赢在安粮 财智共享 总部地址:合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线:400—626—9988 网站地址:www.ahcoffco.com 1 / 1 安粮期货商品投资策略——塑料周报(2013-06-16) 安粮期货研究所 王佳音 【行情回顾】 本周共两个交易日,周四受内外股市大跌影响诱发系统性风险,国内商品普跌,连塑自节前高点回落。但塑料本身供需面并未出现较大变动,现货价格仍在上涨,基本面无利空消息支持期货价格继续下跌,在周四的系统性下跌后,周五以高位盘整为主。下周注意现货价格及原油价格走势,若两者均保持高位,则下周期价维持高位震荡概率较大,反之期价或出现高位回落风险。 图1:塑料日线图 数据来源:文华财经,安粮期货研究所 【成本变动】 本周美国就业数据向好及美元走软支撑油价走高,原油延续高位震荡态势,价格在96美元/桶上方徘徊。但库存高位增长及全球经济前景不佳或将限制油价继续走高空间。从石脑油及单体价格表现来看,价格波动较小,目前以石脑油估算的塑料生产成本约为10000元/吨左右。 表1:石化上游成本变化 日期 WTI原油 日本石脑油价格 东南亚单体价格 5月24日 93.4 847 1265 5月31日 91.46 856.5 1270 6月7日 95.27 867 1265 6月14日 96.98 858.25 1265 数据来源:安粮期货研究所 赢在安粮 财智共享 总部地址:合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线:400—626—9988 网站地址:www.ahcoffco.com 2 / 2 因当前北半球处于用油高峰期,一般在这个阶段油价保持坚挺运行概率较大。若油价继续维持高位震荡走势,则成本高企对价格有一定支撑作用。而目前市场风险点来自于美联储政策,若今夏美联储缩减刺激措施,则美元走强将令油市承压。 图2:以石脑油预估的生产利润图 数据来源:安粮期货研究所 【下游开工】 农膜厂家基本处于停车检修阶段,生产多已停止,部分大型企业维持低开工率。棚膜生产一般在6月底7月初,目前下游生产基本停滞,以销定产为主,企业备货意向低迷。 表2:下游开工率情况(%) 5月上旬 5月下旬 6月上旬 6月中旬 功能膜开工率 3-10 3-8 5-15 5-15 大型地膜厂 5-20 5-20 5 - 数据来源:金银岛 【装置动态】 大庆石化6万吨线性停产计划至8月份。抚顺石化35万吨新低压装置5月12日起停产大修,45万吨新线性5月15日检修至6月21日;神华包头PE装置计划计划6月1日起检修至7月5日;兰州石化6万吨老全密度5月20日停车。 此外有部分检修装置开车。吉林石化27万吨线性装置恢复生产,产7042;扬子石化20万吨全密度计划20日转产7042;齐鲁石化65万吨装置现装置开车中。 赢在安粮 财智共享 总部地址:合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线:400—626—9988 网站地址:www.ahcoffco.com 3 / 3 总体来看,6月集中检修较多,短期内,检修导致部分资源供应紧张,带动价格上涨。 表3:6月石化检修情况 企业名称 品种 年产能(万吨) 生产情况 大庆石化 线性 6 于5月10日计划停车3个月 抚顺石化 新低压 35 计划在5月15日检修至6月21日 线性 45 神华包头 全密度 30 于6月1日起检修,计划7月5日开车 齐鲁石化 线性 12 6月11日临时停车 数据来源:金银岛 【期现价差】 期现倒挂现象明显,存在修复需求。一般来说,价差修复一方面通过现货价格下跌,另一方面通过期货价格上涨。从本周表现来看,现货价格保持坚挺,带动期货价格上涨对价差进行修复。当前价差已修复至小幅贴水的较为正常水平。由于市场下游实际需求并没有好转,因此石化企业自发的限产保价措施对现货的支撑力度能持续多长时间值得关注。而一旦现货价格松动,期货价格必有较大的跟跌性。另外根据近一年来塑料期现价差走势特点可以看出,在价差快速修复至偏正常水平后,常常会以期价的快速下跌来再次拉大价差倒挂水平。 现货价格在连续上涨后,并未得到下游的有效配合,我们认为价格上方空间有效,而现货价格的回落,势必带动期货价格跟跌。这一点将在远月合约上表现更为明显,而9月合约将更贴近现货价格,基差变动较远月合约幅度小。 图3:塑料期现价差图 赢在安粮 财智共享 总部地址:合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线:400—626—9988 网站地址:www.ahcoffco.com 4 / 4 数据来源:安粮期货研究所 【持仓分析】 6月以来,随着现货价格提涨,主力多头增仓积极性较高,多头占比持续增加。但在期价逼近现货价格后,空头也蓄势增仓,对基差修正持怀疑态度,并在新产能投放预期下,看淡后市。但在短线多头资金参与下,空头优势难以体现,这使得期价短期仍有冲高可能。而其后多头资金是继续持有还是撤离,将决定价格后续走势。 日期 前20席位 多头总持仓 变化 前20席位 空头总持仓 变化 前20席位 多空比 5月31日 118500 -1970 108940 -1877 1.09 6月7日 149688 +34149 125840 +20791 1.19 6月14日 122136 +12192 100126 +7926 1.22 【技术分析】 期价在突破10500一线压力后,已成功站稳均线系统支撑,技术形态呈偏强态势。但目前期价已运行至布林轨道上沿,价格受上轨线压制,继续冲高势头受抑,短期或有盘整回落风险。此外从K线形状看,类似头肩底形态,价格已运行至颈线一带,在10800附近将有一定压力。 图4:连塑1309日线图 赢在安粮 财智共享 总部地址:合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线:400—626—9988 网站地址:www.ahcoffco.com 5 / 5 数据来源:文华财经,安粮期货研究所 【操作建议】 细看连塑基本面,成本、供需、基差均对期价有支撑,当前唯一不确定性是现货价格在短期快速调涨300元/吨左右后,能否得到下游认同,若无下游支撑,则期价继续上涨空间有限。另外近月合约较远月合约更贴近现货价格,且在产能投放压力下,远月基差变动较近月更为明显。因此1309已有多单注意在10800以上止盈,并可同时做空1401进行对冲,建议减仓区间10300-10500. 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,安粮期货研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。