赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 安粮期货商品投资策略——沪胶周报（2013-05-26） 安粮期货研究所 钱攀攀 【行情回顾】 本周沪胶走势可以分为两个阶段：第一个阶段，周一至周三，上周五李总理讲话及七大领域规划等政策面的消息继续影响沪胶，沪胶周初高开，但上冲的动能明显不足，最高点仅涨至20750点，总体维持在20200-20700区间内震荡盘整。 第二个阶段，周四至周五，随着备受关注的美联储主席伯南克讲话称未来随着美国经济的复苏，可能会结束量化宽松政策，以及汇丰5月份中国PMI初值在49.6，较4月份数据50.4的终值走跌，在连续七个月高于50之后，首次回落至50下方，市场悲观氛围逐渐蔓延；周四中午日本国债市场抛盘大量涌出，长期利率飙升，基准10年期国债收益率一度较上一交易日大幅上升11.5个基点至1.000%更是引发恒指，股指大跌。受以上因素的影响，沪胶走出了跌停板。本周周五沪胶仍旧在对利空消息的影响，虽盘中螺纹、沪铜一度有上冲迹象，但未能聚集起沪胶市场做多热情，沪胶主力周五收于19360点，周线跌破五日均线收中阴线，较周初的20510下跌了1150点，跌幅达到了5.6%。 图1：RU1309日线图 图2：RU1309日线分时图 料来源：文华财经 安粮期货 日胶，本周走势与沪胶类似，周一至周三高开后震荡盘整，盘中虽有冲高，但均快速回落。周四及周五收日经、中国经济数据影响，日胶快速回落。至周五收盘，日胶主力10月合约收于270，较前一周大跌21.9日圆/公斤，收带上下影线的中阴线。 国内现货方面，由于前期的低位下游工厂进行了补仓，自上周以来下游观望氛围浓厚，市场交投气氛低迷，工厂入市采购的积极性下降，商家走货缓慢。截止到周五，云南国营全乳胶参考报价在19400元/吨左右，海南国营全乳胶19200元/吨，泰国3#烟片17%税报19400元/吨左右。 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 图3：国内主要市场标一胶价格走势 单位：元/吨 资料来源：隆众石化 保税区市场，本周保税区价格呈大幅下滑的态势，下游轮胎工厂买盘的意向不高，期货的走跌加重了市场观望氛围，商家报价下调难以刺激需求，市场交投气氛平淡。至周五，泰国3#烟片现货参考报价2770美金/吨左右；泰国20#标胶参考报价在2420-2450美金/吨左右；马来20#标胶在2420-2450美金/吨左右；印尼20#标胶现货报价在2420美元/吨左右。 进口现货方面，本周受东京胶及沪胶期货暴跌的影响，外盘市场也呈现下滑的走势，国内市场定盘谨慎，工厂前期进行了低位补仓，短期内大单接货的意向不高。截至周五，6/7月船期的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤297-300美分左右；6/7月船期的泰国20#标胶STR20报每公斤249-252美分左右，6/7月船期的马来西亚SMR20报每公斤248-251美分左右； 6/7月船期的印尼SIR20报每公斤244-247美分。（保税区市场及进口胶市场情况均来自隆众石化） 图4：保税区市场美金价 图5：外盘中国主港价 2000 2500 3000 3500 4000 4500 RSS3STR20SIR20SMR20 20002200240026002800300032003400360038004000泰国3#烟片胶泰国20#标胶马来西亚20#标胶印尼20#标胶越南3L胶 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 资料来源：隆众石化 安粮期货 【产业链状况】 供给不容乐观。据隆众石化了解，泰国产区原料仍偏紧，北部新胶已逐步上市，数量开始增加；南部雨量开始增多预计6月份逐步上市，目前二盘商所售仍主要是上一季库存，价格相对较高。预计伴随新增原料逐步上市，原料及海外报价将进一步走低。印尼天然橡胶胶主产区苏门答腊近期有少量雨水。东南亚天胶主产区原料数量稳步增加，最近印尼橡胶主产区将进入高产期，原料供应充足。国内主产区虽有降雨，但对割胶影响有限，云南、海南新胶逐渐上市，市场炒作泰国3号烟片原料供应紧张的热情显著下降，故云南、海南全乳标胶报价均在19000-19400区间。 国内库存水平稍有回落，进口量远高于往年。截至到5月15日，青岛保税区橡胶总库存较4月26日减少7800吨至36.33万吨，半年来首次环比下降。其中天胶20.45万吨、复合各10.3万吨，合成橡胶5.58万吨。截止5月24日当周沪胶期货库存、仓单库存均呈高位回落态势。本周期货库存114932吨，较5月17日当周小幅减少5228吨；周注册仓单61770吨，较5月17日当周大减55570吨。 图6：上期所库存 单位：吨 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 2009-01-092009-04-092009-07-092009-10-092010-01-092010-04-092010-07-092010-10-092011-01-092011-04-092011-07-092011-10-092012-01-092012-04-092012-07-092012-10-092013-01-092013-04-09库存仓单库存 资料来源：上期所 安粮期货 近日海关总署公布的进口数据显示，4月天然橡胶进口23万吨，与上月持平，同比增长35.62%,与往年4月大多增幅为负的情况相比，降幅减小。1-4月天然橡胶累计进口86万吨，远高于往年同期60万吨左右的水平。 下游汽车产销状况总体向好。本周一欧洲汽车制造商协会发布数据称，今年4月欧盟乘用车注册销量130.8万辆，同比略增长1.7%，终止了连续一年半的同比下跌态势。4月，欧盟27国乘用车销量为1038343辆，对比2012年3月份的1021358辆，同比小幅增长1.7%。 期货库存及仓单库存均呈回落态势 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 4月国内汽车产销同比继续增长，但环比稍有回落。4月，国内重卡市场出现回暖，据报道东风、福田、中国重汽、一汽等重卡销量增长明显。不过市场分析认为，由于重卡的国IV排放标准执行时间存在不确定因素，导致部分车企的车型排产计划摇摆不定，开始出现提前消费的订单。 图7：中国汽车销量 单位：万辆 图8：中国汽车产量 单位：辆 46.39%-13.56%13.41%13.38%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0 50 100 150 200 250 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2012年2013年同比 资料来源：中汽协 安粮期货 基本面情况总结：国内外天胶供给依然偏宽松，预计即将到来的6月份供给稳定增长态势已定。保税区库存环比回落，上期所库存及仓单库存均较上周回落，但国内中间环节库存依然处于历史高位，去库存任重道远。下游需求向好或是胶价走出低迷的希望所在，欧洲汽车销量止跌回升，国内重卡销量回暖，但未来数月的产销状况仍存不确定性。 【合成胶】 本周国内丁苯市场僵持整理，市场价格弱势阴跌。基本面缺乏有效指引，随着齐鲁供货恢复，丁苯胶现货市场供应充裕，下游工厂对丁苯种类选择性偏多，倾向小单采购低价位货源，需求极度平淡。至周五丁苯1502市场价格在13700-13900元/吨左右。 本周天胶下跌促使顺丁市场看跌氛围骤增，原料丁二烯涨势不足小幅下跌，成本面支撑力度开始动荡，下游轮胎企业对原料几无采购意愿，商家出货受阻。另一方面，据隆众石化报道，轮胎用户买涨不买跌心态严重，加之装置整体开工率一般，对原料需求量确实有限，故保持按需采购意愿，市场整体交投寡淡。本周五顺丁主流报价13600-14100元/吨之间。 从当期市场状况来看，预计下周丁苯及顺丁胶延续弱势的概率较大。 【本周宏观】 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 经济数据：①汇丰(HSBC)周四公布汇丰中国PMI的5月初值数据续降至49.6，为七个月来首度跌破荣枯线50，上月该终值为50.4。②美国上周首申人数为34万，预期34.5万，前值36.3万。美国4月新屋销售升，价格涨至历史最高水平。美国5月Markit制造业PMI初值51.9，为近7个月的最低水平。③本周四日经指数大跌，成交量创历史新高，同时日本10年期国债收益率大涨。 央行策略：①美联储主席伯南克周三在国会发表证词称，如果经济数据继续改善，那么在“未来几次会议”中的某一次会议上，美联储可能会开始退出每月850亿美元的债券购买计划。不过他向市场人士发出警告，称即便债券购买速度放慢一步，也不意味着美联储已经走上退出宽松政策的单行道。②日本央行周三决定维持货币政策不变，但一位审议委员提出放宽央行承诺的两年内达到2%通胀率的目标，该提议最终未获通过。③周二澳大利亚央行公布5月会议纪要，”感到需要降息，因经济增长步伐仍低于潜在水准，且通胀不构成威胁”。 简评：一、从本周发布数据来看美国经济复苏比较平稳，而中国经济增速下滑态势或将持续，欧洲度过最坏的时期，但经济复苏之路曲折。日本一季度经济增长势头良好，但本周四的日经及日本国债走势，或预示着日本复苏之路充满坎坷，安倍经济学遭市场质疑，后续需密切关注日本央行及政府对宽松的态度。二、伯南克的讲话没有明确回答 “退出”或者“不退出”的疑问，市场偏空解读之，周三欧美商品普跌，周四国内商品亦大幅下跌，沪胶跌停收盘。倾向于认为周四市场暴跌有投资者恐慌心理因素，但短期美联储态度对市场走势仍有显著影响。 【相关政策】 ①5月23日消息，泰国政府一位官员周四表示，泰国限制橡胶出口的措施在5月31日到期之后不再延续，因这些措施未能提振胶价。②据报道，应印度国家有机化工实业有限公司的申请，印度对原产于中国和韩国的橡胶助剂进行反倾销复审立案调查。 简评：主产国推出干预措施无疑使胶价失去一个重要支撑，国内收储传闻平淡，当前政策面无利显著多因素。印度反倾销调查对市场影响有限。 【技术分析】 从日线图来看，沪胶本周跌破前期震荡区间下沿，形态偏弱，日K线短期均线纠结向下，技术指标偏空。从小时图来看，沪胶周初下破19700支撑位，短期支撑区域19300-19400，周五盘中跌破该支撑位后快速收回，显示该区域支撑力度较强。下周继续关注19300、19000支撑力度，若跌破则看向前期低点。 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.co