：文华财经 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 7月钢材月报 图1-2：沪螺纹资金量与平均波动率关系（2012.1.25~2013.6.25） 数据来源：北京中期 图1-3：上海及北京建筑钢材价格（2011.6.24~2013.6.24） 数据来源：WIND、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 7月钢材月报 二、基本面分析 （一）产量持续高位 供给压力难减 据统计局最新数据显示， 2013年1~5月份全国粗钢产量32443.2万吨，同比增长9%。其中，5月份全国粗钢产量6703.4万吨，同比增长7.3%，再次创出了历史高点，已经高于3月份的粗钢产量6629.6万吨；另外据中国钢铁工业协会最新数据显示，6月上旬全国预估粗钢日产量215.63万吨，旬环比回落0.3%，但这一数据仍创出了中钢协统计以来的次高，仅低于5月上旬的219.3万吨。而根据调查显示，去年年底以来钢厂亏损率逐步增加，目前已经呈现普遍亏损的情况，但运营亏损尚不及减产成本，因为最近几年钢企在盈利情况每况愈下，对于减产幅度的承受能力有所下降；此外，随着近年来钢铁行业产能的逐年扩张，钢厂潜在产能巨大，行情稍有起色钢厂便迅速复产，这也制约了产量的进一步下降，由此钢厂难现大规模减产，抑制供给仍有待时日。但根据调查，全国各地区的高炉开工率近期也出现了较为明显的下降，已从5月底的约88.35%降至目前的87.85%，反映出着钢厂确实已出现了减产的迹象，尽管目前钢厂出现了一定的减产迹象，但从减产的方式和力度来看，尚不足以对钢材市场带来明显的提振。 综合来看，在终端需求不济的情况下，钢厂若没有出现大规模减产，钢价仍难有起色。后期考虑到旺季已过，淡季来临，加之高温限电和各钢厂即将安排的年修，还有环保压力等影响，高企的产量或将有所回落，但对于目前严重的供给矛盾来说，这种缓解过程会较为缓慢，可能到三季度才能见到效果。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 7月钢材月报 图2-1：中国月度粗钢产量数据走势（2008.5~2013.5） 数据来源：国家统计局、北京中期 图2-2：中国粗钢旬度日均产量（2010.6.10 ~2013.6.10） 数据来源：WIND、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 7月钢材月报 图2-3：螺纹钢月度产量统计（2005.5~2013.5） 数据来源：国家统计局、北京中期 图2-4：线材月度产量统计（2005.5~2013.5） 数据来源：国家统计局、北京中期 表1：华东华北主导钢厂三级螺纹钢价格策略统计 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 7月钢材月报 时间 沙钢 河北钢铁集团 策略 调整后价格 策略 调整后价格 2012年6月 - 4170 - 4150 2012年7月 -250 3920 +20 4170 2012年8月 -140 3780 -370 3800 2012年9月 +20 3800 -100 3700 2012年10月 +150 3950 +150 3850 2012年11月 - 3950 -250 3600 2012年12月 -150 3800 - 3600 2013年1月 +150 3950 +150 3750 2013年2月 +200 4150 +50 3800 2013年3月 -330 3820 -100 3700 2013年4月 -80 3740 +100 3800 2013年5月 -80 3660 -200 3600 2013年6月 -230 3410 +10 3610 数据来源：Mysteel、北京中期 （二）传统淡季背景下 需求难现改善 央行金融统计数据报告显示，5月份，广义货币（M2）余额104.2万亿元人民币，同比增长15.8%，环比回落了0.3个百分点；狭义货币（M1）余额同比增长11.3%，环比回落了0.6个百分点；5月份人民币贷款增加6674亿元，远低于上月的7929亿元，同时也低于此前市场预期的8150亿元，且其中较多来自于居民的按揭贷款，企业的中长期贷款并不多，这说明金融向实体经济输血的渠道仍然不够顺畅，企业信贷需求的不足，反映了实体经济的疲弱，短期内料货币政策仍不会有明显调整，央行将主要运用公开市场操作工具进行微调。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 7月钢材月报 图2-5：中国货币供应量同比增速走势（2007.2~2013.5） 数据来源：WIND、北京中期 图2-6：国内新增贷款量走势（2007.2~2013.5） 数据来源：WIND、北京中期 统计局数据显示，2013年1~5月国内固定资产投资同比增长20.4%，增长率与预期一致,但较1-4月的增速20.6%低0.2个百份点。虽然这已经是连续第三个月增速低于预期,但仍较发改委定下 北京中期期货 • 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 7月钢材月报 的2013年投资增速目标18%高2.4个百份点。 房地产方面，2013年1~5月份，全国房地产开发投资26798亿元，同比增长20.6%，增速比1~4月份回落0.5个百分点；1~5月新屋开工面积同比增长了1.0%，1~4月份为增长1.9%；销售方面，1~5月份，商品房销售面积39118万平方米，同比增长35.6%，增速比1~4月份回落了2.4个百分点。 房地产销售面积、开发投资、新开工面积和土地购置等变化较为温和，5月份出现一定回落，但幅度较小，而房地产投资依然是拉动投资的主力，目前看调控的影响不大，在经济持续走弱之下，房地产行业调控难以继续加码。从数据看，5 月份新建商品住宅价格环比仍出现整体上升态势，但升势放缓，可见，尽管“新国五条”的实施力度低于预期，但其影响力仍在逐步体现，随着调控的持续，房价上涨势头将进一步得到遏制，涨幅将进一步趋缓。中期来看目前的楼市情况，若房地产政策持续收紧，则必然会影响到建筑的用钢需求，但也不能过度悲观，一方面，若“国五条”能将刚性需求转移至新建住房的话，将会有利于新屋开工数据的增长，进而带动对钢材的消耗；另一方面，国家继续加大保障房的建设力度，2013年城镇保障性安居工程要求基本建成470万套、新开工630万套，则2013年保障房方面的投资额仍会在1万亿以上，这在一定程度上也将弥补一部分投资下滑带来的影响。 另外，在经济疲软的背景下，基建是今年实现稳增长的重要支撑，2013年1~5月全国基础建设完成投资额同比增长24.13%，较1~4月略有回升，但仍维持在20%以上的较快增长速度，不过基建投资保持较快增速也存在基数较低的因素，去年基建投资从6月开始发力，也对今年下半年的基建投资增速提升空间构成制约，预计基建缓慢复苏的格局不会改变。 综合来看，国内经济环境不佳以及短期信贷紧缩忧虑拖累大宗商品市场，而房地产调控措施的副作用仍在延续，中长期商品房市场需求将会受到限制。七月仍为传统消费淡季，需求量很难出现改善，再加上七月降雨天气增加，将进一步影响工地施工，另一方面，钢厂产量高企难下与需求收紧并存，由此市场供需矛盾或进一步尖锐，给钢市带来较大的压力。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 11 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 7月钢材月报 图2-7：中国城镇固定资产投资同比增速（2006.5~2013.5） 数据来源：国家统计局、北京中期 图2-8：商品房销售、新屋开工及房地产投资增速走势图（2008.5~2013.5） 数据来源：WIND、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 12 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 7月钢材月报 图2-9：上海螺纹钢价格与国房景气指数对比（2008.5~2013.5） 数据来源：WIND、北京中期 图2-10：全国基础建设投资完成额情况（2007.5~2013.5） 数据来源：WIND、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 13 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF