勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 le 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 赵师夏 石化分析师 2013.02.06 xiaruoruo@163.com 从业资格：F0281039 PTA数据周报 投资主题 郑州商品交易所TA1305合约在1月初的强力上涨后出现震荡回调，主要原因在于： 1.受美国债务上限问题压制，加之市场不看好原油前景，原油走势高位震荡； 2.亚洲石脑油、PX等PTA原料价格上涨停滞，个别品种甚至回调； 3.纺企年前备货逐步告终，下游聚酯和纺织厂商开始停机，开工率下滑，需求走软； 4.PTA开工率却小幅上升，周产量连创历史新高，供大于求状况日益明显； 5.PTA大量多头买盘获利离场，技术指标转空； 但自1月24日开始，再次出现反弹，这主要是由于： 1.国内汇丰PMI数据再创新高，美国、欧洲等经济数据表现良好，宏观气氛转暖明显； 2.原油价格由于中东局势紧张震荡上扬，且市场看好原油后市需求； 3.PX价格由于漳州腾龙芳烃180万吨/年的PX项目叫停而上涨，加之逸盛海南石化180万吨/年的PTA装置将于年后投产，正在寻找原料货源，致使PX供应紧张，进一步推涨了价格； 4.聚酯厂商节前备货； 5.中石化月底上调了PTA结算价； 6.PTA现货价格跟涨。 技术上看，PTA周K线图上，自2011年2月以来，PTA一直延续阴跌走势，直至跌到前期比较坚实的低位，去年6月份开始止跌企稳并开始反弹，选取这两个点做黄金分割分析，发现目前PTA价格上涨还没有达到高低位1/3处的阻力位，仍有上涨空间。从均线系统来分析，短线多头排列较好，日K线图上MACD也显示金叉，同时多根均线作为重要的支撑线，对后市价格支撑力度较强。但是由于聚酯企业节前对于PTA的备货基本结束，聚酯和江浙织机开工率也大幅下滑，因此PTA短线上涨动能减弱，后期到达消费淡季之时也面临回调的压力，而近期由于PX产能不足导致PTA生产成本较高，PTA短期仍以偏强走势为主。所以，我们建议投资者继续保持偏多思路，但多单在节前逐步止盈离场。年后着重关注以下五点信息：1.原油价格；2. PX价格变动及产能检修情况；3.PTA现货价格及产量；4.PTA厂商动向；5.聚酯、织造厂商复工状况；6.下游聚酯产品库存变动情况。 徽商期货研究所产品 《数据周报》 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 数据点睛 本期重要数据变化： 1.由于中东地区紧张局势有所缓解，加之西班牙可能再次引燃欧债危机的爆炸点，WTI原油价格高位回落，截至2月5日，报96.64美元/桶，对化工品行情支撑减弱； 2.PTA期价今日上涨迅猛，截至5日收盘，TA1305合约报8801点，由于上涨过快，加之年前聚酯、纺织厂商减停产，下游需求快速萎缩，致使市场看空情绪加重，目前期货多空持仓比值为0.93，PTA短期震荡回调概率加大； 3.由于原油价格高位回落，石脑油、PX等PTA上游产品价格也出现回调，目前PX报价1675美元/吨FOB韩国，PX与MX价差为319美元/吨，超出正常范围40%左右，PX与石脑油价差为691美元/吨，高出正常水平50%左右，但由于漳州腾龙芳烃180万吨/年的PX项目叫停，而逸盛海南石化180万吨/年的PTA装置春节后投产，正在寻找原料货源，市场PX供应紧张，对PX形成利多，所以PX价格尽管偶有回调，但大跌可能较小，对PTA成本支撑依旧坚固； 4.近日，由于PTA期货价格反弹，带动PTA现货价格跟涨，目前报价8900元/吨，期现价差为99元/吨，对PTA期价仍有一定支撑作用； 5.由于近期PTA期价出现反弹，而PX价格高位回落，使得PTA生产厂家亏损幅度缩小，目前每生产一吨PTA亏损555元，相对于PTA现货8900元/吨的价格，厂家每生产1吨PTA亏损456元，接近厂商承受范围上限，如若厂商继续坚持限产，或将提振PTA期现货价格； 6. 尽管近期PTA期价出现反弹，但由于年底纺厂停产较多，需求疲软，致使下游聚酯涤纶产品产销率较低，个别品种只有进行价格优惠以促销，价格疲软，波动无力，但由于聚酯厂商逐步进入年前停产阶段，产量有所降低，所以大跌也不太可能，但要警惕上涨聚酯产品库存小幅回升的迹象，聚酯毛利缩水至322元/吨，也会降低聚酯厂商开工积极性，所以年前在需求层面上，PTA并不乐观； 7.临近年尾，纺企由于工人回家过年而逐步停工，江浙织机开工率下降至20%，聚酯开工率下降至73%，PTA开工率也下降至67%，虽然开工率再创历史新低，但由于2012年PTA产能扩张较快，PTA产量依旧偏高，上周产量为44万吨，加之下游需求年前逐步降低，因此十分有必要警惕产量大增——供大于求——库存高企进而年后打压价格的可能性，建议多单年前暂时离场； 8.近一周，由于下游纺厂过节减停产，致使聚酯涤纶产品产销下滑，库存重返上升通道，各品种库存本周平均上升0-1天水平，为连续三周上升，截至2月1日，涤纶短纤库存9天，涤纶长丝POY 14.4天，DTY 28.8天，FDY 20天；需求的萎靡与上游强劲的成本支撑相背离，致使PTA上涨动能减弱。 操作建议 目前，PX对PTA强劲的成本支撑与下游聚酯对PTA的需求疲软相背离，成本支撑的传递存在阻碍，且春节临近，下游聚酯厂家节前备货基本结束，聚酯、织机开工率大幅下滑，预计PTA节前上涨动能将会逐步衰竭；而年后下游聚酯、纺织开工状况还无法预测，不排除去年复工缓慢情况再次出现的可能，所以尽管PTA短期或还将受PX 坚挺成本支撑作用而走势偏强，但中长期回调概率加大，建议投资者继续保持偏多思路，但多单在节前逐步止盈离场。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 PTA产业链相关数据图： 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，按此操作，不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。