北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年3月钢材月报 2013年2月27日 3月关注春季需求情况 沪螺纹调整后或再回升 北京中期期货研究院 期货分析师： 曹洁 期货从业资格：F0230079 Tel： （010）8588 1112 Email： caojie@bjcifco.net 地址： 北京朝阳区东三环北路38 号院泰康金融大厦22层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年3月钢材月报 2013年2月27日 3月关注春季需求情况 沪螺纹调整后或再回升 内容摘要： 展望3月份，钢市尽管供给压力依然较重，且近期国内外宏观面利空消息持续对市场产生副作用，但随着城镇化及基建建设的推进，需求情况依然有望得到改善，而市场逐步进入春季传统消费旺季，实质需求出现释放的可能性也将增大。综合来看，沪螺纹现阶段将延续调整态势，若跌破3900点一线，则有望回落至3750点附近，在此区域或能寻得有效支撑；而随着春季实质需求的释放，沪螺纹或将再度回升。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 3月钢材月报 一、行情回顾 回顾1~2月行情，沪螺纹指数呈现先扬后抑的走势，1月份经过2周多的高位震荡后，沪螺纹破位上行，至2月4日指数最高上涨至4241点，此时的上涨主要原因在于：钢厂及贸易商对春季宏观环境及终端需求预期向好；热带风暴导致进口矿供应紧张，矿石价格坚挺；各主要钢厂连续调高出厂价格。但沪螺纹经过连续上行后，高位阻力不断加重，最终在宏观利空消息的打压下步入回调走势，期间主要的宏观消息是国务院出台了“国五条”严控房地产市场，以及美联储拟调整QE的计划。资金方面，因价格持续上行，1~2月市场资金参与量环比略有放大，但日内波动浮动基本维持前期水平。 图1-1：沪螺纹指数走势图 数据来源：文华财经 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 3月钢材月报 图1-2：沪螺纹资金量与平均波动率关系（2011.6.26~2013.2.26） 数据来源：北京中期 图1-3：全国主要城市建筑钢材平均价格（2011.2.26~2013.2.26） 数据来源：Mysteel、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 3月钢材月报 二、基本面分析 （一）粗钢产量小幅增加 供给压力并未缓解 据统计局最新数据显示，12月全国粗钢产量为5765.6万吨，同比增加7.7%，2012年全年粗钢产量7.17亿吨左右，同比增加3.1%。从全年来看，尽管2012年粗钢产量再次创下了历史新高水平，但是其3.1%的产量增速跟2011年8.9%、2010年9.26%的产量增速已经明显下滑，跟2003~2007年间16%~27%的产量增速更是相比，这总体符合2012年初所预计的低速增长。尽管2013年计划新增产能接近4000万吨，但基于整体行业低效益难有根本性改观等因素，预计2013粗钢年产量仍继续小幅增长。另外，从中钢协公布的1月旬度粗钢日产数据显示，全国预估日产量维持在190万吨上方，预计产量基本持平于2012年12月，而根据调查，2月份的产能利用率仍将维持在93~94%的较高水平，自2012年12月以来钢价持续在走高，使得大小钢厂均没有足够理由大规模停产检修，即便需求不旺也未能影响产量的释放。 钢厂调价方面，因钢价连续回升且铁矿石价格坚挺，尽管需求并未有改善，但从1~2月份的整体情况来看，主导钢厂的价格策略均为上调，且幅度明显。 综合来看，钢厂产能释放将继续拖累钢市，因此对钢市来说，供给压力依然较重，只能寄望春季需求面出现改善。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 3月钢材月报 图2-1：中国月度粗钢产量数据走势（2007.12~2012.12） 数据来源：国家统计局、北京中期 图2-2：中国粗钢旬度日均产量（2010.3.30 ~2012.1.30） 数据来源：WIND、北京中期 图2-3：螺纹钢月度产量统计（2004.12~2012.12） 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 3月钢材月报 数据来源：国家统计局、北京中期 图2-4：线材月度产量统计（2004.12~2012.12） 数据来源：国家统计局、北京中期 表1：华东华北主导钢厂三级螺纹钢价格策略统计 时间 沙钢 河北钢铁集团 策略 调整后价格 策略 调整后价格 2012年1月 - 4500 -100 4150 2012年2月 -280 4220 +100 4250 2012年3月 +100 4320 +150 4400 2012年4月 +80 4400 +30 4430 2012年5月 -230 4170 -280 4150 2012年6月 - 4170 - 4150 2012年7月 -250 3920 +20 4170 2012年8月 -140 3780 -370 3800 2012年9月 +20 3800 -100 3700 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 3月钢材月报 2012年10月 +150 3950 +150 3850 2012年11月 - 3950 -250 3600 2012年12月 -150 3800 - 3600 2013年1月 +150 3950 +150 3750 2013年2月 +200 4150 +50 3800 数据来源：Mysteel、北京中期 （二）严厉房地产调控政策再袭 春季终端需求释放将是关键 央行金融统计数据报告显示，1月份，广义货币（M2）余额99.21万亿元人民币，同比增长15.9%，狭义货币（M1）余额同比增长15.3%，增幅比上月大幅上升8.8个百分点，较去年同期增幅大幅上升12.15个百分点，这主要是由于春节基数效应，去年春节在1月，而今年春节在2月；另外，2013年1月新增贷款10700亿元，负荷市场的广泛预期，这是人民币贷款时隔10个月后再次突破万亿元大关，上次人民币单月新增贷款突破1万亿元是在2012年3月，年初一般是信贷需求旺季，当前经济增长温和回升也将带动信贷需求的增长。同时银行也倾向于在年初加大信贷投放力度，以较早获取收益。而去年末贷款增加不多，部分项目因而会推迟到今年初，这也有利于信贷投放增加，各项指标显示信贷有所放松且企业正在缓慢复苏。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 9 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 3月钢材月报 图2-5：中国货币供应量同比增速走势（2006.10~2013.1） 数据来源：WIND、北京中期 图2-6：国内新增贷款量走势（2007.1~2013.1） 数据来源：WIND、北京中期 统计局数据显示，2012年1~12月国内固定资产投资同比增长20.6%，较2011年回落了3.4个百分点。全年增速基本维持低位，房地产投资的疲弱仍是目前固定资产投资持续低迷的主要原因。房地产方面，2012年1~12月，国内房地产开发投资同比增长16.2%，增速较2011年回落了11.9个百分点，开发商资金紧张局面有所改善，但仍主要体现在偿债能力方面，投资能力尚未恢复；1~12月新屋开工面积同比回落7.3%，全年维持低水平；销售方面，商品房销售面积同比增速连续回升，自10月份以来国内70个大中城市新建商品住宅价格环比连续上涨，显示了房地产市场的回暖，但就在房价上涨预期逐步增强之时，国务院却再出严厉调控措施。 国务院总理温家宝20日主持召开本届政府最后一次国务院常务会议，研究部署继续做好房地产市场调控工作。“国五条”中稳定房价的新政包括：完善稳定房价工作责任制、坚决抑制投机投资性购房、增加普通商品住房及用地供应、加快保障性安居工程规划建设、加强市场监管等五项内容。会议不仅再次重申坚持执行以限购、限贷为核心的调控政策，坚决打击投资投机性购房，还在继2011年之后再次提出要求各地公布年度房价控制目标。综合来看，面对目前市场对楼市上涨预期的增强，坚持调控政策不动摇、力度不放松，这无疑是扭转此市场预期的及时举措。虽然会议并 北京中期期货 • 您保值增值的平台 10 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 3月钢材月报 未提出具体的调控新措施，但是预计两会后中央仍有可能出台力度更大的调控措施；但另一方面，本次“国五条”亦并非完全利空建材市场，其中“增加普通商品住房及用地供应、加快保障性安居工程规划建设”实际上是有利于建材终端需求的恢复，只是短期内暂时难以见效。 2012年在房地产投资持续回落的背景下，全国固定资产投资能够小幅回升，主要源于基建投资的快速增长基本抵消了房地产投资下滑带来的不利影响。2012年1~12月全国基础建设完成投资额同比增长13.72%，自2012年1月份以来同比增幅持续回暖。 2012年10月份，发改委公布了万亿投资项目，涉及到城市轨道、公路建设项目等多个基建领域，其审批项目已经进入放款期；十八大会议也提出，“城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在，要围绕提高城镇化质量，因势利导、趋利避害，积极引导城镇化健康发展”„„政策倾向表明2013年会进一步推进城镇化建设及基础设施建设，在目前货币政策维持稳健并适时适度进行预调微调的背景下，基建贷款投放速度可能继续加快，其增长势头有望保持。 综合来看，“坚持调控政策不动摇、力度不放松”的严厉房地产调控措施将延续，商品房市场将保持稳定状态，但刚性需求及保障房建设依然是春季拉动建材需求的主要推动力；另外，基础设施建设将成为拉动钢材需求的重点因素，3月份建材需求的实质释放情况将是关键性因素。 图2-7：中国城镇固定资产投资同比增速（2005.12~2012.12） 数据来源：国家统计局、北京中期 北京中期期货 • 您保值增值的平台 11 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 3月钢材月报 图2-8：商品房销售、新屋开工及房地产投资增速走势图（2007.12~2012.12） 数据来源：WIND、北京中期 图2-9：全国基础建设投资完成额情况（2006.12~2012.12） 数据来源：WIND、北京中期