天然橡胶商品周报：沪胶,保持偏空思维

敬请阅读篇末的免责声明 Page 1 2010年11月28日 格林期货研发中心 天然橡胶商品周报 格林期货研发中心 研究员：周海滔 电话：0755-33983283 zhouhaitao@21cgreen.com 独立性声明： 作者保证报告所采用数据均来自于合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断，并得出结论，力求客观、公正、结论丌受任何第三方的授意，影响特此声明。 本期摘要： ★ 24日标准普尔宣布将爱尔兰长期主权债务评级从“AA-”调降至“A”，短期评级由“A-1+”调降至“A-1” ★本周三美国商务部上调三季度经济增长至2.5%，高于此前的初值2%。此外，最新公布的申请失业救济人数、个人收入以及消费者信心指数均好于预期，令市场感到鼓舞 ★最新的央行报告明确指出，在新形势新情况下将着力提高政策的针对性和灵活性，综合采取公开市场操作、准备金率、利率等工具加强金融调控，引导货币信贷稳步向常态回归。 ★据中国汽车工业协会最新统计分析，2010年10月，汽车产销总体稳定，环比略有下降，同比保持较快增长。1-10月，汽车产销分别达到1462.38万辆和1467.70万辆，分别比上年全年高83.28万辆和103.22万辆。 ★上交所天胶库存继续回升，上周达到了62011吨，较前周增加了1015吨。进口新胶以及国内新胶除满足市场外，开始陆续注册入库。 沪胶 保持偏空思维 下周走势预测：震荡 敬请阅读篇末的免责声明 Page 2 天然橡胶商品周报 第一部分：本周行情回顾 由于紧缩政策影响，本周国内大宗商品继续扩大跌幅。国外市场上，美原油1月本周涨2.17%至83.76美元。日胶4月本周跌2.94%至356.9日元/ 公斤。由于国家通胀调控力度加大，本周沪胶恐慌性下跌，1105合约本周跌11.74%至30375元/吨，本周最高上冲至34380元/吨，最低下探至30375元/吨，本周成交量较上周有所减少，达到577.3万手。 合约 日胶05 日胶04 上周收盘价 377.9 367.7 本周收盘价 355.2 356.9 涨跌 -22.7 -10.8 幅度 -6.01% -2.94% 合约 沪胶03 沪胶05 上周收盘价 33920 34415 本周收盘价 30175 30375 涨跌 -3745 -4040 幅度 -11.04% -11.74% 敬请阅读篇末的免责声明 Page 3 天然橡胶商品周报 第二部分： 或将迎来价格理性回归 1、欧美日经济弱势格局不改 欧洲似乎正处于多事之秋，最新浮出的爱尔兰债务危机令欧债危机的隐忧死灰复燃，尽管欧盟以及IMF承诺对爱尔兰提供高达850亿欧元的援助，并且爱尔兰已经公布150亿欧元的财政缩减计划，但 24日标准普尔宣布将爱尔兰长期主权债务评级从“AA-”调降至“A”，短期评级由“A-1+”调降至“A-1”，使欧元再度承压，并且这种忧虑有向西班牙、葡萄牙等国蔓延的趋势。过度沉重的公共债务使得欧洲复苏之路依然漫漫。 相对来说，美国经济有回暖之势，近期美国商务部上调三季度经济增长至2.5%，高于此前的初值2%。此外，最新公布的申请失业救济人数、个人收入以及消费者信心指数均好于预期，令市场感到鼓舞。但美国经济长期走势仍不容乐观，24日，美联储下调了2010年及2011年美国经济增长预期，并且政府对于高失业率的现状缺乏有效的解决方式。 此外，尽管日本经济出现了企稳的迹象，2010年该国GDP增长率或达到3%，但经济发展缺乏动力，且消费正在萎缩，为了应对通缩的发生，日本央行正考虑进行新一轮的量化宽松政策，而此前日本政府已经推出一系列经济刺激方案。 可以说，欧美日经济总体弱势的格局不改，这加剧了世界经济局势的动荡，在这种外部效应传导下，国内大宗商品所面临的压力不容小觑。 2、通胀调控力度加大，流动性管理逐步趋紧 国家通胀调控力度也逐步加大。10月份CPI同比增长4.4%，创下25个月新高，国内物价也在一派喊涨声中大幅飙升，这引起了管理层高度重视，为此国务院与央行将抑制通胀作为四季度工作的重点，并且重拳出击。国务院推出稳定物价的“国十六条”，而央行9日内连续两天调高存款准备金率，显示了稳定物价的决心。这对市场多头形成较大心理打击，炒作之风也骤然消退。 而流动性管理也逐步趋紧，央行的政策正悄然发生变化，由之前的宽松货币政策向稳态回归。最新的央行报告明确指出，在新形势新情况下将着力提高政策的针对性和灵活性，综合采取公开市场操作、准备金率、利率等工具加强金融调控，引导货币信贷稳步向常态回归。并首次提出了采用利率作为调控手段，加息预期开始增强。此外，年内信贷额度不足以及明年信贷规模缩水，流动性充裕的局面将逐步改变。 国家通过行政干预对物价进行严格限制，起到了稳定的效果，但也对目前仍然处在高位的大宗商品价格形成压制，沪胶亦难以例外。 3、供给偏紧局面或逐步改善，下游车市开始降温 供给偏紧局面或得到改善。10月份东南亚自然灾害给主要天然橡胶生产国造成巨大损失。泰国农业部一位官员上周五称，受洪水灾害影响，未来六年，泰国橡胶年产量将减少约3万吨。越南、马来西亚以及中国也遭受了不同程度的损失。但随着12月的到来，各国天胶生产或趋于正常，供给压力有望减缓。此外，天胶需求也呈现下滑状态。11月23日消息，海关总署周一公布的数据显示，中国10月天然橡胶进口量较去年同期增加55%，至157,798吨。但数据显示，10月天然橡胶进口量较9月下降19%，且未来几月进口可能继续减少。 敬请阅读篇末的免责声明 Page 4 天然橡胶商品周报 与此同时，下游车市在经历8月、9月的火热行情之后，也开始出现降温。据中国汽车工业协会最新统计分析，2010年10月，汽车产销总体稳定，环比略有下降，同比保持较快增长。1-10月，汽车产销分别达到1462.38万辆和1467.70万辆，分别比上年全年高83.28万辆和103.22万辆。 另外，上交所天胶库存继续回升，上周达到了62011吨，较前周增加了1015吨。进口新胶以及国内新胶除满足市场外，开始陆续注册入库。 地区 本周库存 上周库存 库存增减 本周库存容量 上周库存容量 容量增减 上海 13034 14514 -1480 78450 79400 980 山东 4495 4600 -105 37120 37015 105 云南 8750 12525 3775 3555 7270 -3715 海南 31670 32775 -1105 2610 1325 1285 天津 287 357 -70 20000 19930 70 总计 62011 60996 1015 141735 143010 -1275 今年以来沪胶库存变化 资料来源：上海交易所、格林期货 4、现货价格继续回落 受期货大幅回落影响，国际天胶现货价格也开始大幅回落， 亚洲RSS3现货价目前已经跌至4325美元/ 吨，而国内现货价格亦紧随跌势，青岛保税区RSS3现货价下跌至4270美元/吨。云南国营全乳胶报价32000元-32200/吨左右。下游中小工厂需求疲软，接盘意向不高，交投清淡。另外，值得注意的是，由于目前期货大跌，出现了期现倒挂现象，短期看，现货将对期价形成支撑。 -30000-25000-20000-15000-10000-500005000100001500020000020000400006000080000100000120000140000160000库存周增减库存2010年上海交易所天然橡胶库存变化图库存增减 敬请阅读篇末的免责声明 Page 5 天然橡胶商品周报 国内一号标准胶现货报价： 市场 11月26日 11月19日 山东地区标一报价 30700-31000元/吨 30500-30800元/吨 浙江市场标一报价 308000-31000元/吨 30600-30800元/吨 进口RSS3现货报价 日期 亚洲RSS3现货价格 青岛保税区RSS3现货价格 2010-11-19 4315美元/吨 4330美元/吨 2010-11-26 4365美元/吨 4295美元/吨 资料来源：格林期货 第三部分：技术分析 从日K线形态上看， 沪胶主力1105合约上周缩量下跌，多头几乎放弃抵抗，弱势特征明显。但短期有向30000大关寻求支撑的迹象。而周K线看，1105合约收出巨大阴线，短期或将继续惯性向下。 另外，从成交量上看， 1105合约成交明显减小，多头承接意愿降低。从持仓量看，主力1105合约持仓小幅减少，多头仍在撤退之中。此外RSI等指标继续向下，仍未出现企稳迹象。 0500100015002000250030003500400045005000美元/吨2010年RSS3现货价格走势图亚洲RSS3现货价格青岛保税区RSS3现货价格 敬请阅读篇末的免责声明 Page 6 天然橡胶商品周报 资料来源：格林期货 第四部分：下周展望 综上所述，欧美日等国经济弱势的格局不改，而国内加大了通胀调控力度，对沪胶形成巨大压力，加上下游供需矛盾的缓解，以及车市的逐步冷却，支撑沪胶价格的因素正逐步弱化，但由于近期沪胶超跌，出现期现倒挂现象，短期不排除反弹的可能，但总体上宜保持空头思维不变。操作上：空头在31000元/吨上方轻仓参与，多头离场观望为宜，严格控制风险。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。