赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 1 / 1 安粮期货商品投资策略——塑料周报（2013-05-10） 安粮期货研究所 王佳音 【行情分析】 近期塑料基本面大稳小动，价格走势随原油涨跌上下波动。而近期各国宽松行为营造良好宏观氛围，油价随之反弹，给予塑料价格一定成本支撑。从本周走势来看，塑料一路上试10200处 的压力位，并于周五成功突破，显示短期市场走势偏强。但考虑到需求淡季石化检修产能有限，塑料或面临供需倾向压力，因此本次反弹持续性有待观察，不排除反弹后重归弱势的可能。 图1：塑料日线图 数据来源：文华财经，安粮期货研究所 【本周事件】 1、中国4月份采购经理指数(PMI)为50.6%，连续7 个月高于50%，但指数较上月回落0.3 个百分点，显示经济增长动力不足。 2、中国4月CPI同比增长2.4%，预期增长2.3%，前值增长2.1%。中国4月PPI同比下降2.6%，预期下降2.3%，前值下降1.9%。 3、澳大利亚央行将基准利率从3.0%降至2.75%，行长斯蒂文斯表示，经济增长疲软，澳元高估和通胀前景温和是降息的主要原因。 4、欧洲央行宣布下调基准利率25 个基点，至0.50%；同时下调贷款利率50 个基点，至1.00%，维持存款利率在零不变。这是欧洲央行去年7 月以来的首次调息，同时将基准利率下调至了历史新低 5、美国劳工部公布的报告显示，4 月27 日当周初请失业金人数下降1.8 万人，至32.4万人，预期为34.5 万，创2008 年1 月以来新低。美国劳工部公布的数据显示，美国4 月非农就业人数增长16.5 万人，预期增长14.5 万人；3 月非农就业人数修正后为增长13.8 万人，初值为增长8.8万人；2 月修正为增长 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 2 / 2 33.2 万，创2010 年5 月来新高，初值增26.8 万。数据同时显示，美国4 月失业率为7.5%，为2008 年12 月以来最低，预估为7.6%。 事件简评：中国经济数据偏差，显示国内经济增长动力不足，市场期待新一轮经济刺激手段的施行。而美国就业市场数据虽略有好转，但整个市场仍在复苏底部挣扎，市场普遍认为美联储难以提前退出宽松政策。再配合欧央行和澳央行的降息，近期市场呈现略宽松氛围。 6、美国上周EIA原油库存变化∶23万桶，前值∶669.6万桶。 事件简评：美原油库存增幅不及预期，使得油价反弹。但从整体库存水平来看，原油库存位于绝对高位，压力不容小觑，油价难有较大上涨空间，95美元/桶以上高位压力将逐步累积，价格回落风险也加大。 【成本变动】 表1：石化上游成本变化 日期 WTI原油 日本石脑油价格 东南亚单体价格 4月19日 88.02 775.94 1230 4月26日 92.6 832.75 1215 5月3日 94.93 813.5 1215 5月10日 95.5 857.25 1250 数据来源：安粮期货研究所 从上表数据可以看出，本周随着原油价格在95美元/桶企稳，单体及石脑油价格均呈现低位反弹走势。带动塑料成本上升。以日本石脑油价格推算，当前塑料生产成本预估约为10004元/吨，成本上升支撑塑料价格。 图2：以石脑油预估的生产利润图 数据来源：安粮期货研究所 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 3 / 3 【下游开工】 下游需求进一步萎缩，农膜生产厂家基本进入停车检修阶段，或保持低开机率生产前期订单。对于近期上涨行情，下游抵触心态较为明显，企业备货意向低迷。 表2：下游开工率情况（%） 4月上旬 4月中旬 4月下旬 5月上旬 功能膜开工率 10-30 10-30 5-15 3-10 大型地膜厂 50-80 20-70 15-60 5-20 数据来源：金银岛 【装置动态】 本周装置检修变动不大，齐鲁石化检修将于本月结束。下周抚顺石化45万吨线性进入检修。目前来看，整体检修量不大，新检修装置与检修结束将开工装置基本平衡。因此在需求减少情况下，装置检修对价格的支撑作用尚未体现。 表3：4月石化检修情况 企业名称 品种 年产能（万吨） 生产情况 大庆石化 低压 8 于4月28日因乙烯供应不足停车 抚顺石化 新低压 35 计划在5月15日检修至6月21日 线性 45 齐鲁石化 PE 65 于4月9日进入全面大修40天 中沙天津 低压 30 5月8日停车，5月10日开车 数据来源：金银岛 【期现价差】 期现倒挂现象明显，存在修复需求。一般来说，价差修复一方面通过现货价格下跌，另一方面通过期货价格上涨。从本周表现来看，现货价格保持坚挺，带动期货价格上涨对价差进行修复。当前价差已修复至小幅贴水的较为正常水平。由于市场下游实际需求并没有好转，因此石化企业自发的限产保价措施对现货的支撑力度能持续多长时间值得关注。而一旦现货价格松动，期货价格必有较大的跟跌性。另外根据近一年来塑料期现价差走势特点可以看出，在价差快速修复至偏正常水平后，常常会以期价的快速下跌来再次拉大价差倒挂水平。 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 4 / 4 图3：塑料期现价差图 数据来源：安粮期货研究所 【持仓分析】 本周价格反弹过程中，主力资金多空持仓增减较为均衡，显示当前价格区间多空存在较大分歧。但从近一个月持仓变化来看，主力空头持仓占比一直在增加，而多头则游移不定，多以短线获利为主。因此仅从主力持仓来看，我们认为塑料主力价格继续上涨空间或有限。 日期 前20席位 多头总持仓 变化 前20席位 空头总持仓 变化 前20席位 多空比 4月26日 116149 -1944 107022 +3769 1.08 5月3日 122830 +450 116830 +9823 1.05 5月10日 119927 -809 124312 +6270 0.96 【技术分析】 随着本周连塑期价反弹，前期空头形态被破坏，价格在反弹过程中顺利站上万元平台的关键支撑位。但从上涨态势来看，期价连续几个交易日上试10200的压力，虽于周五顺利突破，但上方卖压逐渐积累。且从技术形态分析，10200-10350区间为去年低点反弹涨势的30-50%压力位，4月中旬前后期价曾在此区间反复运行，但终未能有效突破。而本轮反弹价格在进入该区间后，仍需谨慎区间上沿的严重压力。 图4：连塑1309日线图 赢在安粮 财智共享 总部地址：合肥市芜湖路168号同济大厦11层 客服热线：400—626—9988 网站地址：www.ahcoffco.com 5 / 5 数据来源：文华财经，安粮期货研究所 【操作建议】 L1309建议：多单以10100为止损轻仓持有，10300以上逐步止盈。关注期价在10350处的表现，并以此作为多空分界点。 L1401建议：下周5月合约将完成交割，届时连塑主力将加快向1月转移。趋势投资者可等价格反弹10500上的抛空机会。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，安粮期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。