勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 le 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 赵师夏 石化分析师 2013.05.29 xiaruoruo@163.com 从业资格：F0281039 PTA数据周报 投资主题 4月中旬以来，由于进入纺织行业旺季，拉动了下游聚酯产品对PTA的需求，PTA结束了前期大幅下跌的过程，转变为7500-7900的宽幅区间震荡走势。随后，下游需求的拉动逐步向上传导，首先表现为聚酯和涤纶产品价格的小幅上涨，然后PTA价格重心小幅上移，但由于上游PX价格受到国内PTA厂商联合限产报价和抛售PX货源的影响而走软，PTA彻底进入了拉锯阶段，从5月上旬至今，保持着7700-7900的窄幅震荡走势，近一周震荡区间更是进一步的缩小，随着震荡幅度的变窄，PTA似乎在酝酿着一波较大的趋势性行情，但由于近期宏观局势较为平淡，因此了解最新的基本面变化，有助于我们摸清行情的脉络，掌握投资主题。 源头方面，美国原油价格高位震荡，下跌动力明显不强，尤其在低位还表现出较强的反弹动能，而6 月份，原油市场将进入夏季消费旺季，汽油消费增加会拉动对原油的需求。同时，大西洋将进入飓风季节，天气变化或会影响原油的产量，从供需层面上看，6 月份油价存在一定的上涨动力。 上游方面，2013年4月，国内PX进口量为79.98万吨，。2013年1～4月国内PX净进口高达300万吨，同比大增55%，受此影响，国内PX库存大增，而PTA持续限产，需求较前期减少，这对PX价格持续形成压力，削弱了PX对PTA的成本支撑，但由于PX利润的不断下滑，对PX的后续价格也存在一定的支撑。 中游方面，近期PTA的开工率先是由于生产利润的改善出现了一定程度的回升，但是由于部分厂商的定期检查，随后PTA开工率回落至68%，而PTA现货价格则持续窄幅震荡，明显受期价走势影响，因此预计在期价无大幅变动的前提下，PTA现货价格变动较小。但是PTA利润的回升导致开工率的上涨是必然的趋势，因此PTA的高产能对行情的压制也是长久的。 下游方面，6月份下游市场进入淡季，但考虑到春季旺季体现不明显，订单需求分散延后，淡季表现情况应该不会太糟。目前来看，工厂按需采购的情况还会延续，原料阶段性补货为主，较大规模的行情较难启动。不过，刚需所带来的阶段性行情对市场信心的支撑仍然可以期待。 终端方面，纺织出口数据较前期有明显好转，数据的真实性仍有所怀疑，加之从国际市场来看，欧盟和日本的市场仍不景气，且日本、欧盟的订单向东南亚以及东欧地区转移的现象明显。外围市场实际需求情况，会是后续纺织市场面临的不确定因素。 总之，PTA产业链自身矛盾较为突出，利空因素稍稍多于利多因素，但由于目前工业品市场整体出现较为明显的反弹迹象，因此，在没有重大利空的前提下，PTA短期反弹或将延续，建议投资者日内尝试逢低做多，长线暂时观望。 数据点睛 本期重要数据变化： 1.由于宏观环境较为平静，加之EIA原油库存下降，WTI原油期货近期震荡上行，截至5月28日，报95.01美元/桶，对化工品行情支撑作用较强； 2.PTA期价受PX价格走低和PTA开工率增加影响，震荡下行，截至5月28日收盘，TA1309合约报7846点，但由于原油价格处于高位，市场情绪较为乐观，目前期货多空持仓比值为1.22，短期或再次挑战7900压力； 3.受国内PTA厂商抛售PX现货拖累，亚洲PX价格持续震荡走软，目前PX报价1372美元/吨FOB韩国，PX与MX价差为205美元/吨，超出正常范围15%左右，PX与石脑油价差为504美元/吨，高出正常水平15%左右，PX短期继续下行概率缩小，底部成本支撑较强； 4.近日，PTA现货价格随期价一起小幅震荡下行，目前报价7750元/吨，期现价差为96元/吨，PTA现货价格对徽商期货研究所产品 《数据周报》 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 期价支撑作用较小； 5.由于近期PTA价格震荡而PX价格走软，使得PTA生产厂家亏损幅度缩小，目前厂家每生产一吨PTA亏损133元，回归到厂商承受范围之内，这似乎已经动摇了厂商继续限产的决心，无形中对PTA期现货价格形成了压制，后市需要持续关注； 6.由于近期PTA期货价格震荡下行，而聚酯切片价格变化较小，聚酯毛利增加至308元/吨，提高了聚酯厂商的生产积极性，在需求层面上或利多PTA期价； 7.近期，由于部分PTA厂商进行定期装置检修，致使PTA开工率回落至68%，而聚酯开工率为65%，涤纶长丝开工率为78%，需求依旧仅以刚需为主；供应的减少或会在PTA出现利多因素时为其提高一些助力； 8.由于纺织行业月底进行定期补库，涤纶产销率小幅上涨，涤纶产品库存水平出现不同程度的下降，截至5月24日，涤纶长丝POY库存为19天，DTY为30天，FDY为17天，涤纶短纤为15天； 9.2013年4月，国内PX进口量为79.98万吨，。2013年1～4月国内PX净进口高达300万吨，同比大增55%，受此影响，国内PX库存大增，而PTA持续限产，需求较前期减少，这对PX价格持续形成压力，削弱了PX对PTA的成本支撑。 操作建议 目前，PTA产业链自身矛盾较为突出，利空因素稍稍多于利多因素，但由于目前工业品市场整体出现较为明显的反弹迹象，因此，在没有重大利空的前提下，PTA短期反弹或将延续，建议投资者日内尝试逢低做多，长线暂时观望。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 PTA产业链相关数据图： 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。