勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 le 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 赵师夏 石化分析师 2013.06.26 xiaruoruo@163.com 从业资格：F0281039 PTA数据周报 投资主题 近一周，PTA受宏观环境转冷，原油和PX价格下滑影响出现了大幅下跌行情，但是周二以来，表现的更多的是拉锯式的太极行情，市场对PTA未来的走势猜测良多，众说纷纭，而笔者认为，短期内，至少在一周以内，TA1309价格将不会出现大幅下滑，甚至可能小幅走强，再次站上7900点，测试8000点压力。具体原因有三： 首先，近两日原油价格出现反弹，且原油已经进入了消费旺季，不具备大幅下跌的条件，而亚洲PX价格尽管也有下滑，但是在1400美元关口支撑强劲，不会下跌偏离1400一线太多，因此，PTA下方的成本支撑依旧存在，尽管目前较为薄弱，但至少不会拖PTA期价的后退。 其次，因去年国内PTA行业产能大幅增加1200多万吨，市场普遍定性今年PTA行业产能过剩，供大于求压力较为突出。但是需要注意的是，春节后国内PTA厂商一直注意限产保价，频繁减产，控制了PTA的供给压力，而且在9月之前，也不会有新的PTA产能投产，所以PTA的供给压力并未如想象般巨大。而从实际数据来看，今年2月PTA社会库存达到170万吨的高位后便持续回落，6月社会库存消费比已降至半年低位水平，加之下游涤纶产品的库存回归正常水平，近期PTA产业链的供应压力并不突出。 再次，由于半年来的磨合，国内PTA厂商通过调节开工率的方式提升对PX价格影响力的能力已经增强，换言之维护自身利润的能力有所提高，因此近来PTA现货价格一直较为稳定，未出现大规模下滑，这也是对PTA期价的一种无形支撑。 最后，从期货盘面来看，虽然近期PTA期价出现了一次较大幅度的下滑，但是09合约的巨量多头套保依然存在，从近期涨跌幅度看，1309合约也明显比较坚挺，而1401合约则创出了阶段性新低，中线空头更适宜也更乐于选择1401合约。 总之，尽管亚洲PX价格较低，成本支撑作用疲弱，但依旧不可忽视，而PTA产业链供应压力也未如想象般巨大，加之现货价格支撑较坚挺，期货盘面多头护盘依旧较强，预计在多头放弃前TA1309合约大幅下跌概率较小，建议投资者以多TA1309空TA1401套利为主。 数据点睛 本期重要数据变化： 1.由于美国宏观数据较好，WTI原油价格近期低位反弹，截至6月25日，报95.32美元/桶，对化工品行情稍有提振作用； 2.PTA期价受原油、PX价格下行影响，震荡下行，截至6月25日收盘，TA1309合约报7706点，由于跌势较猛，下跌迅速，且多头坚持护盘，市场看反弹情绪较重，目前期货多空持仓比值为1.27，短期或有望反弹； 3.受原油大跌影响，亚洲PX价格近期走软，目前PX报价1385美元/吨FOB韩国，PX与MX价差为204美元/吨，超出正常范围15%左右，PX与石脑油价差为536美元/吨，高出正常水平20%左右，PX短期继续反弹概率较小，但底部成本支撑较强； 4.近日，尽管PTA开工率下滑，但PTA现货价格受上游产品价格下跌影响走软，目前华东地区PTA报价7680元/吨，期现价差为26元/吨，较前期缩小，后市现货价格或持续受到期价影响； 5.由于近期PTA期货价格下跌，而聚酯切片价格却持稳，聚酯毛利扩大至366元/吨，提高了聚酯厂商的生产积极性，在需求层面上或利多PTA期价； 6.近期，由于PTA价格下滑，厂商亏损扩大，部分PTA厂商进行装置检修，致使PTA开工率回落至70%，而聚酯开工率为65%，涤纶长丝开工率为78%，需求依旧仅以刚需为主，暂时无法给予PTA一些助力，后市开工率的徽商期货研究所产品 《数据周报》 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 变化仍需持续关注； 7.由于端午节已过，涤纶产销率回落，涤纶产品库存水平暂时持稳，截至6月13日，涤纶长丝POY库存为13.5天，DTY为26.5天； 8.2013年5月，由于厂商刻意压制开工率，PX进口量大幅下滑至68.79万吨，但同比依旧较前两年增加较多，而受开工率较低的影响，PX的价格也暂时被压制在1400美元左右，暂时对PTA成本支撑较为薄弱。 操作建议 尽管亚洲PX价格较低，成本支撑作用疲弱，但依旧不可忽视，而PTA产业链供应压力也未如想象般巨大，加之现货价格支撑较坚挺，期货盘面多头护盘依旧较强，预计在多头放弃前TA1309合约大幅下跌概率较小，建议投资者以多TA1309空TA1401套利为主。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 PTA产业链相关数据图： 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。