钢材月报：预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点

核心观点与关键数据

• 市场回顾：2月份螺纹钢、热卷期货主力2605合约震荡走低后跌幅收窄，热卷较螺纹钢升水幅度整体上走扩后明显收窄。
• 主要影响因素：
  • 库存：2月份螺纹钢社会库存连续2个月累库且增幅明显较大（增241.36万吨或73.9%），热卷社会库存止降转升（增79.04万吨或28.4%），主要原因是螺纹钢季节性需求加速萎缩而产量降幅不大，热卷产量相对平稳但需求降幅有限。
  • 产量：2月上中旬大中型钢厂粗钢日均产量较1月份同期先抑后扬并创去年10月中旬以来新高，高炉开工率延续回升。
  • 消费：1月底以来全国钢材五大品种表观消费量受季节性影响降速明显加快，2月下旬创2024年2月下旬以来新低（564.65万吨）。
  • 利润：2月份高炉螺纹钢现货利润延续上升（盈利扩大32元/吨），电炉建筑用钢现货利润由亏损转为收窄（亏损收窄22元/吨），热卷现货利润扭亏为盈（盈利3元/吨），螺纹钢盘面利润亏损短暂走扩后明显收窄（亏损收窄47.6元/吨）。
  • 下游需求：去年1-12月钢铁下游行业需求表现不一，房地产开发投资连续10个月下降，房屋新开工面积降幅收窄，机械、汽车、家电需求增速回落。
• 后市预判：预计3月份钢材价格触底反弹的可能性较大，3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点，但后期反弹路径仍不明朗，需做好行情反复的准备。

研究结论

• 库存与需求矛盾：螺纹钢库存累库与往年同期差别不大，但热卷库存较近年来同期偏高，需求恢复叠加产量偏低，预计3月份钢材价格或将先弱后强。
• 季节性因素：进入3月份，建筑钢材市场季节性需求将明显恢复，工业板材用钢需求也将跟随回升，低产量与需求回升终将产生矛盾，前期悲观预期下的定价难以为继。
• 市场拐点：消息面对钢材市场预期价格有所提振但力度有限，基本面看钢材产量低位终将与春季需求回暖产生矛盾，预计3月上旬后或将迎来由弱转强的拐点。