追随商品反弹 连塑修复贴水 （2017年7月3日-2017年7月7日） 内容摘要： 本周国内PE市场震荡盘整，部分价格小涨后开始回落，终端用户补仓有限。国际油价延续涨势，乙烯单体收盘平稳，上游支撑向好。本周齐鲁石化装置恢复开车，但货源进入市场尚需一段时间。此外石化月初挺价趋势暂未改变，部分石化继续调涨出厂价格，且周初线性期货高开震荡，多数商家随行小幅高报。然石化挺价有限，多数价格基本平稳，期货也消退涨势转为低开震荡整理，业者操作趋于谨慎。贸易商心态较为迷茫，对后市情绪悲观，导致出货受阻。下游需求疲软，对市场支撑丌够，市场成交走量有限。 豆类研究周报 2017年7月7日 塑料研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：季梦琪 从业资格号：F0247983 电话：0535-6699942 邮箱：zzyf@zzfco.net 2 / 11 请务必阅读免责声明 第一部分 原材料市场 一、原油市场 本周原油期价连涨数日之后骤然暴跌。本周前期原油市场中乐观情绪提振油价，上周美国原油产量下滑持续发酵，以及美国石油钻井数下跌令市场看好情绪高涨，原油期价接连上涨，丌过之后由于消息称俄罗斯斱面拒绝进一步减产，同时OPEC组织6月出口大增，油市恐慌情绪再度被点燃，油价涨势戛然而止，周三原油期价暴跌近4%。整体来看，本周原油期价仍属于向好状态，本周均价较上周大幅上涨。其中WTI期货本周均价45.79美元/桶，较上周上涨4.98%，较上月上涨1.32%；本周布伦特期货均价48.48美元/桶，较上周上涨5.15%，较上月上涨1.96%。 图1：原油现货价格 图2：石脑油现货价格 3 / 11 请务必阅读免责声明 二、乙烯市场 本周，乙烯现货价格追随石脑油价格继续下跌，。乙烯单体CFR东南亚中间价报880美元/吨，CFR东北亚中间价报960美元/吨，FD美国海湾中间价报22美分/磅，FD西北欧中间价报926美元/吨. 图2：乙烯现货价格 4 / 11 请务必阅读免责声明 由于国内LLDPE市场自春节后大幅度单边下滑，且近期正处国内装置春季检修期，多套装置停车检修，因此乙烯单体进口量同比大幅下滑，预计7月下旬检修装置重启后，乙烯单体进口量跟随反弹，但同比去年较难有较大增幅。 图3：乙烯进口量季节性分析 第二部分 现货市场 一、全球现货价格 5 / 11 请务必阅读免责声明 从全球价格来看，经历去年再库存的需求支撑之后，今年价格普遍出现高位回落的走势，西北欧受经济复苏影响，降幅较小，其他各地市场均跟随原料石脑油价格出现下滑，未来一段时间，油价以及下游需求情况仍是决定价格走势的关键因素。 图4：全球LLDPE港口价格 二、国内现货价格 本周后半段，现货随期货价格大幅反弹，因市场库存较低，货源紧缺，部分下游工厂进场采购影响，华北煤化工本周来到9000关口，华北中油线性货源也结束批量优惠政策，开单搭配茂金属货源，市场价格在9050-9100附近。华东华南市场均有丌同程度上涨。 图5：全国各地区现货价格 6 / 11 请务必阅读免责声明 三、替代品价格 华东市场春节后各级别降幅明显，高压降幅尤其较大，因去年四季度涨幅最大，且今年中天合创二期LDPE装置投产，伊朗进口量恢复等因素压制，今年降幅高达2600多元/吨，一定程度上使得下游能替换的部分更倾向于使用高压原料，侧面削减了LLDPE的需求量。非标价格的走低，一直是制约LLDPE反弹高度的重要原因，本周受下游膜厂备货重包货源影响，高压跟随反弹，低压货源止跌企稳。 图6：各级别PE价格走势 7 / 11 请务必阅读免责声明 第三部分 下游需求 一、塑料制品不农用薄膜 受华北环保检查以及农业供给侧改革导致农膜需求减少影响，今年以来，农膜需求一直保持负增长态势，且今年轮值换膜的小年期，部分农户有感作物经济性丌好，换膜积极性有所下降，侧面减少了LLDPE的需求量。 塑料制品同比增长保持稳定，HDPE注塑级价格相对稳定，侧面支撑LLDPE市场价格。但上半年汽车产销数据丌佳，后期需关注PP共聚对HDPE注塑的反替代效应。 图7：塑料制品不农用薄膜产量同比 8 / 11 请务必阅读免责声明 二、石化库存 今年以来石化库存同比一直居高丌下。受制于去年四季度投产的煤化工装置，今年供应量增长集中，以及市场中部分套利商以及贸易商出清库存影响，石化出货量相对生产量明显丌足，港口货源也有部分替代效应。但近日多套装置集中停车，使得华东货源相对紧缺，同时部分华北贸易商将货源转运至华东销售，使得库存量快速下降，截止7月7日，石化库存已经降至60万吨，库存主要以非标品为主，前期检修装置在15日之后集中开工，短期供应增加可能使石化降库的进程告一段落。 图8：石化库存（万吨） 9 / 11 请务必阅读免责声明 第四部分 价差 一、基差 本周基差继续大幅下行，LLDPE1709合约反弹，而现货跟涨丌力，预计短期基差仍以弱势运行为主，建议关注新月现货市场动态。 图9：LLDPE基差 二、LLDPE跨期价差 020406080100120-600-500-400-300-200-100010020030060006500700075008000850090009500100001050011000LL基差 LL现货 LL期货 10 / 11 请务必阅读免责声明 L91跨期价差相对平稳，走势仍处均价附近，短期上下两难 图10：LLDPE1709-1801价差 第五部分 结论 综上所述，本周市场后半段现货成交转好，石化库存继续大幅下降，预计下周石化将上调出厂价格，进一步为现货提供支撑，短期期货仍有上涨空间。 但7月中旬之后多套线性装置重启，中天合创暂停高压装置，转产35B线性，以及齐鲁、宁煤二期货源等即将对市场产生实在的供应压力，中期价格仍难言乐观。伊朗料信用证的问题由来已久，短期难以改善，供应实际释放压力尚在8月之后。然而，除港口外全产业链库存都处于相对低位，价格向下的空间亦有限。上下两难的局面将继续维持一段时间，等待棚膜旺季的订单支撑或进口压力释放来破局。建议近期观望或区间操作为宜，操作区间8800-9200. 11 / 11 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 传真：0535-6692275 中州期货研发管理部 负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。