东吴期货研究所 龙潇 www.dwfutures.com 自动减支正式实施，商品偏弱表现不变 【目录】 一、原油及塑料市场一周行情评述 二、宏观及行业市场简讯 三、基本面分析 四、技术分析 五、行情预测及交易策略 原油塑料期货周报 2013年03月04日（星期一） 东吴期货研究所 能源化工分析师 龙潇 021-63123173 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、【原油及塑料市场一周行情评述】 国际原油市场再次大幅下跌，WTI创出年内新低，Brent更是连续4个交易日下行，短期疲态明显。截至周五，WTI04合约收在90.68(-2.45)美元，Brent收在110.40（-3.70）美元。 LLDPE主力合约L1309虽然也出现下跌，但跌幅较前一周及其余化工品明显较小， LLDPE易涨难跌的产业结构表现的非常明显。截至周五，L1309报收10930元（-90）元/吨。 图1.原油价格走势变化 图2.LLDPE期现价格变化 数据来源：Wind，东吴期货研究所 二、【宏观及行业市场简讯】 1. 美国两党提出的自动减支相关议案双双在参议院折戟 美国参议院既未能通过民主党提出的避开全面减支措施的议案，也没有批准共和党的替代提议。民主党的提案获得了51张支持票，49张反对票。共和党的提议则有38票赞成，62票反对。两项法案的支持票数均没有达到通过所需的60张标准。 2. Eurocoin指标显示2月份欧元区经济萎缩幅度收窄 由欧洲经济政策研究中心(CEPR)和意大利央行编制的一项经济活动指标显示，2月份欧元区经济继续萎缩，但萎缩幅度较近月来有所收窄。CEPR和意大利央行周五公布，2月份Eurocoin指标从1月份的-0.23%升至-0.20%。 3. 美国去年第四季度GDP向上修正为增长0.1% 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 美国商务部公布，去年第四季度美国国内生产总值(GDP)折换成年率增长0.1%。之前公布的初步数据为萎缩0.1%。这一修正后的数据逊于预期。接受道琼斯通讯社调查的经济学家此前预计，周四公布的报告将显示去年第四季度美国经济增长0.5%。 4. 美联储主席称可能会在短期内评估宽松政策的退出策略 美国联邦储备委员会主席伯南克称，美联储可能会在不久之后的某个时间对宽松货币政策的退出策略展开评估。伯南克表示，美联储可能较原计划更慢地出售房屋抵押贷款担保证券，甚至也有可能不出售这类证券，转而寻求随着证券的到期而逐步缩窄资产规模。 三、【基本面分析】 1.原油基本面分析 原油在美国自动减支谈判失败、美元指数大幅上行影响下继续下挫。周一受不确定因素作用、国际油价盘中大幅波动后涨跌互现，中国1月原油进口量增加及伊朗供应可能减少均提供利好，但尾盘时意大利选举结果陷入僵局，抑制了之前上扬的油价。周二意大利选举带来的不稳定风险明显打压了布伦特价格，同时美国与伊朗谈判有望缓解，也消除了潜在的利好支撑，国际油价继续向下。周三国际油价小幅波动、涨跌互现，美国原油高企的库存抑制了布伦特走势，但美联储确定继续实施QE及库欣地区库存下降，支撑了WTI反弹。周四，充裕的供应带来利空压制，近期美国原油库存达到1982年来的最高水平，而短期内需求端的改善却并不显著，纽约轻质原油期货跌至今年以来的最低点。综合来看，原油市场疲弱走势仍将继续。 2月28日，民主和共和两党在参议院分别提出的，两组旨在制止850亿美元开支削减措施在周五按计划启动的法案均遭到否决，这也意味着被称为预算封存的这一跨党派全面开支削减计划已经确定将在3月1日生效。参议院否决了两党提出的替代方案，使得850亿美元的财政减支基本上已成定局。不过没有必要为此感到紧张，因为减少的850亿是预算授权，而不是直接支出。这会使850亿的减支，在美国剩余的半个财年中逐渐实现，因此相对于财政悬崖来说，自动减支虽然会产生利空，但短期内对原油价格不会产生非常剧烈的破坏性影响。 截止2013年2月22日当周，美国原油库存和馏分油库存增长而汽油库存下降。美国原油库存量3.77518亿桶，比前一周增长113万桶；美国汽油库存总量2.28495亿桶，比前一周下降186万桶；馏分油库存量为1.24184亿桶，比前一周增长56万桶。原油库存比去年同期高9.5%；汽油库存比去年同期低0.6%；馏分油库存比去年同期低12.2%。原油库存远高于五年同期平均范围上限；汽油库存位于五年同期平均范围上限；馏分油库存位于五年同期平均范围下半段。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 美国商业石油库存总量下降590万桶。炼油厂开工率85.1%，比前一周增长2.2个百分点。上周美国原油进口量平均每天795.8万桶，比前一周增长26.9万桶，成品油日均进口量178桶，比前一周下降14.7万桶。 表1.EIA原油库存变化 2013-02-22当周 原油库存 汽油库存 原油日进口量 开工率 总量（亿桶） 3.77518 2.28495 795.8 85.1% 与上周增长比 0.3% -0.81% 3.5% 2.2% 图3.EIA原油库存变化 图4.美国原油进口量变化 数据来源：BloomBerg，东吴期货研究所 2.LLDPE基本面分析 PE市场观望气氛浓厚，报盘小降。目前商家后市信心偏弱，看空情绪仍存，但考虑到月底石化将出台新价，且周内纽约国际原油震荡整理，线性期市跌幅也大大放缓，情绪趋于稳定的情况下，价格下降幅度受限。28日，部分石化出台的3月新价多数稳定，个别小涨，市场情绪暂稳，商家多按需出货为主。第一季度处于农地膜旺季，下游对于线性有一定的刚性需求，其价格相对稳定。截止至周五，华东市场7042现货报价在10950-11250元/吨，叫前一周下跌50元/吨，期货市场周五结算价10865元/吨，基差+385元/吨（现货取华东市场高端报价）。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 表2 国内PE市场报价 产品 日期 华北地区(元/吨) 华东地区（元/吨） 华南地区（元/吨） LLDPE 3月1日 11000-11200 10950-11250 11050-11250 2月22日 11000-11200 11000-11250 11100-11200 图5.国内PE市场价格走势图 数据来源：卓创资讯，东吴期货研究所 亚洲乙烯交投稀少，需求低迷。乙烯周五收盘价格在1405美元/吨CFR东北亚和1435美元/吨CFR东南亚,较周一分别下降15美元/吨和5美元/吨。东北亚地区听闻下游需求低迷，买卖双方僵持，中国华东地区聚乙烯船货堵港。东南亚地区乙烯市场气氛安静，交投稀少，下游买家谨慎观望。上游原油震荡，支撑不足，下游需求乏力，乙烯近期仍有走跌可能，预计下周乙烯价格小幅下调10-20美元/吨。 供应方面: 本周随着合同后开单计划的跟进，石化库存较上涨有所下降，华东地区石化库存较上周同期下降了3500多吨，降幅为10%左右，华北地区库存也小幅下降。 中塑资讯数据显示，PE库存维持下滑态势，截至2013年2月28日，PE较上月底增加2.71%，比上年同期减少13.94%。总体来看，2月份主要市场库存延续上涨的趋势。 需求方面：2.3月份是农地膜需求旺季，但当前下游工厂订单有限，且原料走势不明显，采购积极性受到一定的限制，多数买方采取观望的态度。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 图6.乙烯、石脑油价格走势图 图7.国内PE库存变化 数据来源：中塑资讯，东吴期货研究所 四、【技术分析】 图8.LLDPE指数日K线图 数据来源：文华财经，东吴期货研究所 L1309在60日均线附近有止稳的迹象，此处也有前期平台支撑，但从MACD高位死叉等其他指标来看，中期下行趋势依然未变。 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 7 页 五、【行情预测及交易策略】 美国参议院既未能通过民主党提出的避开全面减支措施的议案，也没有批准共和党的替代提议，使得自动减支正式实施，对于市场信心有一定打击。从近期表现来看L相对其他化工品表现更为强势，这与起产业链结构有关。目前原油没有止跌迹象，L基本面也无好转，预计中期下跌趋势不变。操作上建立可在11150上方分建立空单，止损放在前高11250，目标10700。 联系方式 东吴期货 研究所 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 8 页 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 传真：021-6312 8383 E-mail：yanfa@dwqh88.com 周波 研究所副所长，钢材资深分析师 倪耀祥 研究所总监 电话：021-6312 3063 E-mail：niyx@dwqh88.com 宋露 工业品高级分析师 电话：021- 3366 6347 E-mail：songl@dwqh88.com 王平 农产品高级分析师 电话：021-6312 3065 E-mail：wangp@dwqh88.com 吴文海 能源化工高级分析师 电话：0512-62938107 E-mail：wuwh@dwqh88.com 王凌 高级数量研究分析师 电话：0512-6293 8535 E-mail： wangling@dwqh88.com 彭春晖 宏观股指中级分析师 电话：021-6312 3067 E-mail：pengchh@dwqh88.com 王震 钢材中级分析师 电话：021-6312 3067 E-mail：wangz@dwqh88.com 丁磊 有色金属分析师 电话：0512-62