赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 1 / 1 安粮期货商品投资策略——沪铜周报（2013-05-11） 安粮期货研究所 孙 昺 【行情回顾】 上周五伦铜大涨6.3%，收于7290美元。本周沪铜受伦铜影响跳空高开在53000，经过5天平台调整后，周五尾盘收在本周最高点53420，日K线带量吞噬周四阴线，周线上涨2420，涨幅4.75%。 图1：沪铜日线图 数据来源：文华财经，安粮期货研究所 【本周事件】 1.继欧洲央行宣布降息25个基点后，印度、澳洲和韩国等国先后降息，全球迎来新一轮降息潮，货币宽松加剧。降息一方面显示了全球经济增长乏力，各国陷入困境需要靠降息来刺激经济的发展，另一方面注入的流动性对铜价有一定的支撑。 2.欧元区3月零售销售同比下降2.4%，降至2012年底以来最低水平，预期下降2.2%，前值下降1.4%。欧元区3月零售销售环比下降0.1%，预期下降0.1%，前值下降0.3%。零售销售数据显示欧元区经济依然疲软，降息能不能提振经济发展还有待观察。德国经济部数据显示，季调后德国3月制造业订单月率上升2.2%，与2月增幅相同，预期为下降0.5%。其中，3月出口订单月率增长2.7%，而对欧元区国家的出口订单增幅为4.2%。国内订单增长1.8%。德国制造业依然表现强劲，德国股市创出历史新高。 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 2 / 2 3.美国4月非农就业人数大涨到16.7万人，超出预期的增长14.5万人；3月非农就业人数修正后为增长13.8万人，初值为增长8.8万人。4月份失业率继续下滑，降至7.5%，为2008年12月来的最低水平，预期为7.6%；3月未作修正，为7.6%。4月劳动参与率维持在63.3%的水平不变。美国公布的上周初次申请失业救济金人数也降至32.3万人，再创新低，目前初次申请失业金人数基本已稳定在金融危机以前的水平。就业数据超预期，推动美股持续大涨，标普和道指创出历史新高。 4.中国4月进出口较3月大增，特别是出口增幅较大，该数据受到质疑，市场普遍认为热钱以虚假贸易的方式流入国内。本周公布的中国4月CPI增幅为2.4%，较上月增幅扩大，通胀较为温和，但PPI为下降2.6%，而上月为下降1.9%，这显示实体经济衰弱，经济下行压力增大，需要维持相对宽松的货币政策。 【现货市场】 1.精铜供应将有所减少 中国最大精炼铜制造商江西铜业由于废铜短缺，已关闭一座年产能10万吨的设备，同时将提前进行两座年产能合计近45万吨设备的检修安排。中国4月份进口未锻造的铜及铜材295，799吨，3月份进口未锻造的铜及铜材130,215吨。1-4月份未锻造的铜及铜材进口总量为1,263,525吨；去年同期累计1,735,939吨，同比减少27.2%。4月进口废铜34万吨，环比降2.86%；1-4月累计同比降4.6%。国内精铜产量和进口量的下滑将使后期国内精铜供应有所减少。 2.库存从高位下滑 今年以来LME铜库存持续增加，4月23日达到最高的62.16万吨，主要是因为：①全球精铜供应增加；②消费乏力；③中国增加精铜出口；④大宗商品贸易商控制的仓库以高升水吸储。而增加的库存只要集中在安特卫普、新奥尔良和柔佛，目前这三地的库存占总库存超过70%。高库存给铜市带来了很大的压力。目前，LME和SHFE铜库存已经开始有逐步下滑的迹象，这说明下游消费回升，要关注库存下降的持续性。 图2. 国内精铜产量 图3.LME铜价与库存 数据来源:wind，安粮期货研究所 -30 -20 -10 -10 20 30 40 50 0 10 20 30 40 50 60 70 2005/012005/082006/032006/102007/052007/122008/072009/022009/092010/042010/112011/062012/012012/08精铜产量（万吨）精铜产量同比(%)01000002000003000004000005000006000007000000 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2006/012006/082007/032007/102008/052008/122009/072010/022010/092011/042011/112012/062013/01LME铜价LME铜库存 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 3 / 3 3. 现货追涨积极性不高 伦铜现货贴水小幅收窄到了23美元，反应了全球铜消费有好转迹象。本周价格反弹，沪铜比价略下降，国内铜价表现较弱。沪铜本周涨至53000以上，现货对远期升水从前期超过1000元降至500元左右，现货不跟涨，不能给铜价上涨提供动力。废铜对电铜价差周五扩大到近4500元，仍处于替代价差以下，这将有利于增加精铜的消费。 图4. 国内现货维持升水 图5.废精铜价差维持低位 数据来源:wind，安粮期货研究所 【持仓分析】 4月份CFTC总持仓持续增加，4月16日达到最高的18.7万手，4月23日下降至17.2万手，说明资金开始流出市场，投资者热情有所下降。非商业空头持仓和净空持仓在达到历史高位后开始下降，这显示基金做空的动能开始减弱。 图6.CFTC铜持仓与铜价 数据来源：CFTC，安粮期货研究所 01000020000300004000050000600007000080000-800-600-400-20002004006008002011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/012013/03国内现货升贴水沪铜三月30003500400045005000550060006500700075002012/012012/022012/032012/042012/052012/062012/072012/082012/092012/102012/112012/122013/012013/022013/032013/04精铜-1#光亮铜佛山6,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50010,00010,500-40000-30000-20000-100000100002000030000400002011/012011/032011/052011/072011/092011/112012/012012/032012/052012/072012/092012/112013/01非商业净持仓商业净持仓lme收盘价 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 4 / 4 【技术分析】 伦铜增仓上涨，短线较为强势，但7500上方压力很大，上升空间有限。沪铜持仓减少，多头能量有所释放，上方压力位53500/55000，下方支撑位52500/51000。铜价经过大幅下跌后，进入横盘震荡期。 图7：沪铜日线图 数据来源：文华财经，安粮期货研究所 【操作建议】 Cu1309建议：铜价长期趋势向下，短期以震荡思路操作，回落至52500附近少量买入，止损设置52000，54000上方为强压力区，逢高平多翻空，止损设置上方500点。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，安粮期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。