研究发展中心晨会纪要

研究发展中心晨会纪要 2019年10月21日星期一 责任编辑：丁兆玉 执业编号：S1390517080001 一、宏观新闻 国家统计局发布三季度经济数据 国家统计局数据显示，初步核算，前三季度国内生产总值697798亿元，按可比价格计算，同比增长6.2%。分季度看，一季度增长6.4%，二季度增长6.2%，三季度增长6.0%。2019年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比8月份加快1.4个百分点。从环比看，9月份，规模以上工业增加值比上月增长0.72%。1—9月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%。2019年1—9月份，全国固定资产投资（不含农户）461204亿元，同比增长5.4%，增速比1—8月份回落0.1个百分点。从环比速度看，9月份固定资产投资（不含农户）增长0.41%。2019年1—9月份，全国房地产开发投资98008亿元，同比增长10.5%，增速与1—8月份持平。其中，住宅投资72146亿元，增长14.9%，增速持平。2019年前三季度，社会消费品零售总额296674亿元，同比名义增长8.2%（扣除价格因素实际增长6.4%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，除汽车以外的消费品零售额 22913554/36139/20191021 09:13 268146亿元，增长9.1%。9月份，社会消费品零售总额34495亿元，同比增长7.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额31097亿元，增长9.0%。 点评：三季度经济数据基本在预期之内，三季度GDP增长6.0%，略低一些，但是从9月数据看，工业增长值和社会消费品零售总额增速回升，预示经济有所回升，预计四季度GDP增速再度下行的可能性减小。工业增加值方面，分三大门类看，9月份，采矿业增加值同比增长8.1%，增速较8月份加快4.4个百分点；制造业增长5.6%，加快1.3个百分点；这两个部门是带动指标回升的主要贡献源。从行业看，增加值增长较快的行业主要有非金属矿物制品业增长7.0%，黑色金属冶炼和压延加工业增长9.5%，有色金属冶炼和压延加工业增长7.7%，专用设备制造业增长7.0%，电气机械和器材制造业增长12.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.4%。固定资产投资方面，1-9月份增速较前8月回落0.1个百分点，整体看保持平稳。分产业看，第一产业投资11566亿元，同比下降2.1%，降幅比1—8月份收窄1.3个百分点；第二产业投资138361亿元，增长2.0%，增速回落0.1个百分点；第三产业投资311277亿元，增长7.2%，增速回落0.1个百分点。其中，制造业投资增长2.5%，增速回落0.1个百分点；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.5%，增速比1—8月22913554/36139/20191021 09:13 份加快0.3个百分点。根据统计局的解读，三季度经济增长放在全球看，实际上仍是一个高增长。主要宏观指标仍然保持在合理区间，9月全国城镇调查失业率为5.2%；扣除食品和能源之后的核心CPI涨幅是1.5%，有小幅回落的；前三季度全国居民人均可支配收入实际增长6.1%，和经济增长速度基本同步。国内确定性的支撑因素比较多，一是服务业支撑能力在不断增强，二是消费潜力不断释放，三是转型升级态势持续发展，四是政策效果持续显现。下一步经济保持平稳运行还是有条件、有支撑的。我们基本上认同统计局的观点，四季度经济有所回升是可以预期的，但经济走出底部还需要较长的时间。 证监会发布关于修订上市公司重大资产重组管理办法的决定 证监会于18日正式发布《关于修订<上市公司重大资产重组管理办法>的决定》，自发布之日起施行。主要修改内容包括：一是简化重组上市认定标准，取消“净利润”指标。二是将“累计首次原则”计算期间进一步缩短至36个月。三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板实施重组上市交易。四是恢复重组上市配套融资。五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承谐监管措施，加大问责力度。证监会上市部主任蔡建春10月18日表示， 《重组办法》施行后，尚未取得证监会行政许22913554/36139/20191021 09:13 可决定的相关并购重组申请，适用新规；上市公司按照修改后发布施行的《重组办法》变更相关事项，如构成对原交易方案重大调整的，应当根据《重组办法》有关规定重新履行决策、披露、申请等程序。 点评：本次修订办法的实施，将进一步促进A股并购重组的回暖，能够提升上市公司的质量，激发市场活力，提高市场投资价值。此次新规拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人在控制公司后加快注入优质资产。办法明确，推进创业板重组上市改革，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板重组上市。创业板受到政策扶持，板块整体发展前景向好，创业板ETF将更具吸引力。 二、行业及个股新闻 回天新材：2019年三季报正式披露，营业总收入13.65亿元，同比去年2.43%，净利润为1.47亿元，同比去年33.43%， 基本EPS为0.35元，平均ROE为8.59%。 点评：根据三季报显示，公司ROE为8.59%，同比变动+2.54pct，从杜邦分析角度出发，销售净利率、资产周转率、权益乘数分别变动+2.49、-0.03、+0.20pct；经营现金流净额/营收为14.64%，同比变动+17.40pct；成本控制方面基本有所提升，三项费用率22913554/36139/20191021 09:13 为19.30%，同比变动+4.10pct。公司第二季度实现净利润0.43亿元，同比变动+128.48%，环比变动-17.94%。 丰元股份：2019年三季报正式披露，营业总收入3.36亿元，同比去年70.49%，净利润为1761.55万元，同比去年10.27%， 基本EPS为0.12元，平均ROE为3.0%。 点评：点评：根据三季报显示，公司ROE为3.00%，同比变动+0.22pct，从杜邦分析角度出发，销售净利率、资产周转率、权益乘数分别变动-2.86、+0.13、+0.31pct；经营现金流净额/营收为-15.01%，同比变动-50.42pct；成本控制方面基本有所提升，三项费用率为9.26%，同比变动-6.59pct。公司第二季度实现净利润0.03亿元，同比变动+6.45%，环比变动-59.29%。 三、市场点评 周五，两市高开低走，沪指收跌1.32%、深成指收跌1.16%，全A成交量4117亿元，较前一交易日环比增加15个百分点，北上资金合计净流出1.7亿元，其中，沪股通净流出9.51亿元，深股通净流入7.81亿元。昨日国内消息面有些偏冷，先是IPO继续提速，再到酒鬼酒三季报大幅不及预期。早盘在洽洽食品亮眼三季报的叠加双十一降至的影响下，视频板块领涨，而白酒板块则因为茅台、酒鬼酒业绩不及预期，整体板块表现较为低迷，随着国家统计局公布三季度经济数据，指数在权重股的带动下开始回落，临近午盘券商股跳水。从今日公布的经济数22913554/36139/20191021 09:13 据来看，除了第三季度GDP略低于预期外，其他分项基本符合预期，前三季度房地产投资同比增长10.5%，作为经济的压舱石依然韧性十足，考虑到决策层的态度，后续增长空间有限；工业增加值改善较为明显，这与9月的中观高频数据较为相符；消费自8月触底后，继续向下的空间很小，所以也较为符合预期，期待后续相关政策出台。尽管市场普跌，但个股跌跌幅普遍集中在1%～3%之间，市场向下空间有限，建议投资者选择行业估值合理且景气度回暖的中长线标的进行布局，继续推荐推荐建材、风电、创新药、汽车整车等行业。 四、债市日报 一、公开市场情况 周五，央行进行了300亿元逆回购操作；当日逆回购到期0亿元，公开市场逆回购净投放资金300亿元。 二、货币市场情况 利率（%） SHIBOR利率 银行间质押式回购利率 上交所质押式回购利率 1D 1W 1M R001 R007 R1M GC001 GC007 GC028 10月17日 2.59 2.66 2.71 2.62 2.78 3.37 2.66 2.77 2.83 10月18日 2.62 2.69 2.71 2.67 2.80 3.57 2.75 2.84 2.87 22913554/36139/20191021 09:13 涨跌（bp) 3.30 2.80 0.40 4.21 1.62 19.35 9.70 7.10 4.20 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周五，货币市场利率多数上涨，资金面有所收敛。SHIBOR利率整体上涨，1D涨3.3BP至2.62%，1W涨2.8BP至2.69%，1M涨0.4BP至2.71%。银行间质押式回购利率多数上涨，隔夜涨4.21BP至2.67%，7D涨1.62BP至2.8%，1M涨19.35BP至3.57%。上交所质押式回购方面，1D涨9.7BP至2.75%，7D涨7.1BP至2.81%，28D涨4.2BP至2.87%。 三、债券一级市场情况 债券简称 计划规模(亿) 期限(年) 利率(%) 倍数 19贴现国债44 150.00 0.25 2.24 2.61 19附息国债10(续3) 340.00 30.00 3.80 2.11 数据来源：WIND 中天证券研究发展中心 周五，一级市场发行二期国债，期限为0.25年和30年，中标利率为2.24%和 3.8%，中标倍数为2.61和2.11。从招标结果看，0.25年期国债中标倍数超2.5，显示市场需求尚可。30年期国债中标倍数偏低，显示市场需求一般。 四、债券二级市场情况 【利率债】关键年期收益率多数上行。 周五，利率债市场关键年期收益率多数上行。国债方面，关键年期收益率多数上行。1年期国债收益率较上日上行1.5BP至2.57%，3年期国债上行0.53BP至2.79%，5年期国债下行2BP至2.98%，7年期国债上行2.28BP至3.19%，1022913554/36139/20191021 09:13 年期国债上行3.01BP至3.19%。 国开债方面，关键年期收益率涨跌互现。1年期国开债收益率较上日上行1.27BP至2.73%，3年期国开债上行1.42BP至3.11%，5年期国开债上行1.56BP至3.46%，7年期国开债上行0.74BP至3.71%，10年期国开债上行2.5BP至3.58%。 【信用债】收益率多数下行 周五，信用债收益率多数下行。具体来看，中短期票据收益率曲线1年期各等级收益率变动-1.91-0.09BP，3年期各等级收益率变动-0.51-0.49BP，5年期各等级收益率下行0.25BP；企业债收益率曲线3年期各等级收益率变动-0.1-0.49BP，5年期各等级收益率下行0.25BP，7年期各等级收益率下行0.8BP；城投债收益率曲线3年期各等级收益率上行0.31-1.31BP，5年期各等级收益率上行0.01-2.01BP，7年期各等级收益率下行0.8BP。 五、国债期货情况 名称 前结算价 收盘价 涨跌幅(%) 持仓量 持仓量变化 T1912 98.285 98.040 -0.25 86,272.00 826.00 T2003 97.910 97.665 -0.25 4,020.00 373.00 T2006 97.625 97.370 -0.26 437.00 142.00 TF1912 99.780 99.665 -0.12 33,600.00 302.00 TF2003 99.490 99.375 -0.12 2,032.00 201.00 TF2006 99.245 99.145 -0.10 214.00 30.00 TS1912 10