勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 张振 油脂研究员 2013.05.22 1604658585@qq.com 从业资格：F0265662 油脂数据周报 油脂 投资主题及行情评述 投资主题 基本面： 1.南美港口运力问题逐步改善，新季大豆即将面临集中上市，5-7月份到港大豆预期在1840-1920万吨，远高于国内500万吨/月的压榨速度。 2.豆油商业库存依旧维持在100万吨上方，随着到港大豆激增预期兑现，油厂原料短缺局面改善，同时压榨利润改善，开工率有望继续回升，后期豆油供应不仅“宽”更显“肥”。 3. 国内棕榈油库存如期回落，最新港口库存数据为141.9万吨，随着棕榈油消费需求逐渐回升及进口进度放缓，后期去库存脚步仍有望提速。 4.新季油菜籽陆续上市，政策性收购价为2.55元/斤，较上年度上涨0.05元/斤，符合市场预期，市场反应平淡，购销清淡。 技术方面： 近期三大油脂整体呈现震荡走势，MACD指标金叉，短期指标KDJ逼近超买区域，上方60日均线处压力较重，反弹空间存疑。 徽商期货研究所产品 《数据周报》 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 数据更新 1.文华商品指数小幅反弹后迎来短暂震荡走势，MACD金叉量能变化不大，上方170附近明显存在重要压力，欲将反弹仍需更多利好刺激及量能积聚。。 2.美原油指数在逼近前期高点时上升势头暂缓，目前处于上升趋势线支阻力位附近，MACD指标超买区域附近欲将折返，上升趋势恐将难以维持。 3.国内三大油脂均呈现震荡走势，三者价差近期变化不大。 4.由于美豆供应偏紧，甚至适度进口南美大豆补充国内需求，基金看空热情有所消退，CFTC基金净多头比例有所回升。 6.三大油脂现货价格持续跟盘调整，其中菜油现货价格远高于期市价格。 7.随着棕榈油消费回暖及进口棕榈油量下滑，棕榈油港口库存高位回落，后期仍将延续去库存之路。 8.近日油厂压榨利润有所好转，进口大豆压榨回归到盈利局面，随着近期大豆集中到港，开工率预期将进一步回升，届时油脂供应更显宽松。 操作建议 近月到港大豆激增，油厂原料紧缺局面改善，豆油供应压力显著；菜油收储价敲定，市场反应平静，购销低迷；棕榈油进口进度放缓，随着消费需求不断回升，后期去库存步伐仍将提速。建议投资者近期维持震荡思路，日内短线操作为主，前期菜棕套利可继续持有。 一、油脂指数图 图1. 文华商品、油脂指数图 图2. CPI当月同比走势图 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 图3. NYMEX原油、油脂指数图 图4. 三大油脂指数价格走势图 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 图5. 豆棕指数价差走势图 图6：菜棕指数价差走势图 图7：菜豆指数价差走势图 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 二、CFTC持仓 图8：CFTC豆油基金净持仓情况 图9：CFTC大豆基金净持仓情况 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 图10：CFTC豆粕基金净持仓情况 三、豆类油脂基差 图11：豆油基差走势图 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 图12：棕榈油基差走势图 图13：菜籽油基差走势图 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 四、现货市场 图14：三大油脂现货价格走势图 图15：进口棕榈油与国内现货平均价格走势图 图16：进口豆油与国内现货平均价格走势图 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 图17：棕榈油港口库存 图18：国产大豆压榨利润走势图 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 图19：进口大豆压榨利润走势图 图20：国产油菜籽压榨利润走势图 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。 勤勉 创新 和协 诚信 徽商研究 * 明道取势 免责声明：本产品属于辅助性产品，并没有直接收取任何费用，分析师依靠严谨的研究态度和公开市场信息进行投资分析，投资者按此操作，徽商期货公司和分析师都不承担任何风险，期货市场有风险，请谨慎投资。